3月國內(nèi)經(jīng)濟(jì)雖然有所好轉(zhuǎn)，但尚未轉(zhuǎn)為增長，4月份國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)仍然嚴(yán)峻，后續(xù)國內(nèi)可能推出更多的刺激政策支持經(jīng)濟(jì)，預(yù)計(jì)二季度國內(nèi)經(jīng)濟(jì)情況有限度的好轉(zhuǎn)。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可能需要2個(gè)月甚至更長時(shí)間，歐美目前距離經(jīng)濟(jì)恢復(fù)正?？赡苋孕?個(gè)月以上，后續(xù)滬銅將持續(xù)強(qiáng)于倫銅。

　　近期美歐主要國家疫情開始達(dá)到頂峰，每日新增確診下降，但疫情仍未接近尾聲。近期發(fā)展中國家疫情快速上升，可能會(huì)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長形態(tài)巨大壓力。在疫情拐點(diǎn)到來之前，全球經(jīng)濟(jì)壓力較大，有色金屬行情也難以走到拐點(diǎn)。

　　近期美原油期貨跌至負(fù)值的情況，反應(yīng)出美國經(jīng)濟(jì)面臨巨大困境，歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇所需時(shí)間可能長于預(yù)期，對(duì)市場(chǎng)情緒造成較大影響。本周滬銅在前期下行趨勢(shì)線42000點(diǎn)附近承壓，反彈告一段落，短期上方存在較強(qiáng)壓力，后續(xù)滬銅可能在38000-42000底部震蕩。

　　一、行情回顧

　　中長期來看，自從2011年跌破55周均線后，55周均線就成為滬銅反彈行情的臨界點(diǎn)。受到國內(nèi)疫情影響，春節(jié)后銅價(jià)暴跌，跌破55和89周均線支撐。3月銅價(jià)月初暴跌跌破4萬，一度創(chuàng)出新低35300后反彈，滬銅目前下行趨勢(shì)持續(xù)，中期關(guān)注下方35000和40000附近支撐。

　　上周銅價(jià)一度大漲后快速回落，本周受到原油暴跌并且一度跌至負(fù)值的因素影響，有色金屬繼續(xù)回落。近期歐美疫情從頂峰回落，但后續(xù)的疫情結(jié)束和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可能仍需要長達(dá)3個(gè)月的周期。另一方面，近期美原油期貨跌至負(fù)值的情況，反應(yīng)出美國經(jīng)濟(jì)面臨巨大困境，歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇所需時(shí)間可能長于預(yù)期，對(duì)市場(chǎng)情緒造成較大影響。本周滬銅在前期下行趨勢(shì)線42000點(diǎn)附近承壓，反彈告一段落，短期上方存在較強(qiáng)壓力，后續(xù)滬銅可能在38000-42000底部震蕩。未來銅價(jià)從下行趨勢(shì)轉(zhuǎn)為上升趨勢(shì)可能仍需較長時(shí)間。操作上若后市出現(xiàn)急跌可以考慮布局部分多單，不宜追漲。

　　二、影響因素分析

　　1、國內(nèi)復(fù)工后，銅需求明顯好轉(zhuǎn)，而國外情況較差

　　2月受到疫情影響，國內(nèi)銅材產(chǎn)量1-2月累計(jì)同比下降8.3%。中國1-2月精煉銅152.7萬噸，同比增長2.8%。3月國內(nèi)銅產(chǎn)量回升，1-3月銅材產(chǎn)量同比下降5.9%，3月單月銅產(chǎn)量達(dá)到往年同期較高水平，國內(nèi)銅供應(yīng)平穩(wěn)。

　　受到疫情影響，國內(nèi)房地產(chǎn)相關(guān)數(shù)據(jù)1-2月大幅下跌。而3月數(shù)據(jù)出現(xiàn)了明顯好轉(zhuǎn)，主要數(shù)據(jù)同比仍然下降，但較2月降幅大幅收窄。而近期深圳房價(jià)暴漲也引起了監(jiān)管層的注意。

　　1月受到春節(jié)假期和疫情影響，官方和財(cái)新制造業(yè)PMI均出現(xiàn)明顯回落。2月制造業(yè)PMI大幅跳水，疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)影響非常大。3月制造業(yè)PMI全面扭轉(zhuǎn)，官方制造業(yè)PMI為52，財(cái)新報(bào)50.1，均站上50的臨界點(diǎn)，國內(nèi)復(fù)工效果明顯。

　　受到疫情影響，國內(nèi)汽車行業(yè)受到明顯壓力。1-2月國內(nèi)汽車產(chǎn)量同比下降45.8%，國內(nèi)汽車銷量同比下降42%。雖然國內(nèi)已經(jīng)陸續(xù)開始推出刺激消費(fèi)的政策，但3月情況未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，國內(nèi)汽車產(chǎn)銷量延續(xù)同比下降超40%的情況。

　　本周滬銅庫存持續(xù)回落，而倫銅庫存上周大增后延續(xù)高位。受到國外疫情大幅蔓延影響，后續(xù)倫銅庫存可能延續(xù)高位。但隨著國內(nèi)復(fù)工，近期滬銅庫存明顯下降，國內(nèi)現(xiàn)貨端需求超預(yù)期。

　　2019年多數(shù)時(shí)間滬銅現(xiàn)貨在升水狀態(tài)。春節(jié)后銅價(jià)大跌，滬銅現(xiàn)貨一度回到了平水附近。但隨著疫情延續(xù)，即使銅價(jià)持續(xù)走低，現(xiàn)貨仍然持續(xù)保持較大貼水。進(jìn)入4月以來，現(xiàn)貨端持續(xù)出現(xiàn)200-300的大幅升水，現(xiàn)貨市場(chǎng)好轉(zhuǎn)，國內(nèi)需求端明顯開始恢復(fù)。