本周中央廣播電視總臺之聲《基金觀察》聚焦“基金定投方法論”。本期話題:基金定投如何克服“傷心曲線”。

劉思強:基金定投的“微笑曲線”之美，我們以前也學(xué)過。那么，當(dāng)基金決定投票時，是否有可能遇到“傷心曲線”？

羅國慶:眾所周知，“微笑曲線”是市場先跌后漲，定投收益不斷增加的過程。但是有沒有“傷心曲線”？答案是肯定的。正常情況下，固定投資的“傷心曲線”有幾個原因:

1.選擇的基金有問題。比如這個基金只會跌，不會漲。其成份股屬于夕陽行業(yè)或因其他原因表現(xiàn)不佳，股價持續(xù)下跌。在這種情況下，我們越堅持定投，虧損就越會繼續(xù)增加。所以一定要定期檢查決定投的資金，決定投了之后不能放過。

2.虧損時不堅持定投，斷供或暫停定投。當(dāng)市場波動時，固定投資必然會虧損。在虧損的過程中，很多定投投資者并沒有因為對定投的魅力了解不夠而堅持或者停止，最后也沒有等到定投的玫瑰綻放。

3.當(dāng)利潤被取走時，利潤沒有被取走。牛市來了，如果利潤不停止，市場下跌，固定投資收益可能從正收益率變成虧損，那么“微笑曲線”就真的變成了“悲傷曲線”。

劉思強:市場下跌，我們怕什么？

羅國慶:隨著市場下跌，我們擔(dān)心浮虧變成實虧，擔(dān)心虧損繼續(xù)增長。這里我分享兩個心理學(xué)原理:一個是“羊群效應(yīng)”，一個是前景理論。

羊群效應(yīng)是行為金融領(lǐng)域的典型現(xiàn)象，主流金融理論無法解釋。在經(jīng)濟學(xué)中，“羊群效應(yīng)”經(jīng)常被用來描述經(jīng)濟個體的羊群心理。羊是一個非常分散的組織，他們在盲目地相互碰撞。一旦一只羊動了，另一只羊就會不假思索地一頭扎進行動，不管前面可能有狼，或者不遠處有更好的草。所以，“從眾效應(yīng)”是指每個人都有從眾心理，容易導(dǎo)致盲從，盲從往往陷入欺騙或失敗。大盤跌了，大家都想賣，大盤漲了，大家都順風(fēng)買入，這也符合心理學(xué)中的前景理論。前景理論是心理學(xué)和行為科學(xué)的研究成果。比起獲得，人對損失更敏感，失去帶來的痛苦大大超過獲得帶來的快樂。這就是為什么當(dāng)大盤下跌，也就是定投積累股份的最佳時機，很多人選擇止損退出。

劉思強:如何在市場波動中保持理性的心理狀態(tài)？

羅國慶:只有克服心理波動，基金才能在動蕩的市場中畫出完美的“微笑曲線”，獲得可觀的投資收益。固定投資是一種反人類的投資，在我們的投資中常被稱為逆向投資。當(dāng)市場被低估時，幫助人們購買便宜的芯片也更容易。如果現(xiàn)在市場處于比較低的位置，我們應(yīng)該告訴自己股市下跌了，這給了我們又一個很好的機會，以非常低的價格買入那些優(yōu)秀的公司股票。“引用總是在絕望中升起，在猶豫中升起，在瘋狂中死去”。看基金定投，市場低迷的時候，一定要看長線；在長期熊市中，一定要積累股票，等待反彈；在適當(dāng)?shù)臅r候，學(xué)會獲利和收獲。理性看待市場波動，克服心理障礙，堅持定投，畫出滿意的“微笑曲線”。

劉思強:市場前景判斷參考哪些指標(biāo)？

羅國慶:市場下跌時，最理性的做法是堅持定投，不看指標(biāo)。如果非要看指標(biāo)，可以看市場估值和優(yōu)秀企業(yè)的投資價值來判斷市場是否處于低位。具體可參考PE估值、估值分位數(shù)、市場區(qū)間跌幅、固定投資標(biāo)的指數(shù)未來盈利能力。如果目前估值較低，近期市場跌幅較大，未來幾年未來定投標(biāo)的指標(biāo)樂觀且盈利，定投金額可以增加，定投一定不能暫停。

你可以參考前段時間，因為疫情，納斯達克指數(shù)大跌，市場恐慌。很多人問老羅要不要出去。我的回答是:如果你前期買了很多納斯達克指數(shù)，在大盤剛跌的時候，可以快速獲利回吐；如果市場已經(jīng)回調(diào)20%，我們應(yīng)該考慮增加固定投資。因為從長遠來看，根據(jù)一些指標(biāo)來看，這些沒落的公司都是優(yōu)秀的企業(yè)，他們未來的成長是好的，代表著全球經(jīng)濟發(fā)展的方向和未來。企業(yè)有核心競爭力。當(dāng)這些公司達到30%或60%時，為什么不增加固定投資的頻率和金額？

劉思強:克服“傷心曲線”的關(guān)鍵步驟有哪些？

羅國慶:第一，樹立正確的定投觀念。在面對基金投資的市場下跌和定投虧損的時候，我們首先堅定的相信定投，相信在市場下跌的時候和時間做朋友買，可以分擔(dān)購買成本，讓你獲得更多更低的籌碼。其次，準(zhǔn)確的抄底太難理解了。要相信市場是不可預(yù)測的，定投可以幫助你在市場底部買到便宜的芯片。同時要知道機會是會掉出來的。定投是我國中長期投資的一種投資方式。第二，檢查自己的定投品種，確定是有長期投資價值的好品種。如果發(fā)現(xiàn)基金因市場變化沒有中長期投資價值，需要調(diào)整其定投品種。第三，我們需要做的是檢查我們固定投資的現(xiàn)金流，避免未來供應(yīng)中斷的風(fēng)險。第四，條件允許，市場處于低位時，可以增加定投額度。

風(fēng)險警示:以上觀點不代表投資建議，市場存在風(fēng)險，基金投資需謹慎。

“基金觀察”是中央廣播電視總臺經(jīng)濟之聲“交易真實”欄目中的專門投資欄目。深入采訪基金行業(yè)專業(yè)人士，聚焦資本市場，分析市場熱點，幫助投資者抓住投資機會。周一至周五交易日，10:30播出《經(jīng)濟學(xué)之聲》。

嘉賓:羅國慶，又名老羅，GF基金指數(shù)投資部主管，滬深兩市ETF培訓(xùn)講師，創(chuàng)辦優(yōu)質(zhì)微信官方賬號“老華洛指數(shù)投資”，粉絲40多萬，撰寫《指數(shù)投資從入門到精通，基金投資讓財富滾雪球》和《ETF投資指南》。

劉思強:中央廣播電視總臺經(jīng)濟之聲“交易真實”欄目編輯、記者；基金觀察制作人，財經(jīng)評論員。