一萬元可以投資齊白石名畫、名家和田玉、顧景舟弟子茶壺，年回報率10%以上。目前，全國各地的許多文化藝術交流機構都試圖將藝術品打包成組合產權，并接受投資者的認購，有些門檻低至每份1萬元。

聽起來很熟悉，不是嗎？兩年前，全國多家文化交流機構推出藝術品份額交易，將藝術品權益分割后公開交易。投資者可以像買賣股票一樣買賣股票，最終導致惡性投機，許多投資者虧損。

如今的投資組合產權就像是藝術品份額交易的2.0版。據(jù)不完全統(tǒng)計，目前地方證券交易所已經(jīng)發(fā)行了幾十種合并產權的產品，上海、陜西、浙江的證券交易所都是以合并產權為主要的藝術品業(yè)務。那么，組合投資和早期的藝術股票交易有什么區(qū)別呢？會不會步藝術股交易的后塵？

收益超過信任

近日，浙江證券交易所正在發(fā)行“和田籽玉名作組合產權”，投資規(guī)模500萬元。資產管理人杭州方圓玉石文化交流中心積極認購100萬，剩余400萬為聯(lián)交所會員，最低認購金額僅為2萬元。

根據(jù)招股書，該項目涉及12件和田種子材料，由黃、、、鄒佐治等國內藝術家雕刻而成。每件底價在30-90萬之間。浙江證券交易所副總經(jīng)理劉波透露，目前認購情況非常好，兩周內基本可以完成。

這也可以理解。從門檻來看，2萬元人民幣的認購門檻低于銀行理財產品。收入方面，12%的預期年化收益率加上一些超額收益率已經(jīng)超過了藝術品信托的收益率。

雖然沒有藝術信托那樣的“剛性贖回”，但為了保證收益率，該項目向浙江證券交易所提供了數(shù)百萬件和田玉作品作為抵押物。

“包裝好的12塊和田玉將通過展覽、拍賣等方式收回。就算算上各種費用，相對于市場價格還是有很大優(yōu)勢的?！眲⒉ú⒉粨氖找媛蕰陀陬A期。

去年，陜西證券交易所出售了李苦禪國畫的組合產權。管理期最長為兩年，預期年化收益率為15%。結果項目運營90天后，畫作拍賣成交，期間收益率達到8%，年化收益率達到32.4%。

實現(xiàn)藝術融資的新渠道

劉波介紹說，該產品的項目是在蘇州的一家公司。公司老板玩和田玉20年了。做這個項目的初衷是盤活資金?！霸谶^去兩年里，他們的業(yè)務量增加了，他們必須繼續(xù)下去。買玉多占資金，就想實現(xiàn)原來那批庫存融資。”

今年上半年，浙江證券交易所還發(fā)行了“林風眠一號組合產權”，與著名畫家林風眠的一幅畫掛鉤。這筆融資主要用于投資林風眠的其他畫作。

換句話說，組合產品更像是以藝術品為抵押向投資者借款，收益率就是投資者的借款率。眾所周知，藝術品投資不具備很強的流動性。當環(huán)境不景氣時，投資者容易遇到變現(xiàn)的問題。

“很少有銀行愿意為藝術品做抵押貸款，也不能給典當行借很多錢。組合產權提供了一種新的實現(xiàn)方式?！标兾髯C券交易所相關業(yè)務人員表示。

當然，并不是所有的藝術品都可以通過這個渠道實現(xiàn)。比如陜西證券交易所目前的業(yè)務主要以書畫為主，尤其是齊白石、徐悲鴻等名家作品，而上海證券交易所主要以當代繪畫為主。

劉波說，目前，每個家庭都不敢過度擴大組合產權的規(guī)模，一般在幾百萬元左右，他們選擇市場表現(xiàn)可以接受的目標，或者像玉石這樣資源稀缺的藝術品。

高回報不容易獲得

在與浙江證券交易所合作之前，北京邦文當代藝術投資有限公司主要與銀行和信托合作。“與交易所合作的原因是，原有渠道的競爭日益激烈，交易所的平臺更加靈活。”公司基金部總經(jīng)理康表示，銀監(jiān)會加強了藝術品相關金融產品的風險控制，目前藝術品市場正處于降溫期，不適合發(fā)行超量產品。

像陜西證券交易所正在發(fā)行的《張大千國畫作品組合產權》，唯一的標的是“松下高士圖”，募集資金總額不到500萬?！叭绻豌y行、信托合作，規(guī)模不可能做得那么小，涉及到很多名著，也給真?zhèn)蔚蔫b定和保管帶來壓力?！笨祵φf:

據(jù)他所知，很多藝術投資公司都希望與交易所合作，組合產權成為藝術金融化的新寵。

然而，這種模式并非沒有任何風險?！白罱K的項目能否保證收益與藝術品市場有關，題材選擇不好就會有風險?！眲⒉ū硎?，藝術品投資組合的產權是交易所繼藝術品份額之后的新嘗試，中間存在一些不確定性。“現(xiàn)在規(guī)模小，容易控制。如果規(guī)模達到幾千萬甚至上億，如何控制風險是個問題。”

在與交易所的合作中，除了支付預期收入外，項目方還需要向交易所支付各種費用。一個參與過證券投資的投資者算過賬。他參與的項目預期年化收益率為15%。如果運營期達到兩年，需要支付8%以上?！凹僭O項目方希望實現(xiàn)預期收益，且有利可圖，加上投資藝術品的資本成本，與交易所協(xié)商的最低退出價格必須比成本高30%。”

換句話說，如果沒有30%的價格空，項目方不提供抵押，這個項目的最終收益率很難達到15%。