7月13日，三只松鼠迎來了上市一周年，隨之而來的就是持股股東的大額減持。

7月16日，三只松鼠盤中跌停，開盤價(jià)75.66元，收盤價(jià)69.53元，跌幅9.99%。

二級(jí)市場(chǎng)的異動(dòng)與三只松鼠近期發(fā)布的幾個(gè)公告有關(guān)。

三只松鼠于7月15日晚間發(fā)布公告，大股東LT GROWTH INVESTMENT IX (HK) LIMITED擬減持公司股份不超過3609萬股，即不超過總股本9%，按當(dāng)日收盤總市值310億估算，大約估值27.9億。

另外，NICE GROWTH LIMITED及其一致行動(dòng)人GAO ZHENG CAPITAL LIMITED也對(duì)三只松鼠進(jìn)行了減持，三家減持公司合計(jì)共減持超過56億元。

三只松鼠2019年7月12日上市，截至7月16日收盤，公司股價(jià)已經(jīng)上漲373.64%。一解禁，大股東就急沖沖地計(jì)劃減持套現(xiàn)離場(chǎng)，一套流程行云流水，沒有一點(diǎn)點(diǎn)留戀。

作為線上零食巨頭，三只松鼠近年來進(jìn)入“增收不增利”的怪圈。2019年度，三只松鼠全年?duì)I收達(dá)到101.73億元，同比增長45.30%，凈利潤卻只有2.39億元，同比下降21.43%。

隨著零食賽道從線上流量爭奪走入全渠道競爭，線上稱王的三只松鼠不得不面臨一個(gè)現(xiàn)實(shí)：僅僅依靠線上的發(fā)展，它的營收增長受限的同時(shí)還將面臨越加昂貴的流量成本支出。

為了持續(xù)走強(qiáng)，三只松鼠打起了全渠道主意，線下擴(kuò)張堪稱“激進(jìn)”。6月3日，公司創(chuàng)始人兼CEO章燎原在接受媒體采訪時(shí)表示：“三只松鼠今年將重塑線下門店品類和定位，進(jìn)一步推進(jìn)全國化戰(zhàn)略布局，目標(biāo)是聯(lián)盟小店開到1000家，投食店200家?！?/p>

然而，線下滿布良品鋪?zhàn)?603719.SH)、來伊份(603777.SH)等強(qiáng)勁對(duì)手。線上王者進(jìn)入線下角逐，未必一帆風(fēng)順。經(jīng)歷了減持事件后，7月20日，創(chuàng)業(yè)板指收漲1.31%，三只松鼠小漲0.60%，收盤價(jià)68.82元。

線上發(fā)展受限

創(chuàng)投公司減持套現(xiàn)、收割戰(zhàn)果是正常操作，但現(xiàn)在迫不及待地計(jì)劃巨額減持，或許是因?yàn)楣乐颠^高。

公司股權(quán)非常集中，截至2020年一季度末，公司前十大股東合計(jì)持股91.48%。

以解禁前最后一個(gè)交易日7月10日收盤價(jià)計(jì)算，公司流通市值35.16億，僅占總市值的11%。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2015―2019年5年間，三只松鼠的營收同比增長分別為121.00%、116.47%、25.58%、26.05%和45.30%;凈利潤增長分別為169.75%、2535.44%、27.70%、0.61%和-21.43%。

業(yè)績的持續(xù)走低或許與三只松鼠線上發(fā)展受阻有很大關(guān)系。

根據(jù)查詢，自創(chuàng)立以來，三只松鼠在線上深耕，并通過品牌營銷等方式，取得可圈可點(diǎn)的成績。2019年度，三只松鼠在第三方電商平臺(tái)的營業(yè)收入達(dá)到98.69億元，占營業(yè)收入的97%;報(bào)告期內(nèi)，自營APP的營業(yè)收入為1.42億元。

然而，隨著流量天花板的到來，三只松鼠的發(fā)展也開始逐漸步入瓶頸。

根據(jù)資料顯示，三只松鼠各線上銷售平臺(tái)累積購買用戶超過3,800萬人，其中1,350萬人購買2次以上，重復(fù)購買率超過35%；2014~2017年連續(xù)4年天貓成交額排名“零食/堅(jiān)果/特產(chǎn)”品類第1；自營APP月最高含稅銷售額超過1,400萬。

過于依賴線上的三只松鼠開始逐步對(duì)線下市場(chǎng)進(jìn)行拓展，試圖通過線下進(jìn)一步擴(kuò)大營業(yè)額，但最終卻是事與愿違。

截至2019年末，三只松鼠新開投食店58家，累計(jì)108家，實(shí)現(xiàn)營收5.18億，同比增長48%；新開聯(lián)盟小店門店268家，累計(jì)178家，實(shí)現(xiàn)營收2.8億。

另外，三只松鼠線下門店覆蓋全國21個(gè)省及直轄市，省級(jí)覆蓋率達(dá)62%?？此乒怩r的數(shù)據(jù)，背后卻是凈利潤持續(xù)承壓。

根據(jù)三只松鼠2019年年報(bào)來看，雖然去年三只松鼠的營業(yè)額突破了百億大關(guān)，但是當(dāng)期的凈利潤卻同比下滑17.8%。截至2019年度，三只松鼠的銷售費(fèi)用已達(dá)到22.98億元，同比增長57.31%。

2019年前三季度，三只松鼠的費(fèi)用情況逐漸走高，尤其是銷售費(fèi)用。據(jù)財(cái)報(bào)顯示，三只松鼠在2019年前三季度的銷售費(fèi)用分別是5.51億、9.26億、14.06億，整體呈上升態(tài)勢(shì)。值得注意的是，三只松鼠在2019年三季度的銷售費(fèi)用高達(dá)14.09億，同比增長49%，是同期凈利潤2.96億的4.75倍。

綜合自：

時(shí)代財(cái)經(jīng)《三大股東可能聯(lián)手套現(xiàn)超過56億元 三只松鼠(300783.SZ)線下掉隊(duì)》

節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)《三只松鼠財(cái)報(bào)：2019年?duì)I收破100億，凈利潤下滑17.8%，章燎原下新零售這步棋好走嗎？》

內(nèi)容來源：云掌財(cái)經(jīng)