指南：

與文斗控股、國企背景的一家電影上市公司萬達(dá)、華誼、光影相比，文斗控股此前一直被粉絲觀眾和股東忽視，但最近出鏡率有點(diǎn)高！

作者：江北

編輯：約會(huì)

3月13日，文斗控股的第二次復(fù)牌小幅上升。

壞消息是，文投控股重組方案中收購標(biāo)的中少了一家公司，而重大資產(chǎn)重組正是文投控股停牌的原因所在。

另一個(gè)受關(guān)注的消息是，2月5日，萬達(dá)集團(tuán)公告稱，文投控股、阿里巴巴以每股51.96元收購萬達(dá)集團(tuán)持有的萬達(dá)電影12.77%的股份。

各位想想，能有資格與阿里巴巴一起入主萬達(dá)，會(huì)是一般的企業(yè)么？文投控股，就像一個(gè)影視“隱形大鱷”，張著大嘴，出沒在整個(gè)影視產(chǎn)業(yè)鏈中。

轉(zhuǎn)型做影視

文投控股，全稱“文投控股股份有限公司”，原來是做汽車制造業(yè)務(wù)的，與影視毫不沾邊。在國企混改的大背景下，公司通過定增的方式完成從主營業(yè)務(wù)到股東全方位角色轉(zhuǎn)變。

2016年4月7日，由松遼汽車更名而來的文投控股，上有北京文資控股有限公司作為大股東、北京市文資辦作為實(shí)際控制人撐腰，下有江蘇耀萊影城管理有限公司（簡稱“耀萊影城”）及上海都玩網(wǎng)絡(luò)科技有限公司（簡稱“都玩網(wǎng)絡(luò)”）2家子公司幫忙賺錢。

其中，耀萊影城大有來頭，其法定代表人綦建虹同時(shí)也是“耀萊系”掌舵人，麾下香港上市公司“耀萊集團(tuán)”以跑車、瑞士名表等奢侈品代理為主營業(yè)務(wù)，幫助綦建虹成為擁有百億身家的富豪。

更重要的是，綦建虹與影視巨星成龍關(guān)系匪淺，且獨(dú)家獲得了成龍授權(quán)，有權(quán)在各“耀萊成龍國際影城”、“耀萊成龍影城”等影城商業(yè)運(yùn)營項(xiàng)目中使用其姓名、肖像和品牌形象。

因此，僅憑借上述2人在娛樂圈的影響力，在文投控股初次亮相的時(shí)候，成龍、馮小剛、李冰冰、黃曉明、張國立、曾志偉、唐季禮等明星大腕紛紛前來捧場，可謂是星光熠熠。

與成龍IP深度綁定，也幫助文投控股以高姿態(tài)順利進(jìn)軍影視行業(yè)。

一方面，文投控股在投資拍攝由成龍擔(dān)當(dāng)主演的影片方面具有先發(fā)優(yōu)勢，投資發(fā)行的多部電影，比如《功夫瑜伽》、《十二生肖》、《絕地逃亡》、《天將雄獅》等均取得了10億左右的票房，《功夫瑜伽》票房更是高達(dá)17.53億。

另一方面，雙方共同打造的耀萊成龍國際影城在業(yè)界知名度非常高，比如北京耀萊成龍國際影城（五棵松店），從2011年開始便是全國影院票房冠軍，2017年上半年票房和觀影人均位列全國第一，繼續(xù)領(lǐng)跑全國單體影院。

雖然從2016年4月才正式更名進(jìn)軍影視行業(yè)，但是8個(gè)月后，文投控股便已經(jīng)做出了不小成績。

根據(jù)文投控股2016年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2016年公司凈利潤實(shí)現(xiàn)6.09億，相比2015年的1.38億元，增長幅度高達(dá)341.30%！僅比耕耘影視行業(yè)多年的光線傳媒少1億多元，位列影視業(yè)上市公司前十。

另外，根據(jù)文投控股披露的經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示，2017年1—9月份，公司營業(yè)收入實(shí)現(xiàn)16.7億元，凈利潤實(shí)現(xiàn)3.86億元，預(yù)期2017年全年仍呈增長態(tài)勢。

一路買買買

對于跨界進(jìn)軍影視行業(yè)的企業(yè)，最直接有效的策略便是收購，文投控股正是這么做的。

早在文投控股還叫松遼汽車的時(shí)候，就斥資30余億元收購耀萊影城和都玩網(wǎng)絡(luò)，主營業(yè)務(wù)由此增加了影城運(yùn)營、影視投資制作、文化娛樂經(jīng)紀(jì)和網(wǎng)絡(luò)游戲的開發(fā)運(yùn)營。

耀萊影城姑且不提，都玩網(wǎng)絡(luò)成立于2012年3月，主要業(yè)務(wù)是網(wǎng)頁游戲、移動(dòng)游戲的開發(fā)以及游戲運(yùn)營。旗下運(yùn)營游戲包括《傲視千雄》、《傲視遮天》、《龍城》、《武尊》、《烈火屠龍》、《怒斬軒轅》手游等，多款產(chǎn)品進(jìn)入全國網(wǎng)頁游戲開服榜前30名，《武尊》更是長時(shí)間占據(jù)全國開服榜排名第一名位置。受其優(yōu)良業(yè)績吸引，鳳凰傳媒曾經(jīng)計(jì)劃出資2.77億元收購都玩網(wǎng)絡(luò)55%股權(quán)，可惜沒有成功。

在邁出進(jìn)軍影視行業(yè)的第一步之后，文投控股除了對全資下屬公司——北京耀萊國際影城管理有限公司進(jìn)行增資，以補(bǔ)充該公司及其子公司的流動(dòng)資金、電影和其他項(xiàng)目的投資之外，還瞄準(zhǔn)了海潤影視、悅凱影視、宏宇天潤3家公司，操作手法仍舊是買買買，通過發(fā)行股份或支付現(xiàn)金的方式，收購這3家公司全部或部份的股權(quán)或權(quán)益。

為了收購上述3家公司，2017年7月5日，文投控股宣布因籌劃重大事項(xiàng)而停牌。

收購其他公司雖然能快速切入新行業(yè)，但是也伴隨著風(fēng)險(xiǎn)，比如具體經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、文化融合風(fēng)險(xiǎn)等，文投控股這次碰到更多的是政策風(fēng)險(xiǎn)。2017年，證監(jiān)會(huì)前所未有的對影企并購嚴(yán)格監(jiān)管，影視行業(yè)海內(nèi)外投資、企業(yè)并購甚至IPO審核降至冰點(diǎn)。文投控股買買買策略失靈了。

2017年11月29日，文投控股發(fā)布公告稱，終止對海潤影視的收購談判，海潤影視不再納入此次重組收購范圍。

2018年3月13日，文投控股再次對重組方案做出重大調(diào)整，宏宇天潤已不在被收購標(biāo)的之列。為重組收購?fù)Ｅ瓢肽甓啵皇５脨倓P影視一家并購標(biāo)的，忍不住一首涼涼送給你。

并購有邏輯

雖說采取了簡單粗暴的并購手法進(jìn)軍影視行業(yè)，但是文投控股卻有著非常清晰的并購邏輯。

在影視產(chǎn)業(yè)鏈下游，文投控股手握公司影視板塊的承載體耀萊影城，同時(shí)通過入股萬達(dá)，與萬達(dá)電影在院線加盟、影院廣告等業(yè)務(wù)方面開展全面合作。

萬達(dá)電影有多厲害就不說了，耀萊影城同樣擁有上佳表現(xiàn)。2017年上半年，耀萊影城的新開影院16家，共投入運(yùn)營影城62家，共計(jì)擁有銀幕數(shù)量483塊，比2016年底增長了30.19%；耀萊影城實(shí)現(xiàn)票房4.5億元，比上半同期增長 33.53%；觀影人次達(dá)1293.06萬，比上年同期增長28.02%。

在影視產(chǎn)業(yè)鏈中游，文投控股瞄準(zhǔn)了海潤影視，這是一家目前國內(nèi)最大的民營影視制作公司，年平均產(chǎn)量電視劇600多部劇集，代表作《永不瞑目》可以說是家喻戶曉，制作業(yè)績超過了大多數(shù)國有公司，可惜的是想法不錯(cuò)，運(yùn)氣差了些。

正在進(jìn)行重組收購的悅凱影視以演藝經(jīng)紀(jì)、影視投資及制作發(fā)行業(yè)務(wù)為主，創(chuàng)始人兼控股股東賈士凱系原歡瑞世紀(jì)副總裁，前十大股東有浙江東陽阿里巴巴影業(yè)有限公司，旗下?lián)碛袟钛蟆⒎f兒等當(dāng)紅藝人，公司雖然2015年才成立，在行業(yè)內(nèi)卻是大有來頭。對悅凱影視進(jìn)行重組收購，將補(bǔ)齊文投控股在電視劇制作發(fā)行上的短板，實(shí)現(xiàn)“電影+電視劇”齊頭并進(jìn)。

拋開上述兩家公司不說，文投控股自身在影視投資制作及發(fā)行方面的布局也成果顯著。相繼主投主控或者參股了《唐人街探案2》、《功夫瑜伽》、《逆時(shí)營救》、《英倫對決》、《芳華》、《英雄本色4》（進(jìn)入后期制作）、《黃金兄弟》（正在拍攝中）、《神探蒲松齡》（2017 年下半年開拍）、《與青春有關(guān)的日子》等影片。

其中，《唐人街探案2》超越星爺?shù)摹睹廊唆~》，位列史上春節(jié)檔單片票房冠軍，3月14日總票房已達(dá)33.2億元，截至2018年3月4日，文投控股來源于該影片的營業(yè)收入超過4000萬元；《功夫瑜伽》登頂2017年春節(jié)檔單片票房冠軍，并打破海外多個(gè)地區(qū)華語電影票房紀(jì)錄。

在影視產(chǎn)業(yè)鏈上游，文投控股先是與成龍IP綁定在一起，通過耀萊影視對成龍IP進(jìn)行商業(yè)化運(yùn)營。此外，還以成龍高品質(zhì)電影品牌為基礎(chǔ)，在全球范圍培養(yǎng)或與行業(yè)優(yōu)秀團(tuán)隊(duì)合作，專注于投資、制作、發(fā)行品質(zhì)高、投資規(guī)模較大的優(yōu)秀電影作品。

同時(shí)，借助都玩網(wǎng)絡(luò)，以影游聯(lián)動(dòng)的形式，與行業(yè)內(nèi)多家影視和游戲公司對接，對IP進(jìn)行投資儲(chǔ)備、孵化與運(yùn)營。

據(jù)了解，都玩網(wǎng)絡(luò)擁有豐富的IP資源儲(chǔ)備，以及較強(qiáng)的IP開發(fā)和運(yùn)營實(shí)力，子公司自由星河目前簽署儲(chǔ)備的IP產(chǎn)品高達(dá)20多個(gè)。都玩網(wǎng)絡(luò)最著名的成功案例是，通過影游聯(lián)動(dòng)的方式，打造了2017年度熱點(diǎn)IP《三生三世十里桃花》唯一正版頁游。

在IP持續(xù)大熱的形勢下，文投控股還計(jì)劃以重組收購的形式對IP進(jìn)行投資布局，宏宇天潤，就是一家專注于IP全產(chǎn)業(yè)鏈開發(fā)運(yùn)營的文化傳媒公司。該公司擁有60余位合作作家，國內(nèi)一線作家覆蓋率達(dá)40%左右，已儲(chǔ)備《啞舍》、《守藏》、《天醒之路》、《新倩女幽魂》等優(yōu)質(zhì)IP百余部?？上У氖牵耐犊毓蛇@只影視“隱形大鱷”未能吞下這塊肥肉！

負(fù)債率走高

進(jìn)入2018年，除了正在進(jìn)行的悅凱影視重組收購項(xiàng)目，文投控股仍舊沒有停下在影視行業(yè)并購的腳步。

1月12日，文投控股九屆監(jiān)事會(huì)第五次會(huì)議審議通過《關(guān)于變更部分募集資金投資實(shí)施方式及實(shí)施主體的議案》。將募投項(xiàng)目“新建影城項(xiàng)目”剩余資金中的7億元，由直接投資新建影城，變更為收購經(jīng)營成熟的影城項(xiàng)目及收購影城項(xiàng)目中盈利前景良好的新建項(xiàng)目。

翻譯過來的意思是，現(xiàn)在影城建設(shè)前期投入和市場風(fēng)險(xiǎn)太大了，我們不差錢，把別人賺錢的影城直接買過來行不行？行！

如前文所說，并購伴隨著風(fēng)險(xiǎn)。文投控股一路買買買，公司經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)體現(xiàn)在財(cái)務(wù)報(bào)表上。

文投控股2017年3季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公司負(fù)債合計(jì)28.2億元，與2016年同期的16.6億元相比，大幅增長70%！甚至比2016年全年負(fù)債27.9億元還高出0.3億元。

眾所周知，資產(chǎn)負(fù)債率高說明公司通過借債籌資的資產(chǎn)越多，風(fēng)險(xiǎn)越大，因此負(fù)債率應(yīng)該保持在一個(gè)合理水平上。至于文投控股的合理水平是多少，恐怕只有自己才知道。

我們能知道的是，文投控股憑借自身優(yōu)勢資源整合能力和強(qiáng)大資本實(shí)力，在電影制作、院線、電視劇發(fā)行、藝人經(jīng)紀(jì)等多方面進(jìn)行業(yè)務(wù)拓展，對產(chǎn)業(yè)鏈上中下游整體布局，正在打造一個(gè)影視文化產(chǎn)業(yè)航母級(jí)企業(yè)，在這個(gè)過程中，想必還要花費(fèi)大筆錢。

中國經(jīng)濟(jì)傳媒協(xié)會(huì)金融與產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究院執(zhí)行院長柴永強(qiáng)認(rèn)為，經(jīng)過一年時(shí)間的調(diào)整，影視行業(yè)目前下行空間已經(jīng)不大，市場出現(xiàn)回暖跡象，對于文投控股來說，在影視產(chǎn)業(yè)鏈上進(jìn)行全方位布局仍然是未來發(fā)展的主基調(diào)。

“因?yàn)槲耐犊毓捎兄己玫陌l(fā)展基礎(chǔ)，能夠帶動(dòng)自己甚至促進(jìn)行業(yè)提升。而且，進(jìn)行全產(chǎn)業(yè)鏈布局也是行業(yè)企業(yè)的重要發(fā)展方向?！辈裼缽?qiáng)表示，“文投控股的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于進(jìn)入影視行業(yè)的時(shí)間較短，一味冒進(jìn)的話，難免會(huì)交點(diǎn)學(xué)費(fèi)?！?/p>

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