就像春天的大風(fēng)，在夜里冒出來(lái)，借殼上市“開(kāi)花”。

6月20日晚，證監(jiān)會(huì)宣布將公開(kāi)征求《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》修改意見(jiàn)。M&A體系的規(guī)則從四個(gè)方面放寬。首先，《管理辦法》將“累計(jì)首次原則”的計(jì)算間隔從5年縮短為3年。其次，明確不再禁止創(chuàng)業(yè)板借殼上市，意味著創(chuàng)業(yè)板借殼上市渠道即將開(kāi)啟。具體操作要求方面，刪除了借殼標(biāo)準(zhǔn)中的凈利潤(rùn)相關(guān)要求。最后，本次修改還計(jì)劃增加借殼融資。

一位來(lái)自華南的投資銀行家表示，借殼政策的放開(kāi)，不僅簡(jiǎn)化了更多合格企業(yè)的借殼程序，也讓部分上市公司脫殼，注入了“新鮮血液”。

“幸福來(lái)得太突然了。一是科技創(chuàng)新板開(kāi)放后，創(chuàng)業(yè)板借殼上市放開(kāi)，多了兩條退出渠道。”2018年全行業(yè)寒冬過(guò)后，一位PEVC人士感嘆道。

雖然很多機(jī)構(gòu)對(duì)政策調(diào)整拍手叫好，但也有人提出冷靜思考。

有業(yè)內(nèi)人士表示，IPO將繼續(xù)常態(tài)化，改革是為了進(jìn)一步保證資本市場(chǎng)進(jìn)出口的暢通?！耙郧皬臅r(shí)間成本上來(lái)說(shuō)，IPO周期太長(zhǎng)，但目前IPO堰塞湖已經(jīng)解散，注冊(cè)制度已經(jīng)在科技創(chuàng)新板測(cè)試過(guò)。一旦成功，IPO將成為主流趨勢(shì)。”消息人士稱(chēng)。

另一位市場(chǎng)老手提醒，監(jiān)管部門(mén)仍在打擊ST公司、ST公司和空殼公司?！皣?yán)查炒殼養(yǎng)的基調(diào)沒(méi)有改變，空殼股還是不值錢(qián)。”

你對(duì)創(chuàng)業(yè)板的“殼”了解多少

中國(guó)證券戰(zhàn)略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，放松并購(gòu)有利于提高上市公司質(zhì)量，繁榮資本市場(chǎng)。隨著創(chuàng)業(yè)板借殼上市的放開(kāi)，一旦資產(chǎn)注入到創(chuàng)業(yè)板的殼公司，創(chuàng)業(yè)板的質(zhì)量會(huì)大大提高，創(chuàng)業(yè)板的整體估值會(huì)上升。

據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，2016年共有25家公司完成借殼上市，2017年減少到8家。2018年，借殼上市的成功案例只有三個(gè)，分別是靈異制造、360和東方洪升。今年，這個(gè)數(shù)字有所回升。2019年以來(lái)，已有4家公司成功借殼上市。

事實(shí)上，創(chuàng)業(yè)板上的中小型公司數(shù)量在過(guò)去兩年急劇增加。截至2018年底，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市值不到20億的公司有113家。截至6月20日，創(chuàng)業(yè)板上市公司763家，總市值5.0973萬(wàn)億，流通市值3.2199萬(wàn)億。其中，除金亞科技、千山藥業(yè)外，總市值不到20億元的企業(yè)有82家。

創(chuàng)業(yè)板的殼資源一度成為市場(chǎng)的焦點(diǎn)。

新時(shí)代證券研究院6月21日匯編的數(shù)據(jù)顯示，目前有17家非st公司凈資產(chǎn)超過(guò)1億，凈利潤(rùn)不到200萬(wàn)，總市值不到15億。

中國(guó)證券投資有限責(zé)任公司戰(zhàn)略團(tuán)隊(duì)對(duì)未來(lái)市場(chǎng)長(zhǎng)期持樂(lè)觀態(tài)度，并指出并購(gòu)的放松將為券商尤其是主券商帶來(lái)更多的商機(jī)。根據(jù)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的2018年證券公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)排名，華泰證券、中信證券和中信建設(shè)投資在M&A咨詢(xún)業(yè)務(wù)收入方面占據(jù)前三位。

嚴(yán)格的監(jiān)督更嚴(yán)格

至于這一政策的放寬，前述投資銀行家表示是意料之中的。“這次政策調(diào)整可以說(shuō)是意料之中的等待。如果你還記得有關(guān)IPO是否被企業(yè)拒絕作為目標(biāo)資產(chǎn)參與上市公司重組交易的相關(guān)問(wèn)答，其中要求‘企業(yè)在IPO被拒絕后至少要運(yùn)行3年，才能規(guī)劃重組上市’。之后，在去年10月，3年的期限縮短為6個(gè)月。從這個(gè)邏輯來(lái)看，監(jiān)管部門(mén)正在逐步放松。

但這位投資銀行家建議，上市時(shí)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)越放寬，就越應(yīng)該加強(qiáng)?！皬亩唐趤?lái)看，創(chuàng)業(yè)板的空殼概念股會(huì)有波動(dòng)，尤其是垃圾股可能會(huì)有相對(duì)較大的漲幅，但在市場(chǎng)熱情降溫后不久，這些股票就會(huì)恢復(fù)原狀。因此，應(yīng)該更加嚴(yán)厲地打擊ST股和空殼股的炒作。”

“目前上市公司違規(guī)成本太低，導(dǎo)致上市公司犯錯(cuò)，不斷教。”一位研究資本市場(chǎng)的學(xué)者在接受《中國(guó)商報(bào)》采訪時(shí)說(shuō)，如果我們能夠改進(jìn)監(jiān)管手段，加強(qiáng)上市公司的退市和法律意識(shí)，中國(guó)資本市場(chǎng)的水平將會(huì)大大提高。