上周3月和1季度宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)發(fā)布結(jié)束后，穩(wěn)步增長必須繼續(xù)發(fā)揮政策功效，才能給股市更多的支持。上周工業(yè)增長、固定資產(chǎn)投資、消費、第一季度GDP等數(shù)據(jù)都發(fā)布了，除GDP數(shù)據(jù)外，大部分逐項數(shù)據(jù)都低于預(yù)期。此時，國務(wù)院每周常務(wù)會議所涵蓋的許多政策、直接表達、降低方向等政策，在一定程度上可以看作是“穩(wěn)步增長”政策的組成部分。股價上周略微受到?jīng)_擊，電子、媒體、非銀、電信、家電、軍工等公司紛紛降至超額收益大象領(lǐng)域。

從上面的圖表中，第一季度的經(jīng)濟數(shù)據(jù)可以看出，自然增長的乏力使得大多數(shù)企業(yè)難以提高評價和成果的吸引力。由于經(jīng)濟增長和業(yè)績困難，股市有了和2013年一樣大的結(jié)構(gòu)性機會。從第一季度GPD數(shù)據(jù)來看，今年GDP增長不太可能超過去年。政府工作目標，2014年GDP增長率為7.5%，2013年增長率不到7.7%，對股價上漲的支持力度較弱。特別是2013年漲幅較高的創(chuàng)業(yè)板將更加突出。GDP的預(yù)期波動左右股市的漲跌，政府穩(wěn)健的增長政策出臺有助于降低GDP下行空間，2010年4年來基本沒有上漲的股價，2014年主板下行空間有效減輕，主板相關(guān)行業(yè)容易獲得相對收益，穩(wěn)定的增長利益板塊，新能源汽車、軍工、醫(yī)療服務(wù)等行業(yè)可以看到超額收益。

7.4%的GDP總量增長水平，有點尷尬的數(shù)據(jù)，對股市來說比7.2%的彈性更大。政府的GDP增長目標和潛在增長水平不會讓今年的股價調(diào)整水平像2010年、2011年、2012年一樣季度下滑，對股價下行空間自然形成一定的支持，穩(wěn)定增長政策可以增加一定的托兒功效。但是，第一季度GDP增長率為7.4%，這將使政府穩(wěn)步增長的手段更加順暢，無需日用。基于這一預(yù)測，股市需要用一段或新的因素刺激。

穩(wěn)定增長財政先行，光貨幣逐漸發(fā)展起來。財政上仍將保持溫和的方式：3月份財政收入增長5.2%，創(chuàng)下12年8月以來的最低值。3月份財政支出增加22.3%，主要是醫(yī)療、教育、社會保障等增長加快，穩(wěn)步增長動力逐漸顯現(xiàn)。貨幣政策上，光幣在路上：國務(wù)院常務(wù)會議決定降低現(xiàn)役農(nóng)業(yè)商會，緊縮政策正逐步進入轉(zhuǎn)折點。3月份國內(nèi)新增外匯為1892億元，比2月份的1282.5億元增加了47.6%，流動性短期內(nèi)不緊，短期資金成本不高。需要通貨緊縮、增加財政風(fēng)險、降低利率。

股價上漲和行業(yè)機會增加的依賴途徑仍然處于政策條件。穩(wěn)定增長主線：水泥、銀行、鐵路和水資源管理等；政策紅利釋放主線：A H版、非銀、石化、軍工等行業(yè)；長期機會：新能源汽車和醫(yī)療服務(wù)等；提供增量和更好產(chǎn)業(yè)機會的板塊，如LED等；行業(yè)并購和整合機會涉及媒體和國企改革等領(lǐng)域和主題，需要更加向上。

房地產(chǎn)行業(yè)的投資矛盾很難明確界定洪水和火焰的界限，政策放寬、TODI、基本面惡化游戲也很難。

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