羅斯柴爾德大中華區(qū)總裁俞麗萍女士
由商界傳媒與貴州習(xí)酒聯(lián)合主辦的“2018商界領(lǐng)袖新年論壇”，于1月24日至25日在重慶國際會議展覽中心舉行?！吧探鏏PP”作為大會唯一指定移動資訊平臺，將全程第一時間發(fā)布現(xiàn)場干貨、動態(tài)。
以下是羅斯柴爾德大中華區(qū)總裁俞麗萍女士演講實錄：
各位嘉賓早上好!今天探討一個創(chuàng)新求變的主題，無論從我們公司歷史還是品牌來說，都跟這個主題有一點點不和諧，因為我們講的是一種堅守和一種傳承。但其實這兩者之間有一種緊密的關(guān)聯(lián)，如何在一個變革的時代談我們的堅守，尋求最合適的生存方式?
中國近期涌現(xiàn)出很多成功的民營企業(yè)，也是家族企業(yè)。關(guān)于家族企業(yè)，我們經(jīng)常有一個看法，就是它富不過三代。為什么羅斯柴爾德已經(jīng)經(jīng)歷了六代，馬上要進(jìn)入第七代的轉(zhuǎn)換期，這里面就是講如何堅守和傳承。堅守自己的經(jīng)營理念，堅守自己的經(jīng)營風(fēng)格，堅守自己最擅長的事情。
在《貨幣戰(zhàn)爭》這本書出來之前，很少有人知道我們。因為我們的核心業(yè)務(wù)是財務(wù)顧問，幫助各國政府和企業(yè)在國內(nèi)進(jìn)行整合并購。特別是近幾年，我們在中國非常的活躍。剛才提到吉利收購沃爾沃，其實這項業(yè)務(wù)羅斯柴爾德在全球的金融體系當(dāng)中已經(jīng)傳承了200多年，在中國卻是剛剛起步。
我們的低調(diào)是因為我們很少在公眾場合，也很少在媒體上以廣告的形式來宣傳自己。我們更擅長的是用一些成功的案例來讓大家知道羅斯柴爾德的存在，并且在企業(yè)經(jīng)濟(jì)體當(dāng)中扮演一個重要的角色。
今天因為主辦方的多次邀請，我才來到了這里，其實也是打破了我們一貫比較低調(diào)的行事風(fēng)格，很高興來到重慶，和全球的企業(yè)家們分享羅斯柴爾德200多年的歷史和經(jīng)驗。
大家說到投資銀行，一定想到高盛這些企業(yè)。羅斯柴爾德跟其他的投行定位完全不同，用一種通俗的方式跟大家解釋，其他的投資銀行就像我們?nèi)グ儇浀曩徺I需要的產(chǎn)品，你可以買到各式各樣的，但如果你去一個精品店，一定能買到你最需要的商品。
羅斯柴爾德把自己定義為精品的投行，專注于一項服務(wù)。我們是獨立于百貨店之外的一個奢侈品專賣店。因為我們提供的是全球最高端，歷史最悠久，最有經(jīng)驗的財務(wù)顧問。
正是這項服務(wù)，讓全球很多大的集團(tuán)和公司認(rèn)可我們的品牌。有一些客戶說羅斯柴爾德我們從來沒有聽說過，但你們的收費標(biāo)準(zhǔn)跟高盛一樣。成功的企業(yè)家或者有遠(yuǎn)見的企業(yè)家跟我說，我買的是你們的價值。
為什么在全球的顧問服務(wù)中，我們的跨國并購和排位，這兩項指標(biāo)都是第一?這也是《貨幣戰(zhàn)爭》一直在說羅斯柴爾德是全球最富有家族的原因，這是對價值的認(rèn)可。
因為我們沒有公開上市，很難用公開市場的價格來衡量羅斯柴爾德，但是如果把背后所有的歷史價值作為評估標(biāo)準(zhǔn)，那它可能就是全球最富有的集團(tuán)。
在市場上大家真正認(rèn)可我們的是一個很著名的案例，吉利收購沃爾沃。我后面可能也會跟大家提到，我們當(dāng)初接這個項目的原因。
2006年，中國的外匯已經(jīng)不是簡單地投資一些國家的債務(wù)，而是更合理地用這些外匯收購國外優(yōu)秀的資產(chǎn)。支持中國的企業(yè)出去，中國的企業(yè)不能只在中國市場競爭，要參與全球化的競爭。競爭的最好方式，是用國家的外匯去支持這些企業(yè)走出去的并購行為。由此可見，我們還是較早地預(yù)見了這種趨勢。
在一個變革的時代，對市場的預(yù)見和預(yù)知能力，讓我們有很好的定力來適應(yīng)這個時代的變化，尋求最合適最成功的生存方式。
2006年的時候，中國成為世界上第二大對外投資的國家。2006年達(dá)到了一個峰值，2007年有所下降。下降有一個很大的原因，中國企業(yè)在國際市場上越來越活躍，很多發(fā)達(dá)國家意識到這個風(fēng)險。在美國，中國企業(yè)出去并購的審核非常嚴(yán)格，特別是中國大的集團(tuán)和公司，或是一些基金列出的特殊名單。
中國公司去美國收購的時候，審查非常嚴(yán)格。另外把一些自認(rèn)為相關(guān)的有點敏感度的企業(yè)，提高到涉及國家安全的角度。中國企業(yè)的并購，只要涉及到國家安全，超出他們認(rèn)為的安全系數(shù)的范圍，就會做一些分析，用這些理由來拒絕并購。
金沙江投資，也不是國企，卻找了一個國家安全的理由把這個項目給否掉了，類似這樣被否決的項目很多。德國的保護(hù)主義也開始抬頭，包括澳大利亞。
最近我們幫國家電網(wǎng)做一個項目，外國投資委員會審批溝通的時候，也是不置可否，因為我們帶著有國家背景的電網(wǎng)公司去。這樣一個趨勢下，他們看到中國企業(yè)不但有強(qiáng)勁的資金支持，而且有很強(qiáng)的并購整合能力，感到了威脅。
這樣的情況下，中國企業(yè)受到了關(guān)注，這種關(guān)注其實是各個國家對本土的企業(yè)和市場的一種保護(hù)。還有就是中國也看到了本國企業(yè)的盲目收購行為，所以國家從去年1月初開始，對企業(yè)出去并購出臺了一系列的政策。使得中國企業(yè)出去收購步伐減慢，并需要付出更大的成本和代價。
中國企業(yè)出去的時候，國際上這些賣方，包括中介機(jī)構(gòu)都知道中國的外匯管制政策，所以提出了各種不合理的要求。比如要中國企業(yè)付很多定金，確保這個項目是得到國家審批的，也有因為項目的不確定性，外方終止和中方的談判。
去年的并購，從中介機(jī)構(gòu)角度來說，確實感受到了艱難。即使這樣，我們中國企業(yè)的很多交易項目都成功了。
如果我們理解國家的戰(zhàn)略意圖，把整個交易做得比較順暢，國家還是會支持那些符合國家戰(zhàn)略，對國家的產(chǎn)業(yè)、消費、醫(yī)療和國家整個產(chǎn)業(yè)升級有幫助的項目，而且審批的速度和流程跟我們之前做得差不多。
大中華區(qū)去年的并購，從我的業(yè)績來看，超出2017年初做的預(yù)算，說明中國企業(yè)出去投資外匯這一塊更加合理，而不是全面否定。
我們看到中國企業(yè)收購，整個交易規(guī)模上升的同時，主要的區(qū)域還是歐洲。歐美有最先進(jìn)的制造業(yè)，有最好的品牌，亞洲這一塊主要得益于中國政府出臺的“一帶一路”倡議，對基礎(chǔ)設(shè)施的投資。
歐洲相對來說，整個保護(hù)主義比美國要寬松得多，市場更加開放。英國不但有很好的語言環(huán)境，而且是全球最包容的國家，是全球金融中心。汽車行業(yè)原來在英國是最發(fā)達(dá)的，很多的汽車品牌都在英國生產(chǎn)，至今為止很多的汽車公司賣給了國外的公司。
但英國整個制造業(yè)依舊生存得非常好，原因是什么?由于英國本身的高端制造，本身的包容文化和各種稅收政策，讓很多的企業(yè)即使被外國公司收購后，還是愿意留在本土發(fā)展。英國有很強(qiáng)的金融體系，是全球的金融中心，它的融資系統(tǒng)和環(huán)境還是非常的好。
中國并購這十年，經(jīng)歷了很大的行業(yè)熱點的轉(zhuǎn)換。最初在2004、2005年的時候，各地政府全是招商引資，希望引進(jìn)外國投資。2006年，當(dāng)中國的外匯儲備達(dá)到一定數(shù)量的時候，中國企業(yè)在本土市場發(fā)展很快的時候，我們要走出去了。
中國企業(yè)開始朝國外投資發(fā)展，最終是收購能源、資源和礦業(yè)，包括鐵礦石、銅礦等各種細(xì)分的礦業(yè)市場。
之后十年左右，礦業(yè)市場價格非常的高。在這種熱點驅(qū)動下，中國企業(yè)做了很多不理性的投資，出現(xiàn)了很多礦業(yè)上投資的虧損。這個行業(yè)經(jīng)過幾個十年之后，我覺得是一個分水嶺，特別是2008、2009年金融危機(jī)以后，整個歐美市場已經(jīng)飽和，融資變得困難。這時很多企業(yè)出手，包括沃爾沃，整個并購的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)向工業(yè)、制造業(yè)和各種各樣的行業(yè)。
最近這一兩年，工業(yè)和先進(jìn)制造業(yè)依舊是主旋律。每年我的項目庫里，工業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)和機(jī)器人這些項目的公司占到了60%多。消費品、醫(yī)療這些跟國家產(chǎn)業(yè)升級相關(guān)的企業(yè)，在國外的投資開始活躍起來。國內(nèi)的醫(yī)療企業(yè)本身還是非常細(xì)分的，很少有一家比較大的中國醫(yī)藥集團(tuán)能夠跟國外的醫(yī)藥集團(tuán)同步競爭的。
我也嘗試在醫(yī)藥行業(yè)幫中國的醫(yī)藥企業(yè)出去收購，但無論是價格，還是競爭力，總的來說，在這方面交易的規(guī)模還是很大，因為國外制藥行業(yè)的整合和收購規(guī)模是非常巨大的。
高科技企業(yè)和智能化企業(yè)依舊是中國公司最終的熱點，但是國外公司非常關(guān)注我們對智能化公司的收購，所以對高智能的目標(biāo)公司的保護(hù)愈發(fā)厲害。
2017年的時候，國家對整個中國企業(yè)出去并購出臺了一些監(jiān)管的措施，其實監(jiān)管的并不是戰(zhàn)略性的收購，主要是一些娛樂行業(yè)和房地產(chǎn)行業(yè)。因為整個娛樂行業(yè)和房地產(chǎn)行業(yè)的對外投資，在2015年上升到了很高的一個金額，讓國外的同仁們感覺中國有點錢多人少的感覺。
因為在房地產(chǎn)和娛樂行業(yè)，收購花的代價很大，但是我們真正拿到的是什么，有什么價值，我們并沒有很好地分析過。最重要的是你買下這些東西以后，對中國市場的協(xié)同效應(yīng)是什么?
所以房地產(chǎn)行業(yè)、文化娛樂行業(yè)和足球隊的收購，沒有跟中國市場產(chǎn)生很好的協(xié)同。只是單體式對國外的投資，國家外匯管制政策的出臺非常及時，抑制住了過度的投資熱情，讓企業(yè)家的投資更加理性。所以即使在戰(zhàn)略投資的過程中，也要更多地考慮集團(tuán)整體的戰(zhàn)略。
最近，國家意識到市場上有很多對中國外匯管制的一些誤讀、誤解，出臺了一些鼓勵政策，例如減少中國企業(yè)出去投資的一些程序。以前我們在簽購買協(xié)議前一定要拿到國家的批文，現(xiàn)在這一塊都可以在正式交割和簽約購買協(xié)議之間做一個備案。
當(dāng)初吉利收購沃爾沃的時候，首先是創(chuàng)造了一個全杠桿收購的案例;第二，當(dāng)時幾乎沒有民營企業(yè)出去，吉利創(chuàng)造了第一個民營企業(yè)收購全球知名品牌的一個案例;第三，收購了一家虧損的公司。如何把虧損的公司利用跟中國市場的整合，變成一家緊追歐洲三大汽車公司步伐，一家全球高端的汽車制造公司。
特別是財務(wù)數(shù)據(jù)，從當(dāng)初18億美元的一個企業(yè)收購價值，到2016年底在瑞典的優(yōu)秀股估值，是300億美元。當(dāng)初我跟所有投資者接觸的時候，講18億美元大家都覺得買得太貴了，像一個笑話。一個民營企業(yè)家買這個完全是扯淡，那時沒有人理解。
2010年8月份的交割到現(xiàn)在，七年半的時間，在這樣一個傳統(tǒng)的制造行業(yè)，對一個虧損企業(yè)的投資，利用強(qiáng)大的中國市場的協(xié)同，我們讓它的企業(yè)價值在七年半的時間里增長了二十幾倍。
所以迄今為止，大家都覺得這是一個非常成功的經(jīng)典案例。今天再回過頭來看這個案例的時候，我自己也非常欣慰。在今天，新車型的推出，包括對吉利的整合，都非常漂亮地把吉利和沃爾沃完全分開，作為兩個獨立的運營體管理。
當(dāng)初吉利收購的時候市值幾億美元，銷量只有三十多萬輛，現(xiàn)在整個銷量有130多萬輛。吉利股票當(dāng)初是2毛多，今天已經(jīng)接近30塊。昨天看到一個數(shù)據(jù)，是花旗對它的預(yù)測，未來吉利的股價是四十幾塊。
我本人跟李書福有一個交流，在10塊的時候我覺得已經(jīng)很高了，他說你放心，馬上會到20塊。我想20塊會需要兩、三年時間，但是在半年以后就實現(xiàn)了。這是一種強(qiáng)勁的內(nèi)在生長，使得吉利和沃爾沃有今天這樣一個結(jié)果。
今天吉利的估值是300多億美元，沃爾沃也是300多億美元，這兩個加起來就是600多億美元。我們再來對標(biāo)其他國際上的跨國汽車集團(tuán)的估值，菲亞特也不過就是400億美元。
我昨天跟一個企業(yè)家交流說，中國第一步是內(nèi)增長，自然增長;第二步是上市。內(nèi)增長是走路，上市是跑步，沒有一家企業(yè)是靠內(nèi)增長走到五百強(qiáng)的。
所以需要用跨國并購的方式走向國際市場，這是一種飛躍。我們用飛的方式來提升我們的競爭力，這就是我們中國企業(yè)的未來，我想也是中國企業(yè)參與國際競爭很重要的一步。如果這當(dāng)中需要羅斯柴爾德的任何幫助，我們非常愿意一起來合作。
謝謝大家!
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