有色金屬近期迎風起舞，吸引了不少投資者的關注。雖然7月16日相關市場出現(xiàn)了大幅調整，業(yè)內對其后市的看法仍然比較樂觀。

期銅價格不到四個月內上漲了43%

以銅為代表，滬銅主力合約CU2008自3月20日開始啟動單邊上行行情，價格從3月23日盤中35590元/噸的低點穩(wěn)步攀升至7月13日盤中53520元/噸的高位，即使經(jīng)歷近幾日的調整，至7月16日下午5:00報50710元/噸，不到4個月的時間累計漲幅高達42.5%。

自3月下旬以來，大成有色金屬期貨ETF的價格走勢也呈現(xiàn)出明顯的單邊上攻趨勢，凈值從不足0.8上漲至昨日的1.0436。

銅價還會繼續(xù)上漲嗎？期銅牛市是否已經(jīng)來臨？

對于市場參與各方關注的這些問題，東證衍生品研究院有色資深分析師曹洋對券商中國記者明確表示，技術性牛市已經(jīng)開啟。

據(jù)曹洋分析，本輪銅價反彈的核心驅動在于宏觀預期向好，底層邏輯是通脹預期與經(jīng)濟復蘇，基本面角度，疫情對供給，尤其是銅礦生產與發(fā)運的擾動，對行情的上漲起到了推波助瀾的作用。展望后市，市場交易的權重將逐漸由宏觀過渡至微觀，當然，宏觀因素將繼續(xù)左右方向，但微觀因素將決定幅度與節(jié)奏本輪銅價反彈持續(xù)時間或相對較長，微觀層面，需求端恢復的節(jié)奏將快于供給恢復的節(jié)奏，市場庫存在今年四季度或逐漸開啟第二輪去化，屆時微觀或宏觀將形成共振，驅動銅價繼續(xù)震蕩上行。

國信期貨研發(fā)部有色金屬負責人顧馮達則向券商中國記者分析稱，本輪銅價反彈主要是宏觀基本面因素主導，同時多個產業(yè)利好疊加放大漲幅，需要強調的是，銅價上漲并不是單獨的，而是在全球股市及大宗商品價格迭創(chuàng)新高背景下的一個縮影，背后宏觀邏輯是全球主要經(jīng)濟體寬貨幣寬信用帶來流動性充裕和通脹抬頭的刺激，市場樂觀情緒暫時蓋過了大國博弈加劇和海外疫情二次反彈的威脅。而銅兼具商品和金融屬性，在金融市場信心快速恢復和產業(yè)資源出現(xiàn)階段性偏緊的過程當中，銅價無論是從商品或是金融屬性都有強勢反彈的推動力。

從全球區(qū)域變化來看，當前新冠疫情新增和醫(yī)療擠兌區(qū)域已從中國、歐洲及美國等全球主要經(jīng)濟體逐步轉向南美、中東、南亞等經(jīng)濟欠發(fā)達地區(qū)，這種區(qū)域轉移變化使得疫情對全球經(jīng)濟增長特別是服務消費行業(yè)的負面影響顯著減弱，但近期新冠疫情對金屬的影響沖擊較大，主要因疫情熱點轉移刺激金屬資源豐富的拉丁美洲地區(qū)金屬供應擾動題材炒作升溫，而全球銅資源供應主要來自南美地區(qū)，其中智利和秘魯兩國占全球銅礦資源供應的4成左右。

據(jù)業(yè)內機構預測，2020年全球銅礦產量增速將從此前預測的3%降至1%左右，當前新冠疫情對礦端干擾已接近1%，預計全年保守預計銅礦干擾率將在2%-3%左右，供應干擾或將威脅全球銅緊平衡。目前銅期貨焦點在于全球低庫存背景下的銅市供應擾動推動的滬倫兩市升水的結構。

數(shù)據(jù)顯示，按全球精銅全年表觀消費約2500-2600萬噸來預估測算的話，目前全球交易所庫存不足50萬噸，而可跟蹤的銅社會庫存資源也極為有限，LME首次公布的LME非交易所和私人庫存也僅有16萬噸，使得全球可觀測跟蹤到的全部精銅庫存的消費周數(shù)不足兩周，處于歷史偏低位置，這使得庫存對銅價供需調節(jié)功能面臨失效，而現(xiàn)貨資源供應偏緊、行業(yè)可交割庫存不足、期貨及衍生品高持倉是期貨可能出現(xiàn)趨勢性突破上行的重要信號。

展望后市，顧馮達強調，近期全球股市及大宗商品價格迭創(chuàng)新高的背后，是全球主要經(jīng)濟體寬貨幣寬信用帶來流動性充裕和通脹抬頭的刺激，但由于短期大類資產過快漲幅累積的獲利盤壓力，疊加大國博弈加劇和海外疫情二次反彈跡象加大，下半年全球實體經(jīng)濟增長急速恢復的預期可能被動搖，建議理性看待股市及大宗商品快速拉升，對高位雙向波動加大風險謹慎對待。當前銅價近強遠弱BACK結構持續(xù)，主要因有色短期供應擾動題材和國內低庫存支撐價格，面對高位波動風險加劇威脅，建議客戶注意風控適當控制單邊敞口，對跨市和跨期結構性正套的機會加以把握。

有機構表示全面看多有色金屬板塊

在有色金屬價格趨勢性上漲背景下，有色金屬類股票近期也頻頻躁動，中信有色金屬行業(yè)指數(shù)7月來上漲13%。在A股全面調整背景下，今日有色金屬板塊同樣未能幸免，板塊跌幅達到4%。

不過，機構對于有色金屬的市場前景仍舊看好。國泰君安證券在近日發(fā)布的研究報告中表示，全球流動性泛濫，國內無風險利率下降，全面看多有色金屬板塊。

該機構分析，三月底以來，由于新冠疫情影響，全球流動性泛濫，銅鋁黃金價格自底部反彈34%/26%/22%，而有色行業(yè)股價七月初啟動，存在較大剪刀差。目前國內銀行理財收益率下行帶動無風險利率下行，增量資金入市下有色板塊有望迎來全面行情。

國泰君安稱，基本金屬板塊基本面改善持續(xù)，重點推薦鋁、銅板塊。鋁價三年新高，往后看低庫存延續(xù)、需求回暖，鋁價及盈利有繼續(xù)走擴。全球銅礦供應鏈受疫情影響嚴重，預計全球新冠有效控制前銅礦短缺預期仍將加劇。需求層面，中國/歐洲/美國多國6 月PMI 均超預期，供需錯配、流動性充沛下銅價仍將繼續(xù)表現(xiàn)。

具體到個股，該機構首推云鋁股份，鋁價每上行500 元/噸，公司歸母凈利將增加約7 億元。增持鋁板塊，包括云鋁股份、神火股份；銅板塊則包括紫金礦業(yè)、云南銅業(yè)。

此外，國泰君安還重點推薦了鈷鋰板塊。

據(jù)分析，鋰鈷行業(yè)集中度高，龍頭公司增長確定性較強；預計未來5 年，鋰鹽行業(yè)需求復合增速達23%，氫氧化鋰需求年復合增速更是達40%，鈷行業(yè)需求復合增速達10%以上。目前碳酸鋰下游需求復蘇，價格反彈。長周期來看。供給擾動，剛果金KCC 等主產區(qū)的疫情趨于嚴重概率提升，鈷價有望超預期。

該機構建議投資者增持贛鋒鋰業(yè)、華友鈷業(yè)，受益標的則包括寒銳鈷業(yè)、盛屯礦業(yè)、威華股份、雅化集團、洛陽鉬業(yè)。

曹洋在分析其他有色金屬品種的投資機會時表示，鋁短期基本面相對偏強，但供給釋放的壓力在今年下半年將逐漸顯現(xiàn)，會對價格上漲形成一定阻力，鎳也有供給階段性增長的壓力，這部分品種后期走勢更多取決于需求恢復的強度，如果需求超預期表現(xiàn)，明年可能也存在階段性供需短缺的矛盾，從而在基本面層面找到上行的支撐。鋅中期基本面預期并不樂觀，但是短期還需要關注海外礦供應的擾動。

顧馮達的觀點更偏樂觀，他判斷，對于其他金屬產業(yè)而言，今年以來盡管南美地區(qū)政府和大型礦山運營努力維持生產，但近期隨著當?shù)匦鹿谝咔槌掷m(xù)爆發(fā)，已出現(xiàn)部分新建項目放緩、運營成本和效率下滑，同時多個礦山工會正醞釀罷工示威，預計下半年南美地區(qū)金屬礦業(yè)供應干擾因素加大背景下，后續(xù)當?shù)亟饘儋Y源供應增量有限將是大概率事件。若金屬資源豐富的拉丁美洲地區(qū)供應擾動出現(xiàn)實質性損害則，近期強勢的金屬礦業(yè)資源將有進一步上漲空間，特別是銅、鋅和白銀等金屬。

投資者有哪些方式可以參與有色金屬的投資？

曹洋表示：“參與有色投資可通過現(xiàn)貨、期貨、股票、ETF等等，對于普通投資者，我們更推薦通過有色期貨ETF來進行投資，優(yōu)點是一攬子有色期貨組合，杠桿低，適合中長期投資?！?/p>

顧馮達則介紹：“對于有色金屬投資而言，國內外有多層次多樣化率的相關投資渠道，就目前主要的國內正規(guī)平臺來說，按投資門檻、市場流動性和價格波動性排序的，可分為有色非標實物、有色標準倉單、有色金屬ETF及相關基金、有色資源概念股票、有色期貨、有色期權和場外衍生品。排序越前面越適合保守謹慎型客戶，但交易成本相對高、投資效率偏低，排序約靠后則投資效率高、風險和對投資技能要求也高，適合專業(yè)機構投資者?！?/p>