什么叫公司規(guī)模?公司規(guī)模劃分現(xiàn)代金融理論的一個(gè)摧本信條是股票預(yù)期101報(bào)由其相應(yīng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)水平即a系數(shù)決定的.公司規(guī)模自資本資產(chǎn)定價(jià)模型提出30多年來.不少研究都證實(shí)了回報(bào)率和風(fēng)階之rB1正相關(guān)的、線性的關(guān)系。但是自從20世紀(jì)80年代初開始.越來越多的研究表明股票的回報(bào)模式并不符合CAPM模型。
例如，有證據(jù)表明普通股的0系致并不能充分地解釋橫截面上股票回報(bào)的差異。而.咋在當(dāng)前理論摸刑,沒有納人的變4t卻有希比p系數(shù)更強(qiáng)的解釋力.
上述證據(jù)被看成是對市場有效假定的反駁:如果股票回報(bào)可以根據(jù)股票值、帳面市場價(jià)值比和歷史回報(bào)業(yè)績預(yù)側(cè)得到，那么就很難認(rèn)為市場是信息有效的.另外.公司規(guī)模CAPM模熨的失效可能是因?yàn)榫饽Ｐ蜆?gòu)造得不夠正確.實(shí)際上這些與CAPM模電相違背的現(xiàn)象畢競存在了30多年.表明我們的從準(zhǔn)模吧可能并未對均衡價(jià)格的形成做出完整的描述.
還有一種解釋認(rèn)為址然沒有證據(jù)叮以明確地支持CAPM.但這并不能說明該模IV就是無效的.公司規(guī)模很有可能只反映了我們自己不具有精確測址p系數(shù)的能力。比如.公司規(guī)模有人認(rèn)為具有高賬面市場價(jià)值比率的股票具有更高的回報(bào).因?yàn)閺娜盏慕嵌葋砜催@類股票的風(fēng)險(xiǎn)往往更高.所以.如果在洲最0系數(shù)時(shí)少出誤差，公司規(guī)模那么很有可能賬面市場價(jià)值比、公司規(guī)模與日系數(shù)調(diào)整后的回報(bào)率之間的正相關(guān)關(guān)系就會(huì)不復(fù)存在了.
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