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文西網(wǎng)絡(luò)江湖

11月25日晚，如果某控股宣布收到三位創(chuàng)始人彭敏、孫磊和沈超當(dāng)天發(fā)出的不具約束力的初步提案，建議公司以每股0.68美元(ADS 3.4美元)的價(jià)格私有化。

對(duì)比上市時(shí)的每股12.5美元，市值蒸發(fā)近73%。而在此之前的4月15日，聚美優(yōu)品（JMEI.US）正式退市，宣布完成了私有化。

從敲鐘時(shí)指點(diǎn)江山的意氣風(fēng)發(fā)，到現(xiàn)在無可奈何的私有化，如涵、聚美的境況固然讓看客們唏噓不已。但與此同時(shí)，它們的遭遇不禁讓人聯(lián)想起另一位曾經(jīng)電商領(lǐng)域的“明星”玩家——蘑菇街。

曾經(jīng)輝煌過的蘑菇街，能否重回過去？亦或者，像聚美、如涵一般，它距離退市還有多遠(yuǎn)？

泡沫破碎的直播帶貨，誰被集聚？誰又被擠出？

直播帶貨，毫無疑問是今年最具話題性的商業(yè)形態(tài)。只不過或許蘑菇街自己都得承認(rèn)，自己起了個(gè)大早，卻趕了個(gè)晚集。

2016年3月，本身有網(wǎng)紅資源積累的蘑菇街率先上線視頻直播功能，開始扶持旗下網(wǎng)紅直播藝人的孵化和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。但現(xiàn)在我們看到直播電商聲音更大的或許還是淘寶、京東、抖音們。

近日，蘑菇街發(fā)布的第二財(cái)季財(cái)報(bào)顯示，營(yíng)收1.125億元，同比下滑43.1%；GMV（交易總額）31.12億元，同比下滑25.3%。和如涵一般，蘑菇街似乎也把直播看作自己重新攀上巔峰的繩索。只是透過如今蘑菇街的營(yíng)收表現(xiàn)來看，直播可能不是重回巔峰的攀登繩索，似乎像是維持生存的救命稻草。

然而目前來看，直播這根稻草，似乎也不是那么容易就能握住的。

雙十一過后，一篇名為《一場(chǎng)李雪琴親歷的雙十一直播帶貨造假現(xiàn)場(chǎng)》的文章在朋友圈廣泛流傳，這讓商家和用戶看到“卸了妝”的直播帶貨竟有如此不堪的一面。

今年雙11，淘寶直播誕生了28個(gè)成交超1億元的直播間。頭部主播超強(qiáng)的帶貨能力還在持續(xù)。然而，數(shù)量龐大的長(zhǎng)尾主播，要么鮮有人問津，要么帶貨效果極差。有的甚至玩起了刷單的把戲，做的也是“一錘子”買賣。網(wǎng)上有網(wǎng)友評(píng)論稱：“直播帶貨產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)運(yùn)用最強(qiáng)的領(lǐng)域是刷單、控號(hào)等黑產(chǎn)?！?/p>

那么直播帶貨真的只是一個(gè)少數(shù)人的游戲嗎？顯然不是。

直播其實(shí)是在幫助用戶篩選商品信息，當(dāng)用戶不斷在直播間發(fā)現(xiàn)購物的“小確幸”，這就容易形成消費(fèi)慣性。但這里有一個(gè)前提，那就是有龐大的供應(yīng)鏈體系作為支撐，讓用戶不斷“發(fā)現(xiàn)需求”，只有這樣才能持續(xù)復(fù)購。而頭部主播，如薇婭李佳琦，他們背后團(tuán)隊(duì)有著強(qiáng)大的供應(yīng)鏈管理體系，也有著源源不斷的品類和品牌主動(dòng)尋求他們幫助。

從這個(gè)維度來看，直播帶貨的背后，不是主播競(jìng)爭(zhēng)而是供應(yīng)鏈競(jìng)爭(zhēng)。因?yàn)楹芏嘀鞑ヒ婚_始帶貨表現(xiàn)還好，后來由于供應(yīng)鏈問題影響到自己帶貨表現(xiàn)，逐漸變得“曇花一現(xiàn)”。但是蘑菇街，還有已經(jīng)擬退市私有化的如涵，它們給人的感覺似乎是抓偏了方向。

蘑菇街方面，去年7月啟動(dòng)了“雙百計(jì)劃”，面向全網(wǎng)招募紅人主播、機(jī)構(gòu)以及供應(yīng)鏈。為蘑菇街引進(jìn)3000多位優(yōu)質(zhì)主播。今年五月，蘑菇街發(fā)布了針對(duì)主播、機(jī)構(gòu)及供應(yīng)鏈招募的“美力計(jì)劃”。當(dāng)然了，這兩個(gè)活動(dòng)也有針對(duì)供應(yīng)鏈方面的，但相對(duì)于主播招聘方面，供應(yīng)鏈方面給外人的印象，聲音似乎要小一些。此外，蘑菇街今年還舉辦多次“超人氣主播日”，為的還是培養(yǎng)主播。

從多個(gè)維度來看，蘑菇街似乎不是不知道供應(yīng)鏈的重要，“雙百計(jì)劃”、“美力計(jì)劃”的內(nèi)容也涉及供應(yīng)鏈，但給外人的感覺似乎仍然是更重視主播孵化一般。綜合看來，或許要?dú)w結(jié)于以下幾個(gè)方面：

一方面，企業(yè)都是有路徑依賴的，總是有意無意的選擇用自己更熟悉的方法解決問題。

有這樣一種說法：“要想新，得先把自己清空，回到嬰兒狀態(tài)，對(duì)一切未知，不預(yù)設(shè)立場(chǎng)，否則只會(huì)在慣性驅(qū)使下回到原點(diǎn)?！?/p>

事實(shí)也的確如此，慣性思維成為很多企業(yè)布局的阻礙因子。蘑菇街也好，如涵也好，它們都非常熟悉網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)，品嘗過網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)帶給它們的甜頭。那么從行為慣性的角度來看，或許它們會(huì)更傾向于去做網(wǎng)紅這件事。

然而，造網(wǎng)紅也不是一個(gè)容易的事，培養(yǎng)一名好的帶貨主播除了時(shí)間金錢的灌輸，還需要一定的運(yùn)氣成分，很多時(shí)候都是有心摘花花不開。

另一方面，相對(duì)于淘寶、京東、拼多多，以及作為新生代零售巨鱷的抖音，如涵也好，蘑菇街也好，它們對(duì)品牌商供應(yīng)商的吸引力似乎要弱上不小。

頭部電商玩家，具備柔性供應(yīng)鏈的指導(dǎo)能力，并且擁有穩(wěn)定的第三方物流支持。它們其實(shí)是在現(xiàn)有優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)上去做“直播化”這件事，是一個(gè)電商直播化的過程。故而我們看到，電商直播目前來看是一個(gè)頭部效應(yīng)特別嚴(yán)重的行業(yè)。

事實(shí)上，當(dāng)一個(gè)領(lǐng)域熱的過于“發(fā)燙”時(shí)，我們或許需要提高警惕了。

據(jù)天眼查APP數(shù)據(jù)顯示，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，我國(guó)目前從事網(wǎng)紅相關(guān)業(yè)務(wù)的企業(yè)有千余家。其中，成立于2017年之后的相關(guān)企業(yè)占比約50.42%。而最近一年成立的MCN公司，在天眼查APP頁面顯示上更是高達(dá)215家，行業(yè)的浮躁性由此可見一斑。

如今，隨著直播帶貨不為人知的一面被更多人所了解，而這可能意味著這一模式紅利開始進(jìn)入倒計(jì)時(shí)。從行業(yè)環(huán)境來看，是否應(yīng)該繼續(xù)“all in 直播”？蘑菇街或許需要更謹(jǐn)慎一些才行。

信心抵萬金的資本市場(chǎng)，蘑菇街還能講出怎樣的新故事？

對(duì)于蘑菇街而言，或許需要新的故事去提振資本市場(chǎng)的信心。

今年年中發(fā)布財(cái)報(bào)時(shí)蘑菇街宣布，啟動(dòng)最高達(dá)1000萬美元的股票回購計(jì)劃，有效期至明年5月28日。為此，蘑菇街首席戰(zhàn)略官黃昭潔表示：“蘑菇街沒有退市風(fēng)險(xiǎn)，我們認(rèn)為蘑菇街市值被嚴(yán)重低估，當(dāng)前的股價(jià)并不能反映直播電商的大好未來，回購展示了蘑菇街對(duì)股價(jià)回升的信心。”

然而，只是單講直播電商的故事，這是否真的能提振資本市場(chǎng)信心？

一方面，直播帶貨本身并不具備太高的門檻，不然也不會(huì)冒出這么多MCN公司，不會(huì)有這么多流量平臺(tái)紛紛轉(zhuǎn)型做起直播帶貨。

蘑菇街說自己是第一個(gè)做直播電商的，但現(xiàn)在它在直播電商主要玩家當(dāng)中的存在感似乎并不是最高的。從理性的角度來看，要想讓蘑菇街直播電商業(yè)務(wù)超越淘寶、京東、抖音，這恐怕很難做到。既然這樣的話，那直播帶貨對(duì)于資本市場(chǎng)而言或許并不是一個(gè)特別好的故事。

另一方面，全力押寶直播帶貨其實(shí)更像是一個(gè)博弈式生長(zhǎng)而非確定性成長(zhǎng)。但同樣是博弈式生長(zhǎng)，這跟百度“all in AI”有著很大的不同。

對(duì)于資本市場(chǎng)而言，技術(shù)類布局的商業(yè)故事，主要看企業(yè)研發(fā)投入、技術(shù)表現(xiàn)，百度技術(shù)表現(xiàn)其實(shí)有目共睹。此外，還要看有沒有穩(wěn)定的“現(xiàn)金牛”業(yè)務(wù)去支撐其“兒童”業(yè)務(wù)成長(zhǎng)起來，這一點(diǎn)百度的搜索“現(xiàn)金牛”可以做到；而模式創(chuàng)新類領(lǐng)域，看的還是行業(yè)最基本的東西，就電商而言，依舊是供應(yīng)鏈、渠道、倉儲(chǔ)、物流、流量等要素。尤其是考慮到如今直播帶貨面臨的一些黑產(chǎn)問題，或許資本市場(chǎng)可能會(huì)趨于保守和穩(wěn)健的角度去投票選擇。

此外，直播帶貨其實(shí)是一個(gè)發(fā)掘潛在消費(fèi)需求的過程，這需要直播間有足夠吸引人的低價(jià)給予用戶錨定刺激。從這個(gè)維度來看，補(bǔ)貼對(duì)于想要做直播帶貨的電商而言，可能不是選擇題而是必答題。尤其是是今年疫情過后，清庫存需求爆發(fā)，各大品牌折扣、消費(fèi)券、補(bǔ)貼從疫情過后到現(xiàn)在似乎都沒斷過。而且在主流電商平臺(tái)，“百億補(bǔ)貼”已然成為一種行業(yè)標(biāo)配。

據(jù)財(cái)報(bào)顯示，截至2020年9月30日，蘑菇街擁有現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物、限制性現(xiàn)金和短期投8.025億元人民幣(約合1.182億美元)，而截至2020年3月31日為10.954億元人民幣。從企業(yè)經(jīng)營(yíng)角度來看，資金能力看起來還不錯(cuò)。只不過在各大電商平臺(tái)紛紛動(dòng)輒百億補(bǔ)貼的今天，這或許會(huì)讓人懷疑，在花大力氣培養(yǎng)網(wǎng)紅、供應(yīng)鏈之外，蘑菇街是否有還有能力去做補(bǔ)貼呢？如果沒有足夠吸引力的補(bǔ)貼，又該如何把用戶從別的平臺(tái)上吸引過來？

考慮到聚美和如涵的先例，即便現(xiàn)在沒有退市風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于蘑菇街而言也應(yīng)該未雨綢繆。

中國(guó)證監(jiān)會(huì)原主席肖鋼的《中國(guó)資本市場(chǎng)變革》一書中提到，美國(guó)紐交所每年大致有130家上市公司退市，年平均退市率約為6%。此外，書中還介紹了紐交所的一些退市細(xì)則，包括量化指標(biāo)和非量化指標(biāo)兩個(gè)層面，具體細(xì)節(jié)見下圖：

（圖片來自肖鋼《中國(guó)資本市場(chǎng)變革》）

《中國(guó)資本市場(chǎng)變革》中介紹的紐交所退市標(biāo)準(zhǔn)，整體看來，很大程度上似乎還是圍繞市值角度?？蓮墓蓛r(jià)和市值的角度來看，蘑菇街或許需要提高一些警惕。

從股價(jià)層面來看，截止12月2日收盤，蘑菇街股價(jià)為每股2.3美元。而在今年年中，《證券日?qǐng)?bào)》報(bào)道稱：“今年以來，蘑菇街股票的跌幅已超過30%，股價(jià)一度曾在3月16日跌至0.88美元，近期以來一直在1美元左右徘徊?！北容^看來，現(xiàn)在股價(jià)其實(shí)要比年中好一些了，但也不宜掉以輕心。從市值層面來看，2018年12月蘑菇街上市之初市值接近15億美元，而截止美東時(shí)間12月2日16點(diǎn)，蘑菇街的市值為2.49億美元。

雖說目前蘑菇街可能還不至于步聚美、如涵的后塵，但蘑菇街或許也需要注意一下。企業(yè)動(dòng)態(tài)發(fā)展的過程，也是資本市場(chǎng)對(duì)其價(jià)值發(fā)現(xiàn)研究的過程。而企業(yè)動(dòng)態(tài)發(fā)展的質(zhì)量，也反映在資本市場(chǎng)對(duì)其價(jià)值的界定上，最終以股價(jià)和市值進(jìn)行量化。

蘑菇街可能真的需要想方設(shè)法給予資本市場(chǎng)一些驚喜，需要想辦法提高股價(jià)。如今高舉高打發(fā)力直播電商，資本市場(chǎng)反映似乎有些一般，那么蘑菇街是不是需要尋找更多的可能性？從商業(yè)的角度來看其實(shí)是有必要的，畢竟把雞蛋放在同一個(gè)籃子里并不保險(xiǎn)。

只不過目前看來，除了直播電商，蘑菇街好像很難有精力去做其他新事物。能否避免聚美、如涵的前車之鑒，能否拉開自己與退市標(biāo)準(zhǔn)的距離，甚至徹底擺脫退市方面的問題討論，這可能取決于蘑菇街直播電商業(yè)務(wù)未來能長(zhǎng)多大。

【鈦媒體作者介紹：科技自媒體劉志剛，訂閱號(hào)：互聯(lián)網(wǎng)江湖。微信：，轉(zhuǎn)載保留作者版權(quán)信息，違者必究?！?/p>