海能達:全年業(yè)績符合預期,國內(nèi)外全面開花,持續(xù)看好業(yè)績穩(wěn)定增長
投資要點:
事件:2 月 2 日,海能達發(fā)布業(yè)績預告,2019 年全年歸屬于上市公司股東的凈利潤為 4.8 億元-5.8 億元,較上年同期增長 0.67%-21.64%,業(yè)績實現(xiàn)符合預期增長。同時,2 月 4 日發(fā)布公告,德國全資子公司承建的荷蘭 C2000 項目及后續(xù)新增部分已基本完成,待后續(xù)試運營結(jié)束后全部交付給客戶,并進入維保階段。
國內(nèi)海外全面開花,持續(xù)看好業(yè)績穩(wěn)定增長:在國內(nèi)市場,公司持續(xù)利用 PDT 領域優(yōu)勢,繼續(xù)推動國內(nèi)公安 PDT 網(wǎng)絡建設及應用擴展,同時DMR 作為眾多高端行業(yè)的首選,未來將持續(xù)聚焦行業(yè)解決方案,加大銷售力度及渠道覆蓋,繼續(xù)保持 DMR 銷售收入的高速增長;在海外市場,公司不斷提升在 TETRA 領域的市場競爭力,拓展歐洲及其他地區(qū)的 TETRA 市場,國際競爭力和業(yè)務布局不斷夯實,實現(xiàn)歐洲以及拉美、非洲等新型市場不斷突破,本次荷蘭項目的成功落地,有利于進一步提升公司在全球市場的競爭力。
擴展核心技術(shù)研發(fā),提高公司經(jīng)營效率:公司持續(xù)加大對入寬帶專網(wǎng)技術(shù)等核心技術(shù)研發(fā),2019 年前三季度發(fā)生研發(fā)支出 5.93 億元,同比增加 14.04%。在經(jīng)營效率方面,短期可能受國際貿(mào)易爭端以及海外訴訟費用影響,但整體經(jīng)營效率依然處于穩(wěn)健提升,且公司進行精細化管理,控費提效取得成效,經(jīng)營性現(xiàn)金流顯著改善。
寬窄帶加快融合,成長空間不斷抬高:海能達是全球稀缺的具有自研寬窄融合解決方案的專網(wǎng)廠商,目前已陸續(xù)推出寬帶集、多模終端、多媒體指揮中心、自組網(wǎng)通信等多類新產(chǎn)品。其中,公司自主研發(fā)的寬窄帶融合技術(shù)已量產(chǎn)交付。寬窄融合方案從客觀上滿足了當前的主流需求,切實延長專網(wǎng)客戶的合作周期。我們認為,未來專網(wǎng)市場將依靠寬窄融合加快部署實現(xiàn)市場規(guī)模的持續(xù)快速增長。海能達會依托寬窄帶融合的多年布局,順應產(chǎn)業(yè)趨勢,成長空間將進一步打開。
盈利預測與投資評級:我們預計 2019-2021 年歸母凈利潤分別為 5.44億元、6.90 億元和 8.34 億元,每股收益分別為 0.30 元、0.37 元和 0.45元,對應的 PE 分別為 24/19/16X,維持“買入”評級。
風險提示:海外市場拓展進程不及預期;專網(wǎng)市場需求不及預期,項目進度不及預期。
注:本文轉(zhuǎn)載自東吳證券研報,分析師:侯賓 2020-02-04
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