另一個(gè)大中型景觀管理造成的悲劇。

文| 《財(cái)經(jīng)》記者陳家堯王博

編輯|標(biāo)記

今年5月曝光的藍(lán)光發(fā)展(600466)。SH)債務(wù)危機(jī)階段性生效升級(jí)。

8月20日下午到晚間，藍(lán)光發(fā)展連發(fā)四條公告，披露了最新債務(wù)及相關(guān)情況：

——截至2021年7月31日，藍(lán)光發(fā)展及控股子公司對(duì)外擔(dān)保余額為513.8059億元，占藍(lán)光發(fā)展2020年期末經(jīng)審計(jì)歸屬于上市公司股東凈資產(chǎn)的298.47%。

——部分金融機(jī)構(gòu)及合作方向藍(lán)光發(fā)展提起了訴訟或仲裁，涉及案件共計(jì)20起，涉案金額累計(jì)約26.32億元。

——控股股東藍(lán)光投資控股集團(tuán)所持藍(lán)光發(fā)展的約2.34億股股份擬被司法拍賣(mài)，占公司總股本的7.72%。

——藍(lán)光集團(tuán)只能為藍(lán)光發(fā)展分別提供不超過(guò)50 億元的新增借款及擔(dān)保。藍(lán)光集團(tuán)共持有藍(lán)光發(fā)展56.72%的股份。

此前藍(lán)光發(fā)展曾公告披露，截至8月2日，公司累計(jì)到期未能償還的債務(wù)本息合計(jì)159.97億元，其中21.31億元已被債權(quán)人申請(qǐng)法院執(zhí)行。

藍(lán)光發(fā)展是四川最大的房地產(chǎn)上市公司。業(yè)內(nèi)最有影響力的克而瑞全國(guó)房企銷(xiāo)售榜，藍(lán)光發(fā)展2019年排名第33，2020年排名第38。

每月15日是藍(lán)光發(fā)展（600466.SH）發(fā)工資的日子，遇節(jié)假日一般會(huì)提前。但今年8月，本應(yīng)13日發(fā)的工資，晚了三天才發(fā)。

對(duì)藍(lán)光發(fā)展的員工來(lái)說(shuō)，和親戚朋友講自己在千億房企工作的日子仿佛就在昨天，忽然就陷入了公司能否發(fā)得出工資的擔(dān)憂(yōu)。

資金鏈脆斷

2021年5月25日，中國(guó)執(zhí)行信息公開(kāi)網(wǎng)公開(kāi)了一則立案信息，被執(zhí)行人為藍(lán)光發(fā)展，申請(qǐng)人為交銀國(guó)際信托。藍(lán)光發(fā)展違約第一次進(jìn)入大眾視野。

藍(lán)光發(fā)展的資金拮據(jù)開(kāi)始于去年。

2020年10月起，藍(lán)光發(fā)展陸續(xù)處置了旗下子公司成都迪康藥業(yè)和四川藍(lán)光嘉寶服務(wù)集團(tuán)，回籠大量資金。

但“賣(mài)子”帶來(lái)的現(xiàn)金流沒(méi)能化解償債危機(jī)。今年5月，藍(lán)光發(fā)展因信托合同糾紛成為被執(zhí)行人，此后債券、銀行借款等陸續(xù)違約。

據(jù)藍(lán)光發(fā)展公告，截至8月2日，累計(jì)到期未能償還的債務(wù)本息合計(jì)159.97億元，其中21.31億元已被債權(quán)人申請(qǐng)法院執(zhí)行。

債務(wù)風(fēng)波下，藍(lán)光發(fā)展信用評(píng)級(jí)被多次下調(diào)；董事長(zhǎng)楊鏗辭職，其子楊武正接任；總裁、首席財(cái)務(wù)官、監(jiān)事會(huì)主席等相繼離職。

2020年來(lái)，藍(lán)光發(fā)展股價(jià)一路下跌，8月20日?qǐng)?bào)收2.54元/股，累計(jì)跌幅67%。

藍(lán)光發(fā)展員工向《財(cái)經(jīng)》記者透露，公司被金融機(jī)構(gòu)封殺與平安集團(tuán)有關(guān)。

2020年10月，藍(lán)光發(fā)展與平安旗下公司合作的廣東佛山里水項(xiàng)目中，未能就還款時(shí)間達(dá)成一致。項(xiàng)目負(fù)責(zé)人口頭承諾可提前還款，但到了承諾期卻沒(méi)能兌現(xiàn)，引發(fā)了平安方面的不滿(mǎn)，從而上了平安銀行的黑名單。

藍(lán)光發(fā)展和平安集團(tuán)的合作開(kāi)始于2011年，平安旗下的深圳創(chuàng)新資本成為藍(lán)光發(fā)展的戰(zhàn)略投資人，幫助其改進(jìn)了企業(yè)管理制度、決策機(jī)制等，并一路陪伴藍(lán)光發(fā)展上市。

與相伴十年的平安集團(tuán)分手，難免引起外界的揣測(cè)和懷疑。

金融機(jī)構(gòu)高度厭惡風(fēng)險(xiǎn)，藍(lán)光發(fā)展的融資環(huán)境惡化，最終無(wú)法籌措資金歸還到期債務(wù)，就會(huì)出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性違約。

《財(cái)經(jīng)》記者獲悉，平安銀行內(nèi)部沒(méi)有明確規(guī)定禁貸藍(lán)光發(fā)展。

“銀行可以上征信系統(tǒng)查這家公司的征信，一旦有壞賬，或評(píng)級(jí)下降，所有銀行都可以調(diào)整授信。因債務(wù)違約出現(xiàn)信用評(píng)級(jí)下降，按常規(guī)來(lái)說(shuō)，銀行一般都不會(huì)再給這家公司提供貸款了?！币晃唤鹑跇I(yè)內(nèi)人士分析。

銀行的授信變化只是引子，造成藍(lán)光發(fā)展債務(wù)危機(jī)的根源，在于宏觀環(huán)境的變化。

近兩年的疫情、融資環(huán)境收緊、三道紅線(xiàn)，以及貸款集中度管理等政策，從資金和去化兩端都給開(kāi)發(fā)商帶來(lái)壓力。

從藍(lán)光發(fā)展的債務(wù)結(jié)構(gòu)來(lái)看，這家公司的償債形勢(shì)越來(lái)越緊張，現(xiàn)金完全不足以覆蓋百億元逾期負(fù)債。

截至6月30日，公司110.16億元的貨幣資金中，僅2.07億元可自由調(diào)用償還負(fù)債。其余資金包括項(xiàng)目預(yù)售監(jiān)管資金64.27億元，合作項(xiàng)目資金34.64億元（公司無(wú)法單方面使用）等。

第三方研究機(jī)構(gòu)透鏡公司研究創(chuàng)始人況玉清認(rèn)為，不能自由調(diào)用的合作項(xiàng)目資金很可能在藍(lán)光發(fā)展持股比例很低的子公司內(nèi)，藍(lán)光發(fā)展對(duì)這些子公司的控制力較弱。

這一點(diǎn)從藍(lán)光發(fā)展資產(chǎn)負(fù)債表中畸形的歸屬母公司股東權(quán)益和少數(shù)股東權(quán)益比例中可窺豹一斑。

2020年，藍(lán)光發(fā)展少數(shù)股東權(quán)益增加80億元，增幅60%。在所有者權(quán)益中，歸屬母公司股東權(quán)益和少數(shù)股東權(quán)益的比為3:2。

況玉清分析，這表明藍(lán)光發(fā)展將大量持股比例較低的子公司強(qiáng)行納入了合并報(bào)表范圍，但實(shí)際上可能對(duì)這些子公司的控制力沒(méi)那么強(qiáng)。

他認(rèn)為，藍(lán)光發(fā)展可能有大量明股實(shí)債，實(shí)際債務(wù)壓力可能比賬面數(shù)字更嚴(yán)重。

2016年-2020年，藍(lán)光發(fā)展有息負(fù)債的規(guī)模從273.70 億元上漲至729.85 億元，增幅167%。

2020年藍(lán)光發(fā)展維持了前幾年的發(fā)債水平，新發(fā)債券約100億元，有息負(fù)債增幅20%。但債券到期日集中，一年內(nèi)到期的應(yīng)付債券金額增長(zhǎng)了一倍，達(dá)96億元。

況玉清分析，藍(lán)光發(fā)展2020年總資產(chǎn)是歸屬于母公司所有者權(quán)益的14倍。這相當(dāng)于自己只有1塊錢(qián)，對(duì)外借了13塊錢(qián)，擴(kuò)張了規(guī)模，但杠桿也上去了。

一位接近藍(lán)光發(fā)展高管的業(yè)內(nèi)人士透露，在藍(lán)光發(fā)展沖進(jìn)千億俱樂(lè)部的2019年，其債務(wù)危機(jī)就已經(jīng)很?chē)?yán)重。

也正因此，2019年藍(lán)光發(fā)展雖然全口徑銷(xiāo)售額突破千億元大關(guān)，但舉債腳步卻在放緩，全年有息負(fù)債增幅僅為7%，處于借新還舊狀態(tài)。

但到2021年，藍(lán)光發(fā)展借新還舊也行不通了。

高光下的高危

2015年，借殼上市的藍(lán)光發(fā)展銷(xiāo)售額還不到200億元，僅用了四年，就從偏安一隅的區(qū)域房企，成長(zhǎng)為銷(xiāo)售額過(guò)千億元的全國(guó)性房企。

但快速擴(kuò)張也給藍(lán)光發(fā)展埋下巨大隱患。

據(jù)老藍(lán)光人講，公司創(chuàng)始人楊鏗從2008年就有了向全國(guó)擴(kuò)張的決心，只是苦于沒(méi)錢(qián)。

2008年，全球金融危機(jī)疊加5·12汶川大地震，對(duì)四川房地產(chǎn)市場(chǎng)造成毀滅性打擊。

消費(fèi)者擔(dān)心地震對(duì)在建房屋的安全性產(chǎn)生影響，專(zhuān)家鑒定也難以完全打消他們的疑慮。

此時(shí)，重倉(cāng)成都市場(chǎng)的藍(lán)光發(fā)展被逼到了生死一線(xiàn)。為了分散風(fēng)險(xiǎn)，楊鏗決定布局全國(guó)，啟動(dòng)上市。

2015年，藍(lán)光發(fā)展順利在上交所掛牌，隱忍多年的楊鏗，開(kāi)始向全國(guó)進(jìn)軍。四年后，這家公司成功躋身千億房企俱樂(lè)部。

2019年，藍(lán)光發(fā)展終于得償夙愿，沖進(jìn)了地產(chǎn)千億俱樂(lè)部。當(dāng)年全口徑銷(xiāo)售額1015.37億元,營(yíng)業(yè)收入 391.94 億元。

同年，藍(lán)光發(fā)展入駐上?？偛?，形成了“上海+成都”雙總部發(fā)展格局。

2020年，藍(lán)光發(fā)展再進(jìn)一步，全口徑銷(xiāo)售額1035.36億元，營(yíng)業(yè)收入 429.57 億元。

但是，藍(lán)光發(fā)展一位中層員工向《財(cái)經(jīng)》記者透露，公司迅速擴(kuò)張的同時(shí)沒(méi)有做好質(zhì)量管控，拿了一些不太好的地塊，占用大量資金，建成后銷(xiāo)售困難，導(dǎo)致公司陷入債務(wù)危機(jī)。

2016年-2020年，藍(lán)光發(fā)展土地儲(chǔ)備簽約金額從117.55億元增加至332.40億元，增幅183%。

《財(cái)經(jīng)》記者獲悉，藍(lán)光發(fā)展的投資崗員工有拿地任務(wù)指標(biāo)，考核壓力較大?；鶎訂T工三個(gè)月沒(méi)拿到地，就得直接離職。其直接領(lǐng)導(dǎo)受黃牌警告，區(qū)域總裁受半張黃牌警告。兩張黃牌等于一張紅牌，一旦被公司出示紅牌，就意味著在藍(lán)光職業(yè)生涯的結(jié)束。

重壓之下，為了拿地方案在投融資會(huì)上過(guò)審，投資崗員工很可能會(huì)隱瞞地塊的潛在風(fēng)險(xiǎn)，或?yàn)樘岣叻桨傅睦麧?rùn)率盲目加高預(yù)期售價(jià)，導(dǎo)致開(kāi)盤(pán)后去化困難。

而當(dāng)公司遇到資金流動(dòng)性危機(jī)時(shí)，這些盲目加高價(jià)的項(xiàng)目，最后也只能降價(jià)促銷(xiāo)。

2018年，藍(lán)光發(fā)展在三線(xiàn)城市廣東茂名（華南區(qū)域）連續(xù)拿了三塊地，項(xiàng)目用地面積60多萬(wàn)平方米。

上述藍(lán)光發(fā)展員工分析，這種做法相對(duì)來(lái)講過(guò)于冒進(jìn)，像碧桂園這樣的龍頭房企，一般不會(huì)在新進(jìn)城市集中拿這么多地。先少量拿地，有利于避免對(duì)新進(jìn)城市誤判造成的風(fēng)險(xiǎn)。

從售價(jià)看，藍(lán)光發(fā)展在茂名的項(xiàng)目表現(xiàn)一般。

安居客數(shù)據(jù)顯示，三個(gè)樓盤(pán)售價(jià)均低于所在區(qū)域均價(jià)，其中有兩個(gè)項(xiàng)目在開(kāi)盤(pán)后一個(gè)月內(nèi)降價(jià)了約800元/平方米，降幅約為10%。

2018年前后，房企通過(guò)招拍掛拿地的成本越來(lái)越高，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈之時(shí)，藍(lán)光發(fā)展開(kāi)始采用收并購(gòu)等方式拿地。

2018年，藍(lán)光發(fā)展80%的新增土儲(chǔ)都是通過(guò)收并購(gòu)拿到。但這種拿地方式也給投資人員留下了賺取灰色利潤(rùn)的空間。

2019年，藍(lán)光發(fā)展總部曾接到項(xiàng)目投資人員在收并購(gòu)拿地中賺取回扣的舉報(bào)，經(jīng)調(diào)查后，對(duì)當(dāng)事人進(jìn)行了勸退處理。

當(dāng)年種的苦果一起落下

由于拿地草率，藍(lán)光發(fā)展的房子賣(mài)得不好。近五年銷(xiāo)售數(shù)據(jù)顯示，藍(lán)光發(fā)展大部分區(qū)域的銷(xiāo)售均價(jià)呈逐年下降趨勢(shì)。

藍(lán)光發(fā)展上市后，奉行“3461”高周轉(zhuǎn)模式，即拿地后三個(gè)月內(nèi)開(kāi)工，四個(gè)月開(kāi)盤(pán)，開(kāi)盤(pán)當(dāng)日銷(xiāo)售率達(dá)到60%，一年內(nèi)實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目正現(xiàn)金流。

但實(shí)際結(jié)果卻與口號(hào)相差甚遠(yuǎn)。

財(cái)報(bào)顯示，藍(lán)光發(fā)展2017年-2020年銷(xiāo)售率均在60%左右（由于年報(bào)披露口徑不同，2018年及以后的銷(xiāo)售率基于權(quán)益銷(xiāo)售額統(tǒng)計(jì)）。也就是說(shuō)藍(lán)光發(fā)展定下的開(kāi)盤(pán)當(dāng)日賣(mài)掉60%房子的標(biāo)準(zhǔn)，其實(shí)要一年才能完成。

從存貨端看，藍(lán)光發(fā)展也屯積了大量資產(chǎn)賣(mài)產(chǎn)不出去。財(cái)報(bào)顯示，2018年起，公司已完工房屋中，竣工一年以上的占比均超過(guò)50%。

2020年，營(yíng)業(yè)收入規(guī)模與藍(lán)光發(fā)展相近的首開(kāi)股份（600376.SH）和濱江集團(tuán)（002244.SZ），該指標(biāo)分別為22%和15%。

今年，藍(lán)光發(fā)展在一份回復(fù)上交所監(jiān)管工作函中稱(chēng)，貨齡較長(zhǎng)的產(chǎn)品主要為公司較早布局地區(qū)的車(chē)位，剛需客戶(hù)購(gòu)車(chē)需求延后導(dǎo)致滯銷(xiāo)。

但不斷增加的高貨齡產(chǎn)品，也反映出藍(lán)光發(fā)展的房子銷(xiāo)售困難。

上述藍(lán)光發(fā)展中層員工透露，公司在天津（北京區(qū)域）的項(xiàng)目多位于郊區(qū)，開(kāi)盤(pán)后銷(xiāo)售情況不佳，只能降價(jià)促銷(xiāo)，六個(gè)項(xiàng)目基本都不盈利。

藍(lán)光發(fā)展賣(mài)房艱難，還有一個(gè)重要原因在于沒(méi)有跟上周期性調(diào)整的節(jié)奏。

貝殼研究院高級(jí)分析師潘浩認(rèn)為，2018年藍(lán)光發(fā)展大力舉債，東進(jìn)南下，70%新增土儲(chǔ)位于三線(xiàn)城市，錯(cuò)失了行業(yè)調(diào)整期，區(qū)域發(fā)展失衡。

2018年下半年，棚改貨幣化收緊，三四線(xiàn)城市的購(gòu)房需求明顯下滑，房?jī)r(jià)面臨下行壓力。此時(shí)藍(lán)光發(fā)展布局全國(guó)，踏入三線(xiàn)城市，顯然已錯(cuò)過(guò)了最好時(shí)機(jī)。

與此同時(shí)，藍(lán)光發(fā)展將資源向大本營(yíng)外傾斜，成都區(qū)域的銷(xiāo)售額有所下降。

2020年，藍(lán)光發(fā)展在業(yè)績(jī)會(huì)上對(duì)投資策略進(jìn)行調(diào)整。提出做精準(zhǔn)投資，聚焦新一線(xiàn)、強(qiáng)二線(xiàn)和強(qiáng)三線(xiàn)城市。并從3 月開(kāi)始加大成都、四川區(qū)域的投資力度，進(jìn)行土地補(bǔ)充。

但木已成舟，苦果已然釀成。藍(lán)光發(fā)展順利落實(shí)戰(zhàn)略的前題是還清債務(wù)。

外援渺茫，極力自救

百億債務(wù)壓頂，藍(lán)光極力自救。7月起，藍(lán)光發(fā)展陸續(xù)召開(kāi)了債券持有人會(huì)議。

8月4日，藍(lán)光發(fā)展發(fā)布公告稱(chēng)，公司正加快探索制定可落地的風(fēng)險(xiǎn)化解整體方案。為最大程度維護(hù)全體債權(quán)人的整體利益，公司將基于整體方案統(tǒng)一考慮清償方案。

為了促回款，藍(lán)光發(fā)展總部專(zhuān)門(mén)成立了決策委員會(huì)，解決危及項(xiàng)目交付的緊急情況。

為了及時(shí)結(jié)清總包商的欠款，項(xiàng)目只有拿到施工總承包方（下稱(chēng)總包）配合辦理的建設(shè)竣工驗(yàn)收備案證才能交付，所以及時(shí)結(jié)清總包商的欠款尤為關(guān)鍵。

藍(lán)光發(fā)展開(kāi)具的商業(yè)承兌匯票年利率一般在14%左右。部分總包拿到了無(wú)法按期承兌的商票，會(huì)要求將年利率提高到25%-30%作為補(bǔ)償。為了保證項(xiàng)目按時(shí)交付，決策委員會(huì)一般會(huì)滿(mǎn)足對(duì)方的要求。

另外，在重慶、武漢等地，看好當(dāng)?shù)胤康禺a(chǎn)市場(chǎng)的總包商會(huì)選擇收工程抵押房代替商票。藍(lán)光發(fā)展也愿意將房屋按正常售價(jià)抵給總包，緩解資金壓力。

至于情況不緊急的逾期商票，目前尚未有項(xiàng)目公司上報(bào)給總部處理。但據(jù)天眼查信息，涉及藍(lán)光發(fā)展的30個(gè)開(kāi)庭公告中，9個(gè)與票據(jù)糾紛相關(guān)。

據(jù)悉，藍(lán)光發(fā)展正考慮引入不干涉公司經(jīng)營(yíng)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略投資者，預(yù)計(jì)到年底會(huì)有確切消息。

前述藍(lán)光發(fā)展中層分析，過(guò)程會(huì)很艱難。房地產(chǎn)行業(yè)外的企業(yè)不了解行業(yè)，存在一定顧慮；房地產(chǎn)行業(yè)內(nèi)的企業(yè)出手，必然要參與經(jīng)營(yíng)，比如要求分配董事會(huì)席位等。

該中層透露，四川省政府出資設(shè)立的四川發(fā)展（控股）有限責(zé)任公司曾與藍(lán)光發(fā)展接洽，但沒(méi)有表達(dá)進(jìn)一步合作的意向。

與此同時(shí)，藍(lán)光發(fā)展也在積極變賣(mài)項(xiàng)目資產(chǎn)，回籠資金。

據(jù)中金公司研報(bào)，截至2020年底，藍(lán)光發(fā)展西南、華中、華東、華北和華南區(qū)域土儲(chǔ)占比分別為40%、33%、10%、8%和9%。占比最高的西南區(qū)域內(nèi)，成渝地區(qū)部分項(xiàng)目位于郊區(qū)，地段分布不佳，四川省項(xiàng)目多個(gè)位于南充、瀘州、自貢等三四線(xiàn)城市，去化和處置均存在難度。較好的項(xiàng)目主要位于占比較低的華東區(qū)域，但該區(qū)域很多項(xiàng)目拿地溢價(jià)率超過(guò)50%，盈利空間有限。

另外，藍(lán)光發(fā)展較多資產(chǎn)被用于抵押融資，截至2020年底，約537億元存貨被用于借款抵押擔(dān)保，占存貨總額的32%。各項(xiàng)目封閉運(yùn)作，出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)時(shí)，融資方可能快速尋求財(cái)產(chǎn)保全，凍結(jié)上市公司或核心子公司股權(quán)、要求補(bǔ)充抵質(zhì)押等，各方合并談判存在困難，可能導(dǎo)致資產(chǎn)處置周期拉長(zhǎng)，價(jià)值受損。

前述藍(lán)光發(fā)展員工透露，除去代工代建及今年交付的項(xiàng)目，剩余的約140個(gè)項(xiàng)目中，目前已變賣(mài)了三四十個(gè)。

《財(cái)經(jīng)》記者獲悉，萬(wàn)科、融創(chuàng)都曾看過(guò)藍(lán)光發(fā)展的項(xiàng)目。但融創(chuàng)沒(méi)有出手，萬(wàn)科從自5月起，陸續(xù)接手了藍(lán)光發(fā)展在江陰、常州、寧波、石家莊、重慶、成都等地的多個(gè)項(xiàng)目。

開(kāi)發(fā)商的顧慮還在于風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估不過(guò)關(guān)。由于高周轉(zhuǎn)，藍(lán)光發(fā)展可處理的凈地不多，很多土地剛拍下就已經(jīng)簽了總包商、施工方。

一位頭部地產(chǎn)公司財(cái)務(wù)人員表示，藍(lán)光的土地資源目前已經(jīng)存續(xù)的狀態(tài)，報(bào)規(guī)進(jìn)展，產(chǎn)品品質(zhì)，已有的利益相關(guān)方，如總包單位、施工單位等，都會(huì)成為開(kāi)發(fā)商收購(gòu)時(shí)要考慮的風(fēng)險(xiǎn)因素。

但多位采訪對(duì)象認(rèn)為，收購(gòu)是基于風(fēng)險(xiǎn)和收益的評(píng)估，如果藍(lán)光給到絕對(duì)低的價(jià)格，即使土地存續(xù)狀態(tài)較復(fù)雜，也會(huì)有迎難而上的買(mǎi)家。

據(jù)悉，目前各大地產(chǎn)商已經(jīng)停止與藍(lán)光發(fā)展溝通?！俺闪瘯?huì)后，就是資產(chǎn)包的處置了，目前已經(jīng)沒(méi)有單個(gè)項(xiàng)目再放出來(lái)了?！币晃唤咏灰椎臉I(yè)內(nèi)人士表示。

除了地產(chǎn)業(yè)務(wù)，以商業(yè)地產(chǎn)起家的藍(lán)光發(fā)展還有一塊子業(yè)務(wù)藍(lán)光文商旅。2015年左右，藍(lán)光文商旅推出了“藍(lán)光耍街”，希望從成都走向全國(guó)，輸出輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式。

目前，藍(lán)光耍街在成都、重慶、蘇州、武漢、青島等全國(guó)25個(gè)城市都有布局。

一位投資人透露，2020年3月份，藍(lán)光發(fā)展文商旅集團(tuán)總裁張剛就帶著團(tuán)隊(duì)四處找投資機(jī)構(gòu)，不是賣(mài)資產(chǎn)，而是希望引入股權(quán)資金，或做業(yè)務(wù)梳理，希望可以讓文商旅打包上市。

該投資人最后放棄了藍(lán)光文商旅的項(xiàng)目。他認(rèn)為這些公司最初都是為了招投標(biāo)能拿住宅用地，才配套給地方政府一定的文旅、商業(yè)自持項(xiàng)目。

僅靠做地產(chǎn)剝離出來(lái)的商業(yè)項(xiàng)目底子很薄。即無(wú)新概念，也沒(méi)萬(wàn)達(dá)那種特殊性招商資源。商業(yè)+文旅模式做得比較好的是香港的銅鑼灣。

《財(cái)經(jīng)》記者獲悉，藍(lán)光文商旅現(xiàn)有的三個(gè)文旅項(xiàng)目中，只有都江堰的項(xiàng)目開(kāi)業(yè)了，天津項(xiàng)目處于在建狀態(tài)，昆明項(xiàng)目原計(jì)劃2018年夏天開(kāi)業(yè)，但昆明市政府對(duì)于項(xiàng)目不滿(mǎn)意，認(rèn)為不具備開(kāi)業(yè)條件，開(kāi)業(yè)就被緊急叫停了。

上述投資人認(rèn)為，藍(lán)光文商旅想引入股權(quán)投資有點(diǎn)難，如果有香港銅鑼灣這種有供應(yīng)商、配套資源庫(kù)，也有管理能力的公司想收購(gòu)資產(chǎn)或控股，比較有可能。

藍(lán)光發(fā)展靠商業(yè)地產(chǎn)起家，2002年轉(zhuǎn)型進(jìn)入住宅市場(chǎng)，創(chuàng)始人楊鏗曾是成都工程機(jī)械集團(tuán)的一名技術(shù)工人，1990年創(chuàng)辦了藍(lán)光控股投資集團(tuán)（藍(lán)光發(fā)展母公司）。

楊鏗喜歡寫(xiě)詩(shī)，他2010年寫(xiě)的《向前方》里有這樣的句子：

華麗的詩(shī)篇總是把成就頌揚(yáng)，

真實(shí)的生活其實(shí)充滿(mǎn)了感傷。

......

藍(lán)色的信念，

像智慧和堅(jiān)韌的燈塔，

指引著我們——

向前方。

藍(lán)色的信念能否像過(guò)去一樣，再次照亮藍(lán)光發(fā)展的未來(lái)，現(xiàn)在還沒(méi)有答案。