上證報(bào)中國(guó)證券網(wǎng)訊近日，信用債市場(chǎng)突現(xiàn)兩個(gè)AAA國(guó)企違約，弱資質(zhì)主體出現(xiàn)了加速下跌。這對(duì)A股影響幾何？上海證券報(bào)記者第一時(shí)間采訪了國(guó)泰君安首席策略分析師陳顯順，他認(rèn)為，信用風(fēng)險(xiǎn)暴露目前對(duì)A股市場(chǎng)的關(guān)鍵作用在于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好的影響。信用風(fēng)險(xiǎn)的暴露，引發(fā)信用收縮預(yù)期，這使得債券市場(chǎng)乃至權(quán)益市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，由此將帶來(lái)低風(fēng)險(xiǎn)特征的股票受益。
陳顯順認(rèn)為，短期影響A股市場(chǎng)的核心變量是風(fēng)險(xiǎn)偏好。信用債違約背后不僅僅是疫情帶來(lái)的外生性沖擊，也存在地方國(guó)企等自身性問(wèn)題。尤其是在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的大背景下，此類(lèi)信用風(fēng)險(xiǎn)的暴露更是凸顯信用債發(fā)行主體的資質(zhì)擔(dān)憂。當(dāng)前信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的上行趨勢(shì)可能超出市場(chǎng)預(yù)期。盡管市場(chǎng)是股債交易隔離，但因產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)、信用收緊預(yù)期將聯(lián)動(dòng)權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)偏好下降。
風(fēng)險(xiǎn)偏好下行，如何調(diào)整A股投資策略？陳顯順認(rèn)為，優(yōu)選低風(fēng)險(xiǎn)特征方向，擁抱業(yè)績(jī)確定性溢價(jià)，推薦可選消費(fèi)和中國(guó)制造。建議關(guān)注白酒、酒店、汽車(chē)、家電、航空板塊以及新能源汽車(chē)、光伏、機(jī)械領(lǐng)域。
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