美股私有化退市后，穩(wěn)健醫(yī)療用品股份有限公司(下稱“穩(wěn)健醫(yī)療”或發(fā)行人)欲登A股主板未果，三年后穩(wěn)健醫(yī)療再尋求創(chuàng)業(yè)板上市。

可見(jiàn)，穩(wěn)健醫(yī)療在A股上市之路并不輕松。不管是審核制或還是注冊(cè)制下，IPO企業(yè)若沒(méi)有太多的硬傷，很快便會(huì)過(guò)會(huì)。然而，從暫緩表決到再審核后被否，穩(wěn)健醫(yī)療為何遲遲敲不開(kāi)A股上市之門？

內(nèi)控屢遭質(zhì)疑 管理漏洞多

穩(wěn)健醫(yī)療多層面被證監(jiān)會(huì)重點(diǎn)問(wèn)及：私有化退市中實(shí)控人李建全用于收購(gòu)股權(quán)的資金來(lái)源，是否存在使用境內(nèi)資金支付私有化費(fèi)用的情形，是否取得外匯管理部門的批準(zhǔn)等；報(bào)告期內(nèi)存在較多會(huì)計(jì)差錯(cuò)；子公司行政處罰等。

在招股書(shū)中，關(guān)于穩(wěn)健醫(yī)療從美國(guó)證交所退市注銷前進(jìn)行的并購(gòu)僅簡(jiǎn)單帶過(guò)。

報(bào)告期內(nèi)，公司全資子公司黃岡穩(wěn)健因排放污水超標(biāo)等問(wèn)題，被湖北省環(huán)保廳立案查處；以及崇陽(yáng)穩(wěn)健、河源穩(wěn)健等亦受到環(huán)保局、食藥監(jiān)局、海關(guān)、人力資源和社會(huì)保障局、稅務(wù)部門、市場(chǎng)稽查局的行政處罰共計(jì)8次，涉及處罰金額合計(jì)7.52萬(wàn)元。和訊此前在文章《穩(wěn)健醫(yī)療李建全的資本經(jīng)》中就已關(guān)注過(guò)?？梢?jiàn)，穩(wěn)健醫(yī)療內(nèi)控層面存在諸多管理漏洞。

據(jù)招股書(shū)，發(fā)行人前身穩(wěn)建實(shí)業(yè)由穩(wěn)健國(guó)際貿(mào)易公司于2000年8月24日全資設(shè)立。截至招股書(shū)簽署日，李建全一家通過(guò)控股的穩(wěn)健集團(tuán)有限公司持有發(fā)行人77.14%股份，其中，李建全持有穩(wěn)健集團(tuán)73.74%股份為實(shí)際控制人，亦為發(fā)行人實(shí)控人?？梢钥吹?，李建全一家擁有最大表決權(quán)。

欲借“口罩”概念上市 經(jīng)營(yíng)存隱憂

穩(wěn)健醫(yī)療主營(yíng)業(yè)務(wù)包括醫(yī)用敷料、健康生活消費(fèi)品、全棉水刺無(wú)紡布三大板塊，擁有“winner穩(wěn)健醫(yī)療”及“Purcotton全棉時(shí)代”兩大品牌，但公司營(yíng)收主要來(lái)源于以全棉時(shí)代為代表的健康生活消費(fèi)品包括純棉柔巾、全棉表層衛(wèi)生巾、純棉濕巾等無(wú)紡類及嬰童用品、嬰童服飾、成人服飾等紡織類。

招股書(shū)顯示，2017-2019年，穩(wěn)健醫(yī)療實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為34.98億元、38.39億元、45.75億元;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為4.27億元、4.25億元、5.46億元。其中，健康生活消費(fèi)品營(yíng)收占比分別為62.37%、62.93%、67.18%，呈上升趨勢(shì)。

值得注意的是，此次沖刺創(chuàng)業(yè)板，穩(wěn)健醫(yī)療給自己的定位卻是口罩醫(yī)療企業(yè)。

2020年初疫情爆發(fā)時(shí)期口罩需求暴增，“口罩”概念一時(shí)成為資本角逐的對(duì)象。不難看出穩(wěn)健醫(yī)療此舉的目的。

然而，在疫情期間，穩(wěn)健醫(yī)療借助“口罩經(jīng)濟(jì)”之風(fēng)卻哄抬口罩價(jià)格，不僅強(qiáng)制搭售其他商品，還存在提高配送費(fèi)用等行為；此外，穩(wěn)健醫(yī)療還因?yàn)槭圪u的口罩質(zhì)檢不過(guò)關(guān)被監(jiān)管部門多次罰款。和訊網(wǎng)亦在文章《疫情期間哄抬口罩價(jià)格，被監(jiān)管部門抽查產(chǎn)品質(zhì)量不合格》中關(guān)注。

此外，據(jù)黑貓投訴平臺(tái)顯示，穩(wěn)健醫(yī)療曾多次被消費(fèi)者投訴。

據(jù)招股書(shū)，穩(wěn)健醫(yī)療醫(yī)用敷料板塊營(yíng)收近三年來(lái)占比逐年下滑，截至2019年末占比26.35%。而健康消費(fèi)品領(lǐng)域不僅有金佰利公司、安奈兒、中順潔柔、恒安國(guó)際以及匯潔股份等；醫(yī)用敷料領(lǐng)域還有振德醫(yī)療、奧美醫(yī)療等，且都是熱銷品牌，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈。

更值得注意的是，穩(wěn)健醫(yī)療還曾被騙392萬(wàn)的履約保證金，和訊網(wǎng)此前在《85后女青年虛構(gòu)6000多萬(wàn)軍用采購(gòu)合同，欲創(chuàng)業(yè)板IPO的穩(wěn)健醫(yī)療被騙392萬(wàn)》中亦有關(guān)注。

據(jù)悉，穩(wěn)健醫(yī)療計(jì)劃在8月底敲鐘，然而，一家硬傷如此多的公司，上市恐怕還有一些難度。

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