證券公司并表監(jiān)管試點(diǎn)正式落地！

3月27日晚，證監(jiān)會宣布，CICC、招商證券、中信證券、華泰證券、中信建設(shè)投資、國泰君安六家證券公司將被納入首批并表監(jiān)管試點(diǎn)。

據(jù)報道，中國證監(jiān)會將逐步允許參與試點(diǎn)的機(jī)構(gòu)嘗試更靈活的風(fēng)險控制指標(biāo)體系。

初始階段，考慮試點(diǎn)機(jī)構(gòu)的外資資本占用，試點(diǎn)機(jī)構(gòu)母公司風(fēng)險資本準(zhǔn)備金計(jì)算系數(shù)由0.7降至0.5，表內(nèi)外總資產(chǎn)計(jì)算系數(shù)由1降至0.7；同時，持續(xù)監(jiān)控試點(diǎn)機(jī)構(gòu)已建立的風(fēng)險控制體系的運(yùn)行情況和組合風(fēng)險控制指標(biāo)信息的有效性。相關(guān)機(jī)制成熟后，將逐步過渡到直接基于合并報表的風(fēng)險控制指標(biāo)監(jiān)管。

證監(jiān)會在宣布試點(diǎn)啟動的同時，還表示將繼續(xù)跟蹤評估試點(diǎn)效果，始終堅(jiān)持審慎監(jiān)管理念，合理穩(wěn)步推進(jìn)試點(diǎn)進(jìn)程。

有什么影響？分析稱，這將有助于釋放資本和擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模

這些調(diào)整會對以上六家券商產(chǎn)生怎樣的影響？一家中型券商的非銀行金融行業(yè)分析師向本報記者做了詳細(xì)分析。

第一，“風(fēng)險投資準(zhǔn)備金計(jì)算系數(shù)從0.7降低到0.5”對6家證券公司沒有影響。

1月23日，中國證監(jiān)會發(fā)布《證券公司風(fēng)險控制指標(biāo)計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定》，將“連續(xù)三年AA級及以上證券公司”風(fēng)險資本公積調(diào)整系數(shù)從0.7下調(diào)至0.5。這六家公司這三年都是AA，風(fēng)險資本公積的計(jì)算系數(shù)已經(jīng)調(diào)整到0.5，所以沒有影響。

二是“表內(nèi)表外總資產(chǎn)計(jì)算系數(shù)由1降低到0.7”，有助于提高資本杠桿率，可以釋放凈資本擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模。

分析師解釋說，資本杠桿率=核心凈資本/資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)外的總資產(chǎn)。這次分母系數(shù)從1調(diào)整到0.7，預(yù)計(jì)這個指標(biāo)會有所改善。但根據(jù)中信證券、國泰君安和中信建投2019年發(fā)布的數(shù)據(jù)，這三家證券公司的資本杠桿率分別為13.73%、19.97%和16.84%，遠(yuǎn)低于不低于8%的監(jiān)管目標(biāo)，意味著未來還會進(jìn)一步提高。

總體而言，上述分析師認(rèn)為，并表監(jiān)管試點(diǎn)將有助于龍頭證券公司釋放資本，同時，并表監(jiān)管對證券公司的風(fēng)險控制提出了更高的要求，要求龍頭證券公司按照建設(shè)系統(tǒng)重要性公司的要求，進(jìn)一步提高風(fēng)險控制能力。預(yù)計(jì)未來第一批并表監(jiān)管試點(diǎn)機(jī)構(gòu)將在創(chuàng)新業(yè)務(wù)資質(zhì)審批中優(yōu)先考慮。

有必要將行業(yè)風(fēng)險管理和控制的邊界從母公司層面擴(kuò)展到合并報表的視角

中國證監(jiān)會表示，近年來，國內(nèi)資本市場不斷發(fā)展，一些證券公司逐漸發(fā)展成為集團(tuán)管理公司。有必要將行業(yè)風(fēng)險管控邊界從母公司層面拓展到合并報表視角，以便進(jìn)行更全面、及時、有效的風(fēng)險評估，促進(jìn)行業(yè)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。在當(dāng)前疫情下，也有利于中介機(jī)構(gòu)更好地服務(wù)于資本市場和實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

2016年6月，中國證監(jiān)會修訂《證券公司風(fēng)險控制指標(biāo)管理辦法》，要求證券公司建立全面的風(fēng)險管理體系，并提出推進(jìn)并表監(jiān)管的中期安排。2017年4月，根據(jù)部分證券公司的申請，證監(jiān)會啟動了證券業(yè)并表監(jiān)管試點(diǎn)的前期工作。近兩年來，相關(guān)證券公司不斷加大投入，完善風(fēng)險管理體系，梳理風(fēng)險管理流程，儲備風(fēng)險管理人才。

可以看出，一些試點(diǎn)券商在年報中透露，他們非常重視風(fēng)險管理體系的建設(shè)。

例如，本周發(fā)布年度報告的國泰君安將基于風(fēng)險控制的企業(yè)文化列為核心競爭力的重中之重。國泰君安表示，報告期內(nèi)，集團(tuán)優(yōu)化調(diào)整年度整體風(fēng)險偏好政策，加強(qiáng)集團(tuán)統(tǒng)一風(fēng)險管理，完善子公司垂直管理機(jī)制，提升量化分析能力，進(jìn)一步提升集團(tuán)合規(guī)風(fēng)險控制管理能力；優(yōu)化業(yè)務(wù)風(fēng)險管控機(jī)制，發(fā)揮專業(yè)風(fēng)險管理作用，建立創(chuàng)新容錯機(jī)制，逐步展現(xiàn)合規(guī)風(fēng)險管控能力支撐業(yè)務(wù)。

在此基礎(chǔ)上，證監(jiān)會認(rèn)為，這6家主券商已經(jīng)具備試點(diǎn)資格。中國證監(jiān)會表示，2018年9月和2019年11月，經(jīng)過行業(yè)互評和外部專家評估，上述6家證券公司基本建立了能夠有效覆蓋各類風(fēng)險、業(yè)務(wù)條線和后代的綜合風(fēng)險管理體系，初步具備實(shí)施并表監(jiān)管的條件。

主券商加快發(fā)展，監(jiān)管部門去年年底首次提出建設(shè)航母券商

顯然，這次納入試點(diǎn)范圍的六家證券公司是國內(nèi)券商行業(yè)的龍頭券商。

2019年11月28日，中國證監(jiān)會官網(wǎng)公布了《關(guān)于回復(fù)中國人民政治協(xié)商會議第十三屆全國委員會第二次會議第3353號提案的函》，其中提出要繼續(xù)鼓勵和引導(dǎo)證券公司充實(shí)資本、豐富服務(wù)功能、優(yōu)化激勵約束機(jī)制、加大科技創(chuàng)新投入、完善國際化布局、加強(qiáng)合規(guī)風(fēng)險管控，積極推進(jìn)航母級首證證券公司建設(shè)，促進(jìn)證券業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。

這也是監(jiān)管部門首次公開表達(dá)“打造航母級首證券公司”的表述。許多機(jī)構(gòu)對此發(fā)表評論，稱首席經(jīng)紀(jì)人有望迎來加速發(fā)展。在這種情況下，放開對6家總經(jīng)紀(jì)人的統(tǒng)一監(jiān)管，無疑是加快發(fā)展總經(jīng)紀(jì)人的又一步驟。

本報記者注意到，在上述六家券商中，有三家已經(jīng)發(fā)布了2019年度業(yè)績報告。雖然領(lǐng)先券商的營收和凈利潤規(guī)?；A(chǔ)已經(jīng)很大，但這些券商仍然獲得了兩位數(shù)的高增長。

比如在a股上市券商中幾乎一直位居榜首的中信證券，2019年?duì)I業(yè)收入431.4億元，同比增長15.90%，凈利潤126.48億元，同比增長28.07%。

國泰君安營業(yè)收入增速更快，同比增長31.83%至299.49億元，凈利潤增長28.02%至90.51億元。

中信建投雖然規(guī)模略小，但凈利潤增速驚人，達(dá)到78.18%。2019年凈利潤規(guī)模55.3億元，營業(yè)收入同比增長25.54%，達(dá)到136.93億元。