順網(wǎng)科技：業(yè)績符合預期，靜待新業(yè)務開花結果

　　2019 年業(yè)績符合預期，商譽計提導致業(yè)績同比下滑 1)全年營收 15.84 億元，歸母凈利潤 0.82 億元，對應每股收益 0.12 元，處于業(yè)績預告的下限;2)業(yè)績下滑的原因一方面對國瑞信安、吉勝、新浩藝等計提商譽減值準備 2.58 億元，另一方面受游戲行業(yè)景氣度及政策影響，相關廣告及增值服務業(yè)務有所下滑;同時公司加大順網(wǎng)云、云游戲等新業(yè)務投入，導致相關研發(fā)等費用有所提升;3)展望未來，游戲及會展業(yè)務有望受益行業(yè)景氣度提升業(yè)績表現(xiàn)，新業(yè)務也將逐步放量進入收獲期。?

　　B 端云服務及 C 端云游戲持續(xù)落地，靜待新業(yè)務開花結果 1)公司自 2019 年以來先后推出面向網(wǎng)吧市場的數(shù)據(jù)上云產(chǎn)品“順網(wǎng)云”、算力上云“云電腦”，疫情期間進一步推出網(wǎng)吧算力輸出的“云網(wǎng)咖”產(chǎn)品，加速網(wǎng)吧上云進程;2)C 端云游戲方面，公司已經(jīng)推出面向個人市場的順網(wǎng)云游戲平臺，春節(jié)期間需求爆棚，展現(xiàn)出良好的產(chǎn)品力和 C 端市場需求潛力;未來隨著算力及邊緣節(jié)點布局持續(xù)推進，公司在產(chǎn)品體驗及商業(yè)模式上的優(yōu)勢將進一步展現(xiàn)。?

　　看好云服務及云游戲業(yè)務成長空間，維持 “買入”評級。我們預計公司 19/20/21 年 EPS 分別為 0.12/0.71/0.74 元，當前股價分別對應同期 251/42/40 倍 PE;我們持續(xù)看好公司網(wǎng)吧云化及基于算力云所構建的云游戲業(yè)務成長空間，繼續(xù)維持“買入”評級。?

　　風險提示：新業(yè)務進展低于預期。

　　注：本文轉載自國信證券研報，分析師：張衡 2020-02-28