引導語：經(jīng)濟全球化和新一輪科技革命與產(chǎn)業(yè)革命浪潮洶涌澎湃，跨國并購活動的規(guī)模和影響越來越大。加入世界貿易組織(WTO)后，更使我國企業(yè)直面國際競爭。

　　隨著我國經(jīng)濟的持續(xù)高速增長和國內市場的逐步開放，我國企業(yè)紛紛加快速度走出國門，走向世界，現(xiàn)在中國正在走入跨國并購時代。然而，在我國企業(yè)實施跨國并購的進程中，失敗往往多于成功。是什么導致了我國企業(yè)并購的失敗，文章系統(tǒng)地對我國企業(yè)并購中存在的主要問題進行了分析，以加強我國的企業(yè)對跨國并購中的各種問題的重視，從而采取針對性的積極措施，使我國企業(yè)的跨國并購趨向良好的狀態(tài)發(fā)展。

　　一、引言

　　相比于通過企業(yè)自身的發(fā)展逐步面向世界經(jīng)濟市場，跨國并購無疑是最迅速、最直接的國際化手段。但是，跨國并購讓企業(yè)直接面臨品牌整合、人員整合、文化整合、管理重塑等諸多問題。跨國并購由于其本身所具有的特征，正受到世界各國的普遍關注。如何運用好跨國并購這把“雙刃劍”，無論是理論界還是企業(yè)界，都是值得深入思考和研究的課題。

　　二、跨國并購理論概述

　　1、跨國并購的概念

　　跨國并購(cross-border Merger and Acquisitions)是指一國企業(yè)(又稱并購企業(yè))為了達到某種目標,通過一定的渠道和支付手段,將另一國企業(yè)(又稱被并購企業(yè))的所有資產(chǎn)或足以行使運營活動的股份收買下來，從而對另一國企業(yè)的經(jīng)營管理實施實際的或完全的控制行為。

　　2、跨國并購的形式

　　并購是企業(yè)兼并與收購的總稱，即跨國并購有兩種形式：兼并是指在市場競爭中占優(yōu)勢的企業(yè)購買另一家或多家企業(yè)的全部資產(chǎn)，合并重組成一家企業(yè)的行為。收購則指一家企業(yè)通過公開收購另一家企業(yè)一定數(shù)量或者全部的股份而獲取該企業(yè)的全部資產(chǎn)或某項資產(chǎn)的所有權，或對企業(yè)的控制權。

　　3、跨國并購的發(fā)展史

　　經(jīng)過19世紀末期以橫向并購為特征的第一次并購浪潮、20世紀20年代以縱向并購為特征的第二次并購浪潮、20世紀50年代以混合并購為特征的第三次并購浪潮、20世紀80年代以金融杠桿并購為特征的第四次并購浪潮以及20世紀90年代以來的全球跨國并購浪潮，2001年以后，隨著歐美國家經(jīng)濟增長速度的下降，以中國為代表的新興市場企業(yè)逐漸在并購中扮演了更重要的角色。

　　三、跨國并購在我國的現(xiàn)狀及發(fā)展

　　(一)1979-1987年我國企業(yè)跨國經(jīng)營的萌芽時期

　　伴隨著改革開放和中國經(jīng)濟的起步，一部分中國企業(yè)開始涉足跨國經(jīng)營。中國企業(yè)的早期跨國經(jīng)營以產(chǎn)品和原材料的進出口為主，逐步發(fā)展到在國外開設辦事處和貿易中心等。在這一時期的早期，參與對外投資活動的企業(yè)不多，興辦的

　　境外企業(yè)也不多，主要是一些專業(yè)的外貿進出口公司、大企業(yè)或企業(yè)集團與國外的公司有著產(chǎn)品或原材料的貿易往來，以及一些技術引進項目。隨著與國外企業(yè)來往的逐漸增多，這些企業(yè)或企業(yè)集團開始在國外開設辦事處或具有獨立法人地位的貿易公司。如:1986年，中信加拿大公司于加拿大鮑爾公司共同并購了加拿大賽爾加紙漿廠。

　　(二)1988-1999年我國企業(yè)跨國并購的起步時期

　　這一時期，我國的大型企業(yè)開始涉足跨國并購。我國企業(yè)的跨國并購和海外投資都有了明顯的增長，企業(yè)數(shù)從1979年的4家上升到1994年的1764家，中方的投資額也從無到有，增長到了17.58億美元。但是，我國企業(yè)的跨國并購主體還比較單一，主要局限于國家大型企業(yè)或企業(yè)集團，而其他類型的企業(yè)往往因跨國經(jīng)營能力有限、政策扶持力度小等而望而止步。同時，我國企業(yè)跨國并購的規(guī)模還比較小，頻率也比較低，且并購母的大多局限于獲得資源，或是出于國家宏觀經(jīng)濟考慮的戰(zhàn)略性并購，并購只涉及少數(shù)壟斷性行業(yè)，如鋼鐵、是有、電信、化工等。

　　(三)2000年以后我國企業(yè)跨國并購的發(fā)展時期

　　隨著我國經(jīng)濟的持續(xù)高速增長和國內市場的逐步開放，我國企業(yè)紛紛加快速度走出國門，走向世界，據(jù)商務部統(tǒng)計，2002年我國企業(yè)境外并購投資額為2億美元;2003年為8.34億美元;2004年為11.81億美元(未包括香港上市公司聯(lián)想集團收購IBM全球個人電腦業(yè)務12.5億美元);2005年境外收購兼并23億美元，占中國非金融類對外直接投資的56.5%。美國《商務周刊》稱，“中國正在走入并購時代”。

　　四、我國企業(yè)跨國并購所面臨的問題

　　跨國并購風險是指企業(yè)在跨國并購活動中達不到預定目標的可能性以及由此給企業(yè)正常經(jīng)營和管理所帶來的影響程度。如果企業(yè)在并購過程中對風險處理不當，就會導致各種后果，如并購失敗、并購后企業(yè)業(yè)績下滑、并購后被動出售或分離等問題。結合我國企業(yè)海外并的實踐，我國企業(yè)在這一過程中所面臨的主要風險有以下幾種：

　　(一)跨國并購的經(jīng)驗缺乏

　　我國企業(yè)總體上缺乏并購企業(yè)的經(jīng)驗。企業(yè)并購在其他發(fā)達國家已有 100

　　多年的歷史，而且國際上的主流并購都是在經(jīng)歷了國內頻繁的并購后開始跨國并購的，而我國國內的并購熱潮都沒有掀起來，國內企業(yè)就進行跨國并購。顯然，我國企業(yè)進行境外并購經(jīng)驗不足就是無法避免的了。

　　(二)跨國并購的政治和法律風險

　　跨國并購政治風險指由于政府行為而可能對進行并購的國際企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生負面影響的不確定性，是政府為了達到某種政治目的而采取的行動。我國企業(yè)對東道國企業(yè)的跨國并購必然會對東道國的產(chǎn)業(yè)利益帶來某種程度的影響，出于對本國產(chǎn)業(yè)利益和國家安全的考慮，必然會對實施并購的我國企業(yè)持反對態(tài)度。常見的政治風險有東道國國內的動亂、內戰(zhàn)、政權更替，引起對外國企業(yè)財產(chǎn)的凍結、沒收或征用等。由于我國的法律制度和世界上很多地方的法律制度有比較大的差異，而且許多我國本土企業(yè)家對于被收購企業(yè)所在國家和地區(qū)的法律并不了解，因此企業(yè)在并購的過程中必然遇到眾多方面的法律風險。例如由于我國曾有過計劃經(jīng)濟的傳統(tǒng)，我國政府基本上包攬了外貿經(jīng)營權、對外投資權及外事審批權，導致企業(yè)缺乏海外融資自主權，其結果是企業(yè)沒有獲得應有的市場主體地位。

　　(三)跨國并購的融資途徑風險

　　我國企業(yè)跨國并購大多是自有資金難以滿足并購所需資金的需要，因此需要通過外部融資來實現(xiàn)，目前我國跨國并購主要通過銀行貸款和發(fā)行股票來融資。若是通過銀行貸款來融資，雖然不會改變我國企業(yè)的股權結構，但是需要按期支付本金和利息，這會給我國企業(yè)產(chǎn)生還款的財務壓力，可能會使企業(yè)陷入到期無法還款的財務危機;若是通過發(fā)行股票的優(yōu)點是其資金來源穩(wěn)定，沒有到期還債的壓力，但是其不足之處在于發(fā)行股票會改變原有的股權結構，稀釋并購方原有股東的股權，降低其對公司的控制力，而且并購方股份增加之后，每股盈利可能會下降，股價可能會下跌。

　　五、跨國并購案例分析

　　事實上，TCL通過并購重組實施國際化的動作早就開始了。2002年秋天對德國百年老店施耐德的收購，曾經(jīng)讓李獲得當年中央電視臺“年度經(jīng)濟人物”

　　獎。而2003年上半年，TCL剛剛悄無聲息地收購美國渠道商GO—VEDIO公司。 TCL近年來一連串的收購重組，只是其國際化步驟的一部分。此前，TCL在越南、菲律賓、印尼、南非、俄羅斯等市場已經(jīng)有相當不錯的表現(xiàn)，這是TCL國際化的預演。

　　毫無疑問，TCL已經(jīng)和海爾一起成為中國企業(yè)國際化的兩面旗幟。與海爾相比，人們更傾向認為TCL的國際化走得更穩(wěn)健，策略更合理，未來發(fā)展空間更大。因此，對TCL國際化策略的.總結和梳理，對于那些欲“走出去”的企業(yè)來說更具有價值。

　　從越南、菲律賓等國家開始，TCL邁出了它國際化的第一步。當越南等東南亞國家開發(fā)取得成功之后，積累了豐富經(jīng)驗的TCL開始將目光投向歐洲。在TCL看來，全球有三個最完整的市場，這三個市場可以消化全球一半以上的產(chǎn)品，購買力是全球的70%，如果占領這三個市場則全球市場唾手可得。這三個市場分別是中國、歐盟和美國。

　　六、我國企業(yè)跨國并購風險防范機制及對策

　　我國的跨國經(jīng)營起步較晚，跨國經(jīng)驗和投資規(guī)模遠不如歐美等發(fā)達國家，并購風險尤為突出。一些著名國際咨詢公司的數(shù)據(jù)顯示，我國企業(yè)60%—70%的合并案例是失敗的。因此，對我國企業(yè)跨國并購過程中可能出現(xiàn)的各種風險和問題進行分析，建立適合我國企業(yè)海外發(fā)展所需要的風險防范機制，已成為亟待解決的課題之一。

　　(一)企業(yè)要有明確的國際化發(fā)展戰(zhàn)略

　　我國企業(yè)在通過海外并購尋求發(fā)展的道路上，需要從參與國際競爭的角度來思考自身的國際化戰(zhàn)略定位，找到一條適合自身實際狀況的發(fā)展道路。從進入市場和獲得戰(zhàn)略性資源技術和品牌兩個方面逐步培育企業(yè)的國際競爭力，提升企業(yè)在國際市場中的地位。

　　(二)鼓勵民營企業(yè)走出國門

　　在現(xiàn)階段的海外并購熱潮中，我們看到的更多的是國有或國有控股企業(yè)，這很容易引起東道國一些非經(jīng)濟因素的考慮，而影響了并購活動的順利進行。因為民營企業(yè)的行為更符合發(fā)達國家的關于企業(yè)應遵循商業(yè)利潤動機來從事并購活動的原則，不易受到一些非經(jīng)濟因素的阻礙，更有利于并購交易的達成，因此應該培育更多具有國際競爭力的民營企業(yè)鼓勵他們走出去，實施海外并購。

　　(三)采取漸進、靈活的并購策略

　　首先邀請東道國的企業(yè)或投資機構加盟并購團隊，通過并購主體多元化來避

　　免并購被看成是國家行為，國有企業(yè)尤其應當加以注意;其次在并購東道國的目標公司時可以先以合資或合作的方式進行，待東道國的政治風向偏松時再考慮并購問題;再次可以先不全資并購而是控股性并購或接近于控股性并購，待條件成熟后再進一步并購;最后利用目標公司所在國的一家合資企業(yè)作為跨國并購的代理者，以避免東道國政府或當?shù)卣深A。

　　(四)政府開展有針對性的政府商業(yè)外交

　　政府可以牽頭建立跨國并購的協(xié)調機制，涉及大型的跨國并購時各有關職能部門應保持及時溝通和協(xié)調一致的行為，而不是各自為政，掌握政府游說和媒體公關的技巧，如果在跨國并購中出現(xiàn)了阻撓的苗頭和傾向，必須采取及時有效的公關游說，發(fā)動更多的外交攻勢，保持官方的及時溝通與協(xié)調;其次外事部門應在對外交往中承擔更多的經(jīng)濟功能，為我國企業(yè)跨國并購提供更多的服務;再次在重大的商業(yè)并購件中能夠實現(xiàn)聯(lián)合辦公，形成統(tǒng)一的決策，實現(xiàn)行動的相互支持。

　　(五)提升核心競爭力是關鍵

　　企業(yè)的核心能力是使企業(yè)保持長期穩(wěn)定發(fā)展的核心資源，以及使企業(yè)可以獲得長期穩(wěn)定的、高于平均利潤水平收益的關鍵性性知識和能力。但是世界上從來沒有一勞永逸的競爭策略，更沒有永遠領先的知識和技術。商業(yè)競爭如同逆水行舟，不進則退。在技術、產(chǎn)品、管理手段日新月異的現(xiàn)代商業(yè)社會，這一規(guī)律更為明顯與殘酷。隨著技術的進步、消費熱點的轉移和產(chǎn)品的更替，一個企業(yè)原有的核心競爭力會逐漸喪失其競爭優(yōu)勢，必須不斷地加以豐富與更新。并購時補充和更新企業(yè)核心競爭力的途徑之一。企業(yè)可以通過吸收來資源，取人之長，補己之短，以便在較短時間內獲得新的競爭力要素。