冉學東

11月11日，央行發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，10月份人民幣存款減少3971億元，同比多減6343億元。其中，住戶存款減少9569億元；非金融企業(yè)存款減少8642億元。

從宏觀經(jīng)濟和金融方面看，11月和其他疫情后的其他月份變化不大，疫情期間由于消費下滑，存款增加幅度較大。

此前影響存款的比如P2P網(wǎng)貸、各種“寶寶類”的貨幣理財產(chǎn)品以及股市等基本都沒有大的變化，前兩者最近一年近乎式微，股市在六七月份短期脈沖之后，走勢震蕩，唯有房地產(chǎn)有吸引存款的能力，但是也是個別城市房價上漲，成交量增幅較大，對于存款的影響不會這么大。

對于居民存款具有較大副作用的消費金融，今年以來監(jiān)管逐漸收緊，消費金融至少從增量上來說不會有一個突然性的增加，對存款的影響也不大。

另外，從貸款派生存款的角度講，10月份人民幣貸款增加6898億元，同比多增285億元。分部門看，住戶部門貸款增加4331億元，其中，短期貸款增加272億元，中長期貸款增加4059億元；企業(yè)單位貸款增加2335億元，其中，短期貸款減少837億元，中長期貸款增加4113億元。貸款的這個增量也是跟平時區(qū)別不大，所以派生存款對于存款的影響不大。

相對比較明顯的影響因素應該是，今年以來，監(jiān)管機構(gòu)從5月份就開始治理結(jié)構(gòu)性存款，從央行公布的數(shù)據(jù)看，截至9月末結(jié)構(gòu)性存款余額約為9萬億，環(huán)比上月壓縮4450億。今年結(jié)構(gòu)性存款1-4月連續(xù)回升后，至4月末達到歷史峰值。不過5月后連續(xù)下降，主要因為監(jiān)管部門要求商業(yè)銀行壓縮結(jié)構(gòu)性存款。

此前監(jiān)管機構(gòu)的預定目標是，“在今年底前壓降至年初規(guī)模的三分之二”，中資銀行四季度結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模壓降的壓力較前期更大。很顯然，壓降結(jié)構(gòu)性存款的工作仍然在繼續(xù)，10月份可能數(shù)據(jù)上反映的更加集中，這可能是10月份存款下降幅度較大的原因。

然而，結(jié)構(gòu)性存款壓降了，會變成什么金融產(chǎn)品呢，估計大多數(shù)會存為定期存款，一部分會去買公募基金，經(jīng)濟形勢好，可能一些資金去做實體投資，也有部分資金可能房地產(chǎn)市場購買資產(chǎn)，但是又一點，銀行負債端壓力就更大了，這就是為什么央行一再實行寬松的貨幣政策，貨幣市場利率一直接在低位徘徊，但是銀行負債利率卻一再上漲的原因。

央行的數(shù)據(jù)顯示，10月份同業(yè)拆借加權(quán)平均利率為2.13%，比上月高0.33個百分點，比上年同期低0.43個百分點；質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率為2.22%，比上月高0.29個百分點，比上年同期低0.35個百分點。

存款利率也在上漲，融360大數(shù)據(jù)研究院發(fā)布的最新監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，10月份，商業(yè)銀行整存整取定期存款3年及以內(nèi)期限平均利率均環(huán)比上漲，其中3年期漲幅最大。

但是不要認為，監(jiān)管對結(jié)構(gòu)性存款的壓降是造成負債端壓力的主要原因，但其實，主要還是利率市場化以來，銀行尤其是中小行只有通過結(jié)構(gòu)性存款來增加負債，這進一步提高了銀行的負債成本，監(jiān)管認為，這是導致融資貴的原因之一。

自去年末以來，監(jiān)管要求暫停新增定期存款提前支取靠檔計息的產(chǎn)品，隨后各家銀行紛紛下架靠檔計息類智能活期存款。這其實也是監(jiān)管機構(gòu)在拯救存款。

然而，從目前看，效果并不好，大額存單、靠檔計息的產(chǎn)品和結(jié)構(gòu)性存款都在下降，但是存款的利率卻逆勢上漲，按下了葫蘆浮起了瓢，說明這種方式治標不治本。

存款利率為何難降？一個是資金需求過旺，基礎(chǔ)設(shè)施投資是消耗存款的主要方面，而其創(chuàng)造現(xiàn)金流的能力越來越弱，而這是目前中國經(jīng)濟上漲的最主要的動力；同時居民消費需求在上升，這也是消耗存款的，未來中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，所謂內(nèi)循環(huán)，很大程度上還要靠消費。隨著老齡化的來臨，經(jīng)濟增長水平的提高，人們存款的意愿會越來越低，儲蓄存款下降，幾乎是未來的一個大趨勢。

但是就目前而言，儲蓄對于中國經(jīng)濟太重要，儲蓄的下滑必須保持在可控的速度，不然會引發(fā)意料不到的負面后果。

責任編輯：孟俊蓮 主編：冉學東