一般來說，股票收益可以分為兩部分:來自市場的預(yù)期收益率稱為貝塔收益，而與市場風(fēng)險無關(guān)、超過市場表現(xiàn)的超額收益稱為阿爾法收益。在股票市場上，Alpha收益的轉(zhuǎn)移可以通過股指期貨合約來實現(xiàn)，這是股指期貨出現(xiàn)后非常重要的投資策略，也稱為Alpha策略。簡單來說，Alpha套利就是選擇一個能跑贏大盤的股票組合。(大盤上漲時，組合上漲高于大盤；大盤下跌時，組合跌幅低于大盤)，股票組合同時買賣空期貨指數(shù)。

常用的Alpha策略包括選股和擇時技巧，包括基本面策略、行為金融策略、波動捕捉策略、可轉(zhuǎn)移Alpha策略等。它只是一個概念，沒有固定的范疇。任何能超越市場水平的策略都是Alpha策略。

阿爾法策略的一個顯著優(yōu)勢是資本容量非常大。傳統(tǒng)的套利方法依靠短期過度的市場偏離來獲利。套利方法簡單，每個機構(gòu)的運作模式都一樣，利潤空有限。隨著套利機構(gòu)的增多和市場監(jiān)管的完善，套利機會會越來越少，收益率會極其有限。而Alpha套利強調(diào)投資者專業(yè)配置資產(chǎn)的能力，獲得投資組合中超出市場的部分。利潤空因投資者能力而異。理論上，機會是無線的。

更重要的是，Alpha套利比傳統(tǒng)套利更復(fù)雜，程序更多。如何套利取決于投資者在哪里能找到Alpha，能充分體現(xiàn)個體之間的差異。正是這種差異可以保證這項技術(shù)在一段時間內(nèi)不會過度傳播，并且發(fā)現(xiàn)這個Alpha源的機構(gòu)可以從中獲利。所有的投資技巧，基本面分析，技術(shù)分析，量化方法，投資組合期權(quán)等?？梢杂脕順?gòu)建Alpha策略，覆蓋范圍很廣?？梢宰屨嬲醒芯繉嵙Φ臋C構(gòu)有足夠的選擇，不斷發(fā)現(xiàn)新的策略。獲取超額收益的終極原則是走在市場的最前沿，發(fā)現(xiàn)別人沒有發(fā)現(xiàn)的Alpha來源。

在實踐中，Alpha套利的收益除了Alpha收益外，還包括股指期貨的基礎(chǔ)收益和延伸收益。2016-2017年，由于股指期貨的限制，市場長期處于負(fù)價差狀態(tài)，所以基差收益長期為負(fù)，對Alpha策略的負(fù)面影響很大。但自2017年逐步放松以來，期貨折價明顯改善，基差將大幅降低，Alpha策略的表現(xiàn)將大相徑庭。

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