虎嗅注:此文轉(zhuǎn)自微信微信官方賬號《商業(yè)周刊中文版》(ID: Businessweek)，周靈閣、齊玉坤、趙露露主編，卜羽翻譯。

通用電氣(General Electric，GE)在6月19日遭遇了“巨大的恥辱”，當時它曾是全球市值最大的公司，如今卻陷入困境，被踢出了堅持了100多年的道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)(Dow Jones Industrial Average)。

它將被總部位于伊利諾伊州迪爾菲爾德的連鎖藥店沃爾格林靴子聯(lián)盟公司(Walgreens Boots Alliance Inc)取代，該公司于2014年合并。這項變更將在6月26日交易開始前生效。自2018年以來，通用電氣下跌了26%，成為道瓊斯指數(shù)中表現(xiàn)最差的部分，與2017年持平。

"通用電氣被踢只是時間問題."保誠金融首席市場策略師昆西·克羅斯比(Quincy Krosby)表示:“該公司在20世紀70年代和80年代是道瓊斯指數(shù)的主人，但現(xiàn)在已經(jīng)不是過去的樣子了?！?/p>

這一變化意味著，誕生于1896年的道瓊斯指數(shù)終于告別了最初的最后一個成員，通用電氣公司踩在了蒸餾&牛飼料、國家鉛、田納西煤& amp鐵和美國橡膠等。通用電氣之前也曾短暫脫離該指數(shù)，但自1907年以來一直保持穩(wěn)定。

“從那以后，美國經(jīng)濟發(fā)生了變化:消費者、金融、醫(yī)療保健和科技公司現(xiàn)在更加突出，工業(yè)公司相對不那么重要了?！盨&P道瓊斯指數(shù)董事總經(jīng)理兼指數(shù)委員會主席大衛(wèi)·布利澤(David Blitzer)表示:“沃爾格林現(xiàn)在使該指數(shù)更能代表美國經(jīng)濟的消費者和醫(yī)療保健行業(yè)?！?/p>

在《時代》雜志1967年9月號的封面上，實業(yè)家哈羅德·杰寧滿面笑容，肖像上方的標題赫然寫著“企業(yè)集團:新的商業(yè)巨頭”。當時好像還挺合適的。20世紀60年代，金寧接手的國際電話電報公司(簡稱ITT)已經(jīng)成為一個令人眼花繚亂的企業(yè)集合，其企業(yè)包羅萬象:從制作面包的奇跡面包，到喜來登酒店和度假村，再到美國最大的私人土地所有者之一、木材和林地管理領(lǐng)域的巨頭雷諾耶公司(Rayonier Inc)。ITT的這些子公司除了母公司相同之外，幾乎沒有什么共同之處。

然而，在成為代表美國最先進商業(yè)模式的標桿后，這家巨型企業(yè)一落千丈。在接下來的幾十年里，一系列的分拆交易侵蝕了ITT的大部分業(yè)務，現(xiàn)在該公司只有一些小規(guī)模的工業(yè)和航空空航空零部件制造業(yè)務。

《時代》雜志1967年9月的封面

密歇根大學研究企業(yè)組織結(jié)構(gòu)的商業(yè)和商業(yè)教授杰里·戴維斯認為，ITT的倒臺并不是一個特例。在過去簡單的資本市場中，集團企業(yè)——或者你也可以稱之為跨行業(yè)企業(yè)或多業(yè)務集團——曾經(jīng)給投資者帶來了他們無法從資本市場獲得的效率。在“協(xié)同”和“競爭優(yōu)勢”等概念尚未侵蝕集團企業(yè)存在價值的時候，像、利頓工業(yè)股份有限公司和凌-特姆公司這樣擁有龐大而復雜的分支機構(gòu)的集團企業(yè)，實際上是作為具有積極管理策略的共同基金運作的，也發(fā)揮了私募股權(quán)投資的作用。

那些擅長交易的經(jīng)理有能力管理所有業(yè)務嗎？一旦投資者開始懷疑這一點，這些企業(yè)集團迅速衰落。"在六十年代和七十年代，我們喜歡這樣的企業(yè)."戴維斯說:“那我們討厭他們。”

走向巨變

葛是后知后覺地吸取了這個教訓。這個典型的美國企業(yè)集團應該承擔起證明這種擴張的商業(yè)結(jié)構(gòu)能夠奏效的重任。這家公司的歷史可以追溯到托馬斯·愛迪生(Thomas Edison)時代，它在19世紀用電燈泡和烤面包機改變了人們的家庭生活，用噴氣發(fā)動機和發(fā)電廠打造了支撐美國發(fā)展成為超級大國的工業(yè)支柱。

從20世紀80年代到90年代，杰克·韋爾奇擔任公司首席執(zhí)行官，是推動通用電氣公司發(fā)展的利器。事實證明，他也是美國最受尊敬的企業(yè)管理大師。韋爾奇打造了除通用電氣制造業(yè)務之外規(guī)模最大的美國金融服務企業(yè)，為集團企業(yè)的神話增添了更加可信的色彩。

杰克·韋爾奇

曾經(jīng)享譽全球的聲譽一落千丈:自2016年12月以來，通用電氣股價已下跌一半，該公司正在考慮放棄照明、機車等核心業(yè)務子公司，而美國證券交易委員會(SEC)正在調(diào)查該公司過去的會計業(yè)務。退一步說，通用電氣似乎正在經(jīng)歷巨大的變化，它作為集團巨頭的日子似乎屈指可數(shù)了。

通用電氣并不是唯一一家仍帶有集團企業(yè)標簽的機構(gòu)。工業(yè)時代的老人，比如聯(lián)合技術(shù)公司和霍尼韋爾國際公司，從來沒有像通用電氣那樣的擴張規(guī)?！缃?，說到拆分對象，他們經(jīng)常能聽到自己的名字。數(shù)字時代也造就了一批新的集團企業(yè)，如亞馬遜、Alphabet等。沃倫·巴菲特的伯克希爾·哈撒韋公司(Berkshire Hathaway Inc)通常被稱為集團企業(yè)，但這家公司更接近于擁有許多獨立企業(yè)的控股公司。

這種模式在美國之外仍然很受歡迎——印度的塔塔集團就是其中之一。這家公司的業(yè)務范圍從鋼鐵到酒店和飲料。2010年，哈佛商學院教授塔倫·卡納(Tarun Khanna)和克里希納·帕萊普(Krishna Palepu)提出了一套“制度缺失”理論，認為跨行業(yè)企業(yè)的規(guī)模和資源可以彌補新興市場優(yōu)質(zhì)制度的缺失。畢竟，需要有人來促進商業(yè)交易和傳播市場信息——這是美國公司在20世紀60年代扮演的角色。

投資者的信任

在美國，投資者仍然有可能支持一個集團企業(yè):他們只需要一個名字。對于華爾街來說，亞馬遜的杰弗里·貝佐斯(Jeffrey Bezos)就是正確選擇的代名詞。沃倫·巴菲特也是。“群體本身沒有錯。”基金經(jīng)理理查德·庫克(Richard Cook)表示:“問題在于，要找到一位具備運營這家集團企業(yè)所有技能的CEO并不容易?！睅炜俗≡诎⒗婉R州的伯明翰，長期以來一直是伯克希爾·哈撒韋公司的投資者。

事實上，通用電氣成功的部分原因在于投資者對韋爾奇堅定不移的信任。企業(yè)的高管似乎總能像時鐘一樣準確地達到季度績效目標。然而，這種模式在他的繼任者杰弗里·伊梅爾特(Jeffrey Immelt)手中開始動搖，特別是在2008年金融危機暴露了韋爾奇創(chuàng)造的金融業(yè)務中的各種風險之后。伊梅爾特試圖重新發(fā)明通用電氣，并將其建設(shè)成一家數(shù)字企業(yè)，但他運氣不佳。2017年年中，由于股東壓力，他被迫辭職。

新任CEO約翰·弗蘭納里(John Flannery)試圖通過削減成本和調(diào)整管理來糾正這種局面，但沒有奏效:2017年，在市場創(chuàng)紀錄高位的背景下，該公司股價下跌了45%。幾乎沒有出路的弗蘭納里曾經(jīng)說過，他考慮過拆分公司，這在以前是不可想象的。他已經(jīng)剝離了價值200億美元(約1294億元人民幣)的資產(chǎn)，并可能剝離剩余的企業(yè)。"現(xiàn)在的問題不是通用電氣為什么會被拆分."戴維斯說:“可是，為什么要這么久？”

曾幾何時，一個企業(yè)可以簡單地通過獲取另一個企業(yè)的利潤來獲得利潤，這可以作為低利率時代的低成本增長模式。集團企業(yè)的結(jié)構(gòu)也可以幫助企業(yè)消除各種動蕩行業(yè)之間的利潤波動。對于GE來說，還有一個原因:公司有能力培養(yǎng)出世界級的經(jīng)理人。

在位于紐約州克拉西頓村的公司傳奇管理培訓中心，有前途的經(jīng)理們在訓練營接受培訓。他們學習如何領(lǐng)導大型機構(gòu)，并提高他們廣泛使用的管理能力。他們學到的東西可以用來經(jīng)營微波爐或火車機車制造商，也可以用來管理廣播電視公司。培訓中心的畢業(yè)生和通用電氣的其他高級管理人員離開后可以經(jīng)營大型公司，包括波音、霍尼韋爾和家得寶。

世界上第一所企業(yè)大學——通用電氣公司管理學院

集團企業(yè)死了？

如今，許多企業(yè)都有自己的管理培訓計劃。但是關(guān)于領(lǐng)導力普遍性的問題變得越來越明顯。舉個例子，如果一個零售企業(yè)的CEO只知道如何建立一個組織，會看報告，那他有什么理由換掉一個畢生致力于航空事業(yè)的經(jīng)理空？他真的能負責航空空制造業(yè)務嗎？

咨詢公司普華永道(PricewaterhouseCoopers)負責美國工業(yè)貿(mào)易業(yè)務的保羅埃利(Paul Elie)表示，技術(shù)變革和企業(yè)專業(yè)化的深化，使得從一般管理學校畢業(yè)的管理者越來越難以有效配置資源。“我們看到，如今的管理團隊實際上正在評估他們的核心優(yōu)勢，并思考他們可以從哪部分資產(chǎn)中真正創(chuàng)造利潤?！彼f，“如果它跨越一個大的業(yè)務范圍，這是極難實現(xiàn)的。”

投資者現(xiàn)在問，復雜的企業(yè)結(jié)構(gòu)是否導致了對小問題的忽視，這進一步加劇了通用電氣自身的問題。如果是這樣的話，可能就要分了。一些投資者似乎是這樣認為的。當弗蘭納里在最近的一次電話會議上說“未來會有通用電氣，但看起來與今天不同”時，公司股價在幾分鐘內(nèi)上漲了6%。

毫無疑問，通用電氣將以某種方式繼續(xù)存在。問題是它是否會像ITT現(xiàn)在使用的一樣?！凹瘓F公司死了?！辟e夕法尼亞大學沃頓商學院的管理學教授邁克爾·烏塞姆說:“但它將永垂不朽?！?/p>