2020年03月24日

　　轉(zhuǎn)型校園IoE 綜合服務(wù)商。

　　近10 年來，移動互聯(lián)網(wǎng)、云計算、大數(shù)據(jù)、人工智能等多重技術(shù)不斷在校園滲透，對教學(xué)、生活、科研、后勤等各環(huán)節(jié)的效率提升明顯，未來5G、物聯(lián)網(wǎng)新一輪技術(shù)革命對校園管理提出了更高要求。

　　公司已具備將高校原有獨立的學(xué)工系統(tǒng)、人事系統(tǒng)、教務(wù)管理系統(tǒng)、資產(chǎn)管理系統(tǒng)、圖書館系統(tǒng)等集成打通的能力，既使學(xué)生的學(xué)習(xí)、生活更為便捷，又能滿足管理者高效和精細化的管理需求。

　　業(yè)務(wù)空間有望擴大10 倍。

　　轉(zhuǎn)型后公司涉足的2B 和2C 市場空間合計為200 億元左右，較原校園一卡通市場提升10 倍。

　　2B 領(lǐng)域：校園IoE 領(lǐng)域每年市場空間超過80 億元，較傳統(tǒng)校園一卡通10-20 億元的年市場空間提升4 倍以上。

　　2C 領(lǐng)域：在智慧宿舍、熱水運營、智能水電計量、智慧洗衣等領(lǐng)域推出物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品和解決方案，年市場空間為100 億元級別。

　　高研發(fā)投入奠定增長基礎(chǔ)。

　　公司極為重視研發(fā)投入，預(yù)計2019 年研發(fā)總投入接近1 億元，同比增速約為40%，較2016 年約增長120%，連續(xù)三年研發(fā)/收入占比超10%，2019 更是達到14%。

　　我們認為公司持續(xù)的研發(fā)投入，將不斷豐富和打磨“易校園”APP 各功能模塊的性能，逐步構(gòu)建起學(xué)生、學(xué)校全生命周期的高效服務(wù)平臺，注冊用戶數(shù)3 年內(nèi)有望超1000 萬人，為業(yè)績持續(xù)高速增長奠定基礎(chǔ)。

　　投資建議

　　預(yù)計公司2019-2021 年凈利潤分別為5000 萬元、7000 萬元和10500萬元，對應(yīng)EPS 分別為0.40、0.56 和0.83 元， 2019-2021 年P(guān)E 分別為44.9 倍、32.1 和21.6 倍，首次覆蓋，給與公司“買入”評級，考慮到公司良好成長性，給與目標(biāo)價22 元，或?qū)?yīng)2020 年40 倍PE。

　　風(fēng)險提示：高校信息化投入低于預(yù)期;公司2C 轉(zhuǎn)型進度低于預(yù)期