每個(gè)想復(fù)制歷史大底的人，都應(yīng)該記住利弗莫爾和格雷厄姆的故事。在尋找歷史熊市底部的過(guò)程中，技術(shù)底部和價(jià)值底部都足夠，一刺就破。即使堆積了一百萬(wàn)個(gè)李大霄，也只需要一個(gè)熊掌就能下去捍衛(wèi)“受精卵底部”。

在熊市里，寫(xiě)書(shū)就是抗旱防汛的操作

溫

圖|網(wǎng)絡(luò)

一個(gè)

1930年，投資界的“劍派”和“氣派”領(lǐng)袖、技術(shù)派的大師、價(jià)值派的祖師爺杰西·利弗莫爾和本杰明·格拉哈姆終于并駕齊驅(qū)。他們認(rèn)為市場(chǎng)已經(jīng)跌入谷底，應(yīng)該做得更多！

但當(dāng)時(shí)他們并不知道。這只是他們協(xié)調(diào)的開(kāi)始。在接下來(lái)的幾年里，他們的軌跡驚人的相似，直到利弗莫爾主動(dòng)用槍制止了這種趨勢(shì)。

1930年初，兩個(gè)人有了一個(gè)世界的不同。在1929年開(kāi)始的股災(zāi)中，瘋子利弗莫爾登上了世界之巔，賺了一億多美元。按通貨膨脹計(jì)算，這個(gè)數(shù)額現(xiàn)在大約是15億美元。如果考慮實(shí)際購(gòu)買力，估計(jì)當(dāng)年的1億美元相當(dāng)于現(xiàn)在的1000億美元。那時(shí)候，這1億美元似乎總是夠利弗莫爾幾代人過(guò)上酗酒揮霍的生活——當(dāng)然，他也很會(huì)花錢，會(huì)買豪宅、游艇、豪車、美女。當(dāng)下的社交媒體哪里有熱點(diǎn)話題，哪里就有利弗莫爾的身影，他就是媒體的焦點(diǎn)，簡(jiǎn)直就是“王思聰”的富代版，不過(guò)時(shí)間已經(jīng)轉(zhuǎn)移了90年。

信奉價(jià)值投資的格雷厄姆已經(jīng)陷入困境。1929年初，在牛市中賺了很多錢的格雷厄姆越來(lái)越富有。他以1.1萬(wàn)美元的價(jià)格在紐約中央公園租了豪華套房，配有七八名仆人和全職按摩男仆。但是好景不長(zhǎng)。到了1930年，格雷厄姆的地位已經(jīng)捉襟見(jiàn)肘。隨著虧損越來(lái)越多，他把豪華公寓退了休，陸續(xù)裁掉了仆人，甚至開(kāi)始坐公交出行。

1929年崩盤后，似乎是時(shí)候在技術(shù)和價(jià)值兩個(gè)方面多做一點(diǎn)了。利弗莫爾和格雷厄姆同意多看，利弗莫爾放棄了空第一的位置，開(kāi)始增加訂單，格雷厄姆也試圖在一群被誤殺的優(yōu)質(zhì)股中找到一個(gè)好的翻盤機(jī)會(huì)。

結(jié)果如何呢？到1930年底，格雷厄姆的投資賬戶已經(jīng)虧損了50%。1931年，它又損失了16%。1932年，總虧損達(dá)到70%。他實(shí)際上已經(jīng)破產(chǎn)了。利弗莫爾的情況比格雷厄姆好得多。畢竟，他有足夠的彈藥，有相當(dāng)于1000億美元的職位可以打電話，所以他又呆了兩年，并于1934年3月宣布破產(chǎn)。利弗莫爾當(dāng)時(shí)看似無(wú)限的資金都被股市吞噬了，而矛盾的是，上一次他作為空大師破產(chǎn)，原因是為了做更多，略帶諷刺。

兩個(gè)人異口同聲的看了很多書(shū)，一起破產(chǎn)了，開(kāi)始用同樣的方式寫(xiě)書(shū)。格雷厄姆在1934年完成的《證券分析》被認(rèn)為是價(jià)值投資領(lǐng)域的圣經(jīng)，無(wú)數(shù)人因?yàn)檫@本書(shū)崇拜格雷厄姆的門，包括沃倫·巴菲特。格雷厄姆也從破產(chǎn)中走了出來(lái)，重新過(guò)上了幸福的生活，因?yàn)檫@本書(shū)的出版受到了極大的贊揚(yáng)。

格雷厄姆在投資失敗后平穩(wěn)過(guò)渡，通過(guò)寫(xiě)書(shū)、賣投資經(jīng)驗(yàn)，確立了自己作為價(jià)值學(xué)派始祖的地位。相比之下，激烈的技術(shù)學(xué)校利弗莫爾似乎相當(dāng)拖沓。市場(chǎng)拿走了他的錢，一起卷走了他的信心。利弗莫爾停止了戰(zhàn)斗和決策。他疲憊、猶豫、遲鈍、遲鈍，情緒低落。

斷斷續(xù)續(xù)寫(xiě)了六年的《股票筆跡回憶錄》于1940年出版，但當(dāng)時(shí)賣得并不好。同年11月，利弗莫爾開(kāi)槍自殺。在給第三任妻子的遺書(shū)中，利弗莫爾寫(xiě)道:我總是伴隨著厄運(yùn)，我不能戰(zhàn)斗，我不能再堅(jiān)持下去了...我配不上你的愛(ài)，我一事無(wú)成，我真的對(duì)不起你，但這是我唯一的出路。

在歷史層面底部形成的符號(hào)，是為了吞掉一切傲慢，讓市場(chǎng)中的每一個(gè)殘余都感到敬畏。

二

大蕭條時(shí)期，以股市為代表的金融市場(chǎng)創(chuàng)造了太多的下跌記錄。經(jīng)過(guò)一次盤點(diǎn)，跌幅排行榜的榜首幾乎被這一時(shí)期的記錄占據(jù)。有些記錄被認(rèn)為很難再打破了。畢竟市場(chǎng)越來(lái)越成熟，工具越來(lái)越強(qiáng)大，理論越來(lái)越透徹，監(jiān)管越來(lái)越有效。然而到了2020年，我們突然發(fā)現(xiàn)，這些堅(jiān)如磐石的記錄在刀下變成了蘿卜，一個(gè)個(gè)滾了下來(lái)。

2020年，股市創(chuàng)造了許多新的歷史記錄

我們正在見(jiàn)證歷史，不，我們正在創(chuàng)造歷史——?dú)v史上從來(lái)沒(méi)有在目前的經(jīng)濟(jì)規(guī)模下出現(xiàn)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間的全球封鎖和孤立，以及由此產(chǎn)生的社會(huì)運(yùn)行的“沖擊”——生產(chǎn)暫停、消費(fèi)突然下降和交通堵塞。

新型冠狀病毒(新冠肺炎)不僅對(duì)人類健康造成了極大的危害，而且在戰(zhàn)后幾十年里也給持續(xù)的全球經(jīng)濟(jì)踩了剎車。一些行業(yè)沒(méi)有受到影響，但更多的行業(yè)虧損嚴(yán)重，尤其是線下消費(fèi)行業(yè)，如餐飲、娛樂(lè)、健身中心等。企業(yè)裁員減薪自救，部分受疫情影響較大的行業(yè)出現(xiàn)破產(chǎn)潮。我一個(gè)朋友快生了，很擔(dān)心未來(lái)。我不得不欣慰地說(shuō)，這就是你孩子的一生，他生來(lái)就有歷史背景。

這不僅僅是為了安慰人，歷史的底部還在前面。我們面臨著百年一遇的歷史風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于很多人來(lái)說(shuō)，也是百年一遇的機(jī)遇。畢竟時(shí)間久了階級(jí)固化，資源越來(lái)越集中在寡頭手里。就連中國(guó)這個(gè)新興市場(chǎng)，近年來(lái)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率也降到了10%以下。一般人可以再折騰，大環(huán)境穩(wěn)定。除非天是天才，否則很難再拋出更多的波浪。

現(xiàn)在不一樣了。新冠肺炎疫情沖擊了人們的傳統(tǒng)生活方式，但也沖走了困擾全球經(jīng)濟(jì)學(xué)家的持續(xù)生產(chǎn)過(guò)剩問(wèn)題。只要疫情真正消失，被壓抑的需求就會(huì)釋放出來(lái)?？沼问幍膫}(cāng)庫(kù)會(huì)向停產(chǎn)的生產(chǎn)線吹警報(bào)信號(hào)，全球制造業(yè)可以期待從生產(chǎn)線恢復(fù)正常運(yùn)轉(zhuǎn)到持續(xù)生產(chǎn)過(guò)剩的重新出現(xiàn)，至少三五年的美好時(shí)光。重建全球經(jīng)濟(jì)秩序帶來(lái)的機(jī)遇也將比過(guò)去20年更加豐富和多樣。

但是，每個(gè)想要復(fù)制歷史大底的人，都應(yīng)該記住利弗莫爾和格雷厄姆的故事。在尋找歷史熊市底部的過(guò)程中，技術(shù)底部和價(jià)值底部都足夠，一刺就破。即使堆積了一百萬(wàn)個(gè)李大霄，也只需要一個(gè)熊掌就能下去捍衛(wèi)“受精卵底部”。

在熊市中，寫(xiě)書(shū)是保持收成不受旱澇災(zāi)害影響的操作。

三

就全球經(jīng)濟(jì)而言，今天的金融市場(chǎng)只是一個(gè)肘子-胳肢窩病，然后尸橫遍野。只要不跌到數(shù)學(xué)意義上的零點(diǎn)，總會(huì)有賭博的人忍不住想去冒險(xiǎn)。

實(shí)體經(jīng)濟(jì)的中斷和全球化的割裂是最大的隱憂。歐洲和美國(guó)已經(jīng)成為新的疫情中心，對(duì)全球汽車行業(yè)造成了沉重打擊。據(jù)國(guó)外媒體報(bào)道，全球各大汽車廠商已經(jīng)關(guān)閉了歐洲和北美的大部分工廠，全球已有100多家汽車工廠停產(chǎn)。據(jù)聯(lián)合國(guó)貿(mào)易和發(fā)展會(huì)議(UNDTAC)預(yù)計(jì)，歐盟汽車工業(yè)2月份的損失將達(dá)到25億美元。

二月只是汽車工業(yè)凍結(jié)的開(kāi)始。大眾集團(tuán)首席執(zhí)行官赫伯特·迪斯(Herbert Diess)在3月底接受德國(guó)媒體采訪時(shí)表示，停產(chǎn)和停產(chǎn)每周給公眾造成20億歐元的損失。

據(jù)IHS Markit稱，歐美汽車工廠的關(guān)閉可能會(huì)使全球汽車產(chǎn)量減少140萬(wàn)輛。在我看來(lái)，這個(gè)估計(jì)還是挺樂(lè)觀的。

關(guān)于手機(jī)，印度從3月24日開(kāi)始實(shí)施了21天的嚴(yán)格隔離措施，全球各大手機(jī)廠商的工廠都已經(jīng)停止在印度工作。隨著越南的關(guān)閉，更多的手機(jī)制造商和消費(fèi)電子產(chǎn)品制造商將受到影響。

在半導(dǎo)體領(lǐng)域，意法半導(dǎo)體已經(jīng)決定控制法國(guó)工廠的人員，只有50%的人力將用于支持生產(chǎn)。德國(guó)是歐洲疫情控制最成功的地區(qū)之一，所以總部在德國(guó)的英飛凌依然可以正常工作，但英飛凌已經(jīng)安排了非生產(chǎn)必要人員在家工作。三星韓國(guó)芯片廠最近發(fā)現(xiàn)員工被確診。雖然確認(rèn)的員工沒(méi)有發(fā)生在三星的內(nèi)存工廠，但也讓世界擔(dān)心半導(dǎo)體供應(yīng)，尤其是內(nèi)存供應(yīng)。畢竟三星在內(nèi)存領(lǐng)域的市場(chǎng)份額接近40%。如果其內(nèi)存工廠因疫情而停產(chǎn)，全球電子信息制造業(yè)可能會(huì)關(guān)閉。

因?yàn)榘雽?dǎo)體制造需要干凈的車間，生產(chǎn)線員工在生產(chǎn)過(guò)程中符合疫情隔離的要求，所以只要員工不兩點(diǎn)一線接觸外部人員，理論上整條線都不會(huì)垮。

中國(guó)已經(jīng)控制了第一次疫情，現(xiàn)在正在努力全面恢復(fù)生產(chǎn)。根據(jù)工業(yè)和信息化部的數(shù)據(jù)，截至3月29日，電子信息行業(yè)平均崗位復(fù)工率已達(dá)95%。在國(guó)外疫情沒(méi)有明顯轉(zhuǎn)折之前，積極恢復(fù)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)，對(duì)維持全球電子行業(yè)的正常運(yùn)行具有重要意義。

四

如果我是有神論者，我會(huì)認(rèn)為小說(shuō)《冠狀病毒》是上帝創(chuàng)造出來(lái)懲罰人類的工具。欺騙、傲慢、疏忽、懈怠...任何被SARS-CoV-2抓住的人性中的惡都會(huì)被用來(lái)無(wú)差別地攻擊人類，尤其是政府決策者，只要他們還有一點(diǎn)粉飾和應(yīng)對(duì)的意識(shí)，懲罰他的往往是成千上萬(wàn)人的生命和成千上萬(wàn)人的健康。但是這樣的人，該死的，除了鮑里斯·約翰遜之外，都得到了很好的保護(hù)，他正遭受著病毒的折磨，所以這個(gè)病毒不是上帝創(chuàng)造的。

在新冠肺炎爆發(fā)之前，包括我在內(nèi)的許多人都不知道人類生態(tài)如此脆弱。強(qiáng)大的科技無(wú)處不在的滲透到個(gè)人生活中，一度讓我覺(jué)得人類不再有趣。在一出門就有上百個(gè)攝像頭輪番偷窺的環(huán)境下，無(wú)論是想做一些浪漫的壞事還是好事，都有揮之不去的恐懼，然后只能憤然放棄。然而，只有宣布推理小說(shuō)死亡的丑陋鏡頭，并不能阻擋病毒。同樣，超級(jí)計(jì)算、量子通信、人工智能在市場(chǎng)圈錢的時(shí)候更強(qiáng)大，最有效的抵御病毒的方法就是口罩。

說(shuō)到口罩，不得不說(shuō)美國(guó)人的固執(zhí)。特朗普每天召開(kāi)媒體發(fā)布會(huì)，將績(jī)效型救災(zāi)推向極致。看起來(lái)他很努力的抗擊疫情，但是媒體發(fā)布會(huì)上沒(méi)人戴口罩。

美國(guó)政府發(fā)言人和記者之間有安全距離，但白宮工作人員之間沒(méi)有安全距離。即使和記者有安全距離，在這樣一個(gè)封閉的空，只要有一個(gè)人處于潛伏期，所有參與者都有可能被這伙人抓住。我很奇怪為什么俄羅斯還花那么多錢行賄來(lái)影響美國(guó)的大局。如果你想殺一個(gè)人，你可以直接買一個(gè)被感染的記者，控制癥狀，塞進(jìn)媒體見(jiàn)面會(huì)，你就全明白了。

當(dāng)然，也許美國(guó)的設(shè)備和防控措施足夠先進(jìn)，可以檢測(cè)出每一個(gè)參與者的癥狀，保證不會(huì)放入病毒攜帶者。但是為什么不給大眾一個(gè)很好的示范呢？普通美國(guó)人有白宮媒體大會(huì)的檢測(cè)設(shè)施嗎？特朗普搞不清疫情，美國(guó)行政機(jī)構(gòu)不知道疫情發(fā)展速度？為什么不能用最基本最有效的措施來(lái)控制病毒，挑戰(zhàn)地獄模式？

我發(fā)這些問(wèn)題的時(shí)候，有人在我的朋友圈留言了。當(dāng)人們說(shuō)他們是基督教和海洋文明的集體潛意識(shí)時(shí)，我以大陸農(nóng)業(yè)和儒家集體的東西來(lái)判斷，自然會(huì)產(chǎn)生偏見(jiàn)?；浇毯秃Ｑ笪拿鞯募w潛意識(shí)我真的不懂。不，這種潛意識(shí)顯然是以犧牲他人的生命和健康為代價(jià)來(lái)維持的。理解它對(duì)我來(lái)說(shuō)并不可恥。

據(jù)說(shuō)特朗普開(kāi)始要求所有美國(guó)人都戴口罩。我沒(méi)有感受到辯論的勝利，卻為美國(guó)人民失去的寶貴的兩周感到惋惜。

社交媒體決定了選舉時(shí)代的領(lǐng)袖，在輿論上有很強(qiáng)的迎合短視利益的能力。但在應(yīng)對(duì)真正的危機(jī)時(shí)，過(guò)去的習(xí)慣會(huì)影響他們的決策，只會(huì)表現(xiàn)出盲目的自信或者假裝盲目的自信，幫助病毒瓦解普通人的防御心理。在亞洲和意大利多次接到疫情警報(bào)的背景下，他們甚至錯(cuò)過(guò)了預(yù)防和控制疫情的最佳時(shí)機(jī)。即使是鮑里斯·約翰遜這種拿幾千條人命做社會(huì)實(shí)驗(yàn)的動(dòng)作藝術(shù)型政治家，英國(guó)人也太馴服了，這樣的政治流氓應(yīng)該判刑。

特朗普比約翰遜強(qiáng)，但他無(wú)視安東尼·福奇(Anthony Fauci)等專業(yè)人士的判斷，誤導(dǎo)美國(guó)人民認(rèn)為疫情是可以預(yù)防和控制的。當(dāng)行政力量在專業(yè)領(lǐng)域肆無(wú)忌憚的時(shí)候，災(zāi)難就在后面，古今中外在這一點(diǎn)上沒(méi)有區(qū)別。亞太和歐洲的相繼暴發(fā)未能及時(shí)提高美國(guó)的防控水平。因此，特朗普雖然一直在找替罪羊，但他應(yīng)該對(duì)美國(guó)的疫情承擔(dān)主要責(zé)任。相比同瘤胃，川普更涉嫌與病毒同流合污。

這樣看來(lái)，病毒似乎是上帝創(chuàng)造的。它向你暴露了所有純粹的政治算盤。任何機(jī)會(huì)都會(huì)讓人們失去生命。

五

臺(tái)上的政客還是可以有條不紊的表演，但臺(tái)下的人要認(rèn)真考慮如何應(yīng)對(duì)這百年一遇的風(fēng)險(xiǎn)。

如何應(yīng)對(duì)目前的風(fēng)險(xiǎn)，也是我做飯時(shí)經(jīng)常想到的問(wèn)題。我已經(jīng)兩個(gè)多月沒(méi)出去吃飯了。隨著烹飪技能的增長(zhǎng)，我發(fā)現(xiàn)思維深度也有所提高，以至于我開(kāi)始主宰全球經(jīng)濟(jì)。

作為廚房讀書(shū)派的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，我判斷這次疫情將永久改變世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展方向和人們的生活習(xí)慣。如果你想在世紀(jì)大底形成后好好生活，甚至有能力在恢復(fù)期做好一件大事，第一件事就是收好自己的野心，不要進(jìn)入混亂狀態(tài)，不要四處游蕩，尤其是不要去疫情高危地區(qū)，用拱手儀式代替握手儀式?？傊覀儜?yīng)該為家人的健康負(fù)責(zé)。

如果你的身體健康，你的思想也應(yīng)該健康。隔離措施和疫情數(shù)字總是影響情緒，在網(wǎng)上看太多關(guān)于疫情的辯論會(huì)增加焦慮。與其參與這種左右之爭(zhēng)，不如學(xué)點(diǎn)新東西，培養(yǎng)家人鍛煉身體的習(xí)慣，或者去打坐——帶著鎖著的身體四處巡游，而不是神游。無(wú)憂無(wú)慮，無(wú)憂無(wú)慮，無(wú)憂無(wú)慮，無(wú)憂無(wú)慮，心理健康，以免被持久的經(jīng)濟(jì)危機(jī)壓垮。

除了保持身心健康，還必須嚴(yán)格控制家庭現(xiàn)金流。經(jīng)濟(jì)危機(jī)的基本表現(xiàn)是，一方面是普遍失業(yè)，另一方面是基本生活資料價(jià)格飆升。所以一定要保護(hù)好自己的工作機(jī)會(huì)，不要嘗試高風(fēng)險(xiǎn)投資。你家穩(wěn)定的現(xiàn)金流是你安全通過(guò)歷史考驗(yàn)的有力支撐。

如果以上都做的很好，有多余的容量，那么你可以玩一些基本的備貨游戲。停產(chǎn)、停產(chǎn)、限運(yùn)，基本上各國(guó)的救市政策只剩下“印錢”這一招，可以直接預(yù)測(cè)日用品漲價(jià)。所以儲(chǔ)存米面是很自然的想法，沒(méi)什么好笑的。當(dāng)然，如果有人囤積了一噸大米自用，就準(zhǔn)備吃下一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期。

備貨后還有錢。對(duì)于大多數(shù)普通投資者來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在不建議砍價(jià)。歷史層面的底部是擊潰幾乎所有人的心理底線，困住幾乎所有抄底者，讓所有“投資教父”脫下偽裝，成為自己，讓幾乎所有人忘記還有股市...要活著見(jiàn)證歷史底部的形成，只能真正恐懼市場(chǎng)，就像我們現(xiàn)在恐懼病毒一樣。

說(shuō)了這么多風(fēng)險(xiǎn)，還是控制不住抄底的欲望。在嚴(yán)格控制倉(cāng)位的前提下，我建議風(fēng)險(xiǎn)愛(ài)好者定投大盤股指數(shù)基金是唯一的替代方法。因?yàn)樵诮酉聛?lái)的長(zhǎng)熊市中，任何一個(gè)現(xiàn)在看起來(lái)風(fēng)險(xiǎn)不大的單個(gè)企業(yè)或行業(yè)，都有可能因?yàn)槟硞€(gè)環(huán)節(jié)的打雷而崩盤，你會(huì)血本無(wú)歸。只要市場(chǎng)還在，市場(chǎng)指數(shù)至少不會(huì)歸零。

如果一定要為這次經(jīng)濟(jì)危機(jī)找一個(gè)安全的抄底區(qū)，我想你看到孫正義寫(xiě)的《開(kāi)啟大電商時(shí)代:我的風(fēng)險(xiǎn)投資回憶錄》這本書(shū)出版的時(shí)候，可以考慮入市。