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正文|美國股票研究學會

北京時間1月29日，蘋果公布2020財年第一季度財報。在過去的一年里，蘋果的股價相當引人注目，從151美元開始，到目前為止已經(jīng)上漲了110%。同期，納斯達克指數(shù)上漲33%，標準普爾500指數(shù)指數(shù)上漲24%。這種趨勢不會在2020年結(jié)束，仍然呈現(xiàn)出強勁的上升趨勢。

蘋果財報顯示，營收同比增長9%，凈利潤同比增長11%。數(shù)據(jù)顯示，蘋果的營收和凈利潤均創(chuàng)下歷史新高。財報發(fā)布后，蘋果股價一度升至2.83%。

蘋果本季度能夠?qū)崿F(xiàn)超過華爾街預期的營收和凈利潤，這并不容易，也說明其很多產(chǎn)品得到了消費者的認可。在這份“亮眼”的財務報告背后，美國股票研究所從蘋果產(chǎn)品收入的角度分析了這一業(yè)績的增長價值。

收入同比增長9%，凈利潤同比增長11%

報告顯示，蘋果第一季度凈收入為918.19億美元，比去年同期的843.10億美元增長9%；凈利潤222.36億美元，比去年同期199.65億美元增長11%；稀釋后的每股收益為4.99美元，同比增長19%。受財報發(fā)布影響，蘋果盤后股價322.55美元，盤后漲幅1.53%，市值1.39萬億美元。

核心數(shù)據(jù)如下:

從蘋果單季度產(chǎn)品收入構(gòu)成來看，可穿戴設(shè)備及配件收入增長最快，從73.08億美元增長到100.1億美元，增長36.9%；

iPhone和服務收入分別增長559.57億美元和127億美元，分別增長7%和17.5%；

Mac和iPad收入持續(xù)下滑，分別為71.6億美元和59.77億美元，分別下降4.1%和11.1%。

從地區(qū)收入構(gòu)成來看，蘋果在除日本以外的世界其他地區(qū)的收入有所增長，大中華區(qū)收入135.78億美元，同比增長3.1%。

蘋果第二季度的營收估計在630億到670億美元之間，市場估計為623.3億美元。第二季度毛利率為38%至39%，市場預測為38.1%。

從這份財務報告來看，還有很多數(shù)據(jù)懸而未決。從收入結(jié)構(gòu)來看，iPhone占比下降，可穿戴和服務收入占比上升，收入結(jié)構(gòu)明顯多元化?；谶@一收入結(jié)構(gòu)，美股研究院重點分析了本季度可穿戴設(shè)備、iPhone和軟件服務收入的數(shù)據(jù)表現(xiàn)。

可穿戴設(shè)備再次成為增長亮點，同比增長36.9%

2019年，蘋果的AirPods將是最熱門的時尚電子產(chǎn)品。

本季度，蘋果可穿戴設(shè)備收入達到100億美元，同比增長36.9%，也為蘋果連續(xù)幾個季度帶來了很大的收入增長。第三季度，以Apple Watch和AirPods為主的可穿戴部門營收65.2億美元，銷量增長54%。在本季度，蘋果的可穿戴設(shè)備繼續(xù)顯示出強勁的收入增長能力。

在收益電話會議上，蘋果CEO蒂姆·庫克也肯定了可穿戴業(yè)務的表現(xiàn)。蒂姆·庫克(Tim Cook)表示:可穿戴設(shè)備業(yè)務是蘋果可穿戴設(shè)備、家居和配件業(yè)務的一部分，可穿戴設(shè)備業(yè)務增長了44%，非常強勁。AirPods和Apple Watch在獲取新用戶方面做的非常好，Apple Watch表現(xiàn)的特別好。這個設(shè)備75%的用戶是新用戶，目前新用戶的營銷還是很重要的。

隨著可穿戴設(shè)備令人滿意的銷售，這也導致分析師對蘋果公司唱了許多評級。據(jù)美國金融研究與分析中心分析師津諾稱，蘋果的目標價從275美元上調(diào)至330美元，重申了“買入”評級。Zinno表示，在今年秋季5G設(shè)備發(fā)布之前，市場普遍預期會有空的大幅增長，投資者低估了蘋果可穿戴設(shè)備業(yè)務的增長空。

根據(jù)Strategy Analytics的數(shù)據(jù)報告，在過去的2019年，蘋果真正的無線耳機AirPods的銷量接近6000萬。不僅如此，真正的無線耳機市場71%的收入都被蘋果拿走了。2019年，AirPods成為蘋果的熱門產(chǎn)品。

在過去的幾個季度里，由于可穿戴設(shè)備的出色性能，它也成為蘋果股價上漲的重要貢獻者。只是目前可穿戴設(shè)備雖然發(fā)展的不錯，但是這個業(yè)務還是存在一些不足。AirPods不能像iPhone一樣給蘋果筑起高高的護城河。目前AirPods也收到了消費者的反饋，降噪能力越來越差。

同時，業(yè)內(nèi)有人預測，真正的無線耳機的發(fā)展趨勢是，低端版本的完全無線藍牙耳機的銷量將隨著價格的下降而大幅增加。買不起蘋果、Bose、三星等公司提供的高端無線藍牙耳機的消費者，現(xiàn)在有很多便宜的耳機可以選擇。

iPhone業(yè)務同比增長8%，去年首次實現(xiàn)增長

本季度，蘋果第一季度iPhone業(yè)務凈銷售額為559.57億美元，比去年同期的519.82億美元增長8%，超過分析師預測的516億美元，這是過去一年來首次實現(xiàn)增長。在2019財年的四個季度中，蘋果的iPhone收入分別下降了15%、17%、12%和9%。

這種反向增長歸功于iPhone 11的熱銷，尤其是在中國的銷量有所回升。蘋果大中華區(qū)第一季度營收反彈，銷售額135.78億美元，較去年同期的131.69億美元增長3%。大中華區(qū)目前是蘋果的第三大市場。

為了增加手機在中國的銷量，蘋果官方旗艦店天貓雙11的優(yōu)惠政策出臺，iPhone全部降價，還參加了24期分期免息環(huán)節(jié)。IPhone11收到代金券后直接去300元，iPhone11 Pro/Pro max收到代金券后損失500元。一直認為蘋果在國內(nèi)比較冷，不可能降價。

蘋果首席執(zhí)行官蒂姆·庫克(Tim Cook)在電話會議上表示，iPhone 11和iPhone 11 Pro推動了手機業(yè)務的增長，并將這些因素納入了公司的預期。他稱iPhone 11系列手機為“我們歷史上最強的iPhone陣容”。據(jù)他說，iPhone 11是第一季度每周銷量最好的iPhone機型。

降價策略一定程度上刺激了iPhone 11的銷量。1月9日，中國信通技術(shù)研究院發(fā)布了智能手機市場報告，顯示去年12月，國內(nèi)智能手機出貨量為2893.1萬部，同比下降13.7%。其中安卓占89%。按照這個計算，iOS占比近11%，約318萬臺，比去年同期高出18.6%。

去年蘋果發(fā)布2019財年第四季度業(yè)績時，蒂姆·庫克特別提到iPhone 11的定價策略被證明是成功的。僅僅因為智能手機市場日趨飽和，消費者更換周期延長，蘋果iPhone業(yè)務的營收在近幾個季度明顯下滑。雖然蘋果的iPhone在大中華區(qū)有所回升，但是在這個競爭激烈的市場，蘋果與華為、小米、OPPO、vivo在中國的競爭優(yōu)勢還是不夠明顯。

服務收入同比增長17.5%，蘋果大舉投資流媒體業(yè)務

本季度，蘋果服務收入達到127億美元，創(chuàng)歷史新高，比去年增長17%。其中，應用商店的云服務、音樂、支付服務、搜索廣告業(yè)務創(chuàng)下新紀錄。不知不覺中，服務收入已經(jīng)逐漸成為蘋果收入的重心，其增長前景比iPhone等硬件更令人振奮。

去年3月底，蘋果召開春季發(fā)布會，庫克推出了Apple News+、Apple Card、Apple Arcade等新聞、金融、游戲服務，進一步完善了現(xiàn)有的付費服務陣容。從內(nèi)容層面來說，蘋果在軟件服務部的收入不僅僅包括App Store，還包括開發(fā)內(nèi)容產(chǎn)品，從系統(tǒng)軟件廠商升級為內(nèi)容廠商。從這個布局來看，通過內(nèi)容吸引用戶付費的商業(yè)前景還是相當可觀的。

去年8月，據(jù)外媒報道，蘋果已同意投資60多億美元，為即將推出的Apple TV+原創(chuàng)視頻訂閱服務制作原創(chuàng)視頻，并在流媒體領(lǐng)域與網(wǎng)飛和迪士尼展開競爭。之前的數(shù)字是50億美元。從蘋果的成本投入來看，這是一筆不小的支出，但關(guān)注這項業(yè)務可能會成為蘋果收入的一個增長點。

隨著消費者使用手機的時間越來越長，服務業(yè)務正成為幫助蘋果讓其收入滿足華爾街的重要收入來源——即使在iPhone銷量下降的情況下。蘋果在流媒體業(yè)務上的努力，進一步擴大了與該領(lǐng)域技術(shù)巨頭的競爭。但是這個行業(yè)的競爭對手都很強，影響流媒體業(yè)務能否給蘋果帶來更多收入增長的不確定因素還是有的。

從蘋果三大業(yè)務收入來看，與蘋果前幾個季度的財報相比，這份財報的表現(xiàn)還是很不錯的，尤其是iPhone的表現(xiàn)再次為蘋果挽回了一定的面子。只有到2020年，5G手機才會是一個爆發(fā)點。蘋果能否迎來增長突破？

5G手機掀起新一輪卡槽大戰(zhàn)，蘋果迎來5G換手機浪潮？

2019年，全球智能手機出貨量形勢依然有點嚴峻。高德納(Gartner)2019年第三季度全球智能手機市場報告顯示。報告顯示，智能手機的全球銷量繼續(xù)下降，與2018年第三季度相比下降了0.4%。華為、三星和OPPO在2019年第三季度實現(xiàn)了銷售增長，而蘋果的智能手機銷量則出現(xiàn)了兩位數(shù)的同比下滑。

隨著智能手機出貨量的放緩，蘋果要實現(xiàn)4G iPhone的銷售新高是不現(xiàn)實的。今年推出的5G手機可能是一個轉(zhuǎn)折點。據(jù)蘋果透露的信息，2020年將發(fā)布5款5G手機。押注5G手機不僅是蘋果的救命稻草，也是投資者和分析師看好蘋果股價繼續(xù)上漲的重要原因。

根據(jù)群智咨詢的預測，2019年5G智能手機全球出貨量預計在1600萬部左右，2020年5G智能手機全球出貨量預計達到2.6億部。從5G手機的銷售數(shù)據(jù)來看，這是幾大手機廠商的重要機遇，蘋果用5G手機迎接一波變革也是非常重要的。從5G手機的現(xiàn)狀來看，三星、華為、小米、OPPO、vivo等等在向市場推出產(chǎn)品上都領(lǐng)先蘋果一步。2020年，這些主流手機廠商將繼續(xù)推出更多的新產(chǎn)品，對于蘋果來說，競爭壓力將進一步擴大。當然，外界也在期待蘋果的5G手機。能否逆風翻身，取決于市場反饋。

結(jié)論:

從蘋果的這份財報來看，整體表現(xiàn)得到了很多投資者的認可。目前，蘋果已經(jīng)著手減少對iPhone收入的依賴，試圖通過多元化的收入結(jié)構(gòu)進一步向投資者證明其商業(yè)價值。對于現(xiàn)階段的投資者來說，支持蘋果股價上漲取決于iPhone的熱賣，而AirPods的熱賣也很重要。接下來，蘋果不僅需要保持這些爆炸性產(chǎn)品的人氣，還需要在5G手機上實現(xiàn)巨大突破，這可能是推動股價進一步上漲的關(guān)鍵。