拓維信息 ：攜手華為云，教育信息化業(yè)務(wù)有望加速推廣

　　歷史回顧:教育業(yè)務(wù)收入占比 70%左右，與華為云合作

　　拓維信息在上市后的 2009 年已開始從校訊通轉(zhuǎn)型至教育領(lǐng)域，2018 年教育服務(wù)業(yè)務(wù)收入和毛利占比 70%左右。公司定位為行業(yè)一體化解決方案提供商、及華為智能硬件的生產(chǎn)銷售商。公司是華為云第四大戰(zhàn)略合作伙伴，華為主要看重公司在教育領(lǐng)域的經(jīng)驗、以及教育體系和學(xué)校資源。公司與華為的合作主要聚焦于 3 個方面：教育信息化：智慧校園、智慧教育等;華為云;鯤鵬一體機。

　　教育領(lǐng)域優(yōu)勢：教育資源+華為技術(shù)+團隊經(jīng)驗+內(nèi)容

　　我們分析，公司在教育信息化業(yè)務(wù)的優(yōu)勢主要在于：體制內(nèi)優(yōu)勢，公司在教育廳局等機構(gòu)的采購量是最大的，而疫情期間，系統(tǒng)平臺由教委集中推廣滲透速度快于學(xué)校采購;有 12年到校服務(wù)團隊經(jīng)驗，與 18 個省、140 多個地市的教育機構(gòu)有過合作;技術(shù)方面，有華為云、Welink 提供技術(shù)支持、由來自優(yōu)酷的團隊開發(fā)直播平臺，Welink 相比微信更加穩(wěn)定、更適用于企業(yè)和學(xué)校場景;內(nèi)容方面，不僅能完成“開課”，而是可以打通從教學(xué)、測試、練習(xí)、到評價再反饋整個鏈條，最后通過智能化推出精準(zhǔn)教學(xué)、定制學(xué)習(xí)。

　　在線教育：疫情期間，教育局加快區(qū)域?qū)W習(xí)中心推廣

　　2018 年初，拓維信息聯(lián)合長沙市教育局推出長沙市中小學(xué)生在線學(xué)習(xí)平臺，目前平臺已經(jīng)覆蓋 1 萬所學(xué)校、200 萬用戶;本次疫情期間，湖南、廣東、四川、湖北、東北、甘肅等地區(qū)在線教育需求激增，我們預(yù)計用戶數(shù)將高速增長、有望達到千萬級別，開學(xué)后還將進一步增長;而疫情之后，我們認為，公司優(yōu)質(zhì)的教學(xué)資源有望提高平臺的留存率。目前，公司已經(jīng)入圍湖北省本次疫情的在線學(xué)習(xí)名錄，已在長沙和益陽兩個地區(qū)進行全面推廣;并將于 2 月 9 號在廣東省實驗中學(xué)高三年級開課試點后全面推廣，同時重點推進在四川、浙江、貴州、山東，云南等的推廣。

　　盈利預(yù)測及投資建議

　　預(yù)計 2020、2021 年：疫情促使各地區(qū)教育局加速推動在線教育平臺，公司區(qū)域教學(xué)中心帶動教育信息化業(yè)務(wù)快速增長，先體現(xiàn)為 2G、2B 兩部分收入，隨后依托優(yōu)質(zhì)內(nèi)容提升留存率、滿足學(xué)生的個性化需求，2C 有望開始貢獻收入;隨著公司和華為在智慧教育領(lǐng)域的合作打通，有望帶動鯤鵬一體機和其他行業(yè)解決方案的推廣，預(yù)計軟件云服務(wù)保持快速增長;游戲業(yè)務(wù)基本保持持平。預(yù)計 2019/2020/2021 年 EPS 分別為0.02/0.09/0.12 元，首次覆蓋，給予“增持”評級。

　　風(fēng)險提示 ：海云天業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期、疫情之后留存率低于預(yù)期風(fēng)險、系統(tǒng)性風(fēng)險。

　　注：本文轉(zhuǎn)載自華西證券研報，分析師：唐爽爽， 2020-02-10