智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，實(shí)時(shí)內(nèi)容網(wǎng)絡(luò)交付提供商Fastly（FSLY.US)由于來(lái)自其最大客戶Tik Tok的營(yíng)收下降及其其他客戶的使用量有所減少，自10月下調(diào)業(yè)績(jī)指引以來(lái)，股價(jià)受到了嚴(yán)重打擊。自此以后，該股一直呈現(xiàn)下跌趨勢(shì)，而其第三季度財(cái)報(bào)也未能阻止這一跌勢(shì)。

自Fastly下調(diào)其業(yè)績(jī)指引后，該股股價(jià)已經(jīng)下跌至接近最高價(jià)的一半。盡管該公司第三季度營(yíng)收增長(zhǎng)了42%，但相對(duì)于指引下調(diào)前該股的極端估值，這還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。

對(duì)于那些想逢低買(mǎi)入該股的投資者，或許此刻需要再三考慮。未來(lái)Fastly的營(yíng)收增長(zhǎng)或?qū)⒊霈F(xiàn)大幅放緩，盡管日益惡化的衛(wèi)生事件在表面上帶來(lái)了這家基于云計(jì)算的提供商一定的好處，但在今年該股反彈的跡象似乎不再合理。

難以證明自身價(jià)值

Fastly第三季度財(cái)報(bào)中顯示，該公司預(yù)計(jì)第四季度的營(yíng)收將達(dá)到8000萬(wàn)至8400萬(wàn)美元之間。按該區(qū)間的中間值計(jì)算，該公司Q4營(yíng)收將比去年同期增長(zhǎng)39%。然而，該預(yù)期包括了對(duì)Signal Sciences的收購(gòu)所帶來(lái)預(yù)期800萬(wàn)美元的貢獻(xiàn)。撇除該項(xiàng)收益，該公司有機(jī)營(yíng)收預(yù)計(jì)將增長(zhǎng)25%左右。

雖然25%的營(yíng)收增長(zhǎng)聽(tīng)起來(lái)不錯(cuò)，但對(duì)于一家市值極高、極端估值的云計(jì)算公司來(lái)說(shuō)，這并不是一個(gè)好數(shù)據(jù)。在該股最頂峰時(shí)期，其股票交易量是銷(xiāo)售額的50倍左右。而在經(jīng)歷慘烈的拋售之后，這個(gè)倍數(shù)已降至23倍左右。

看到這一數(shù)字投資者可能會(huì)認(rèn)為該股并沒(méi)有那么糟糕。但是，對(duì)于其增長(zhǎng)放緩了如此之多，相信其25%的增長(zhǎng)率也很難維持下去。

另外，相比CDN巨頭阿克邁(AKAM.US)在第三季度的營(yíng)收增長(zhǎng)了近12%，市盈率約為銷(xiāo)售額的5倍，F(xiàn)astly預(yù)期的增長(zhǎng)率竟約為阿克邁的兩倍左右，同時(shí)該股的市盈率為Akamai的近5倍，該公司的增長(zhǎng)率也顯得并不合理了。

不合理的SaaS估值

許多軟件即服務(wù)(SaaS)公司的估值很高，部分原因是其的毛利率極高，每個(gè)新的訂閱軟件單元所需的成本很低，因此，這些公司的毛利率接近80%是正常情況。

由于高毛利率，SaaS公司的利潤(rùn)可以隨著規(guī)模的擴(kuò)大而快速增長(zhǎng)。例如，由于公共衛(wèi)生事件的推動(dòng)，視頻會(huì)議公司Zoom(ZM.US)從2019年第三季度的凈利潤(rùn)僅為500萬(wàn)美元，增長(zhǎng)至2020年第三季度的1.86億美元。

但Fastly卻沒(méi)有相似的財(cái)務(wù)狀況。該公司的營(yíng)收成本包括了帶寬的支付、對(duì)等連接和托管費(fèi)用。其中，F(xiàn)astly與網(wǎng)絡(luò)服務(wù)提供商就帶寬問(wèn)題達(dá)成了協(xié)議，并在今年早些時(shí)候的年度報(bào)告中表示，隨著業(yè)務(wù)營(yíng)收的增長(zhǎng)，其營(yíng)收成本可能會(huì)隨著營(yíng)收的比例而增加。因此，第三季度，F(xiàn)astly的毛利率僅為58.5%。

對(duì)此，隨著增長(zhǎng)放緩和仍然過(guò)高的估值，在Fastly股價(jià)仍然不斷下跌下，盡管在一定價(jià)格下該股仍能為投資者帶來(lái)一定的風(fēng)險(xiǎn)回購(gòu)，但投資者仍需作出謹(jǐn)慎的判斷。