證監(jiān)會發(fā)布《新三板轉(zhuǎn)板上市指導(dǎo)意見》，關(guān)注五方面要點

　　6月3日，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司轉(zhuǎn)板上市的指導(dǎo)意見》。此次公布的正式稿主要內(nèi)容包括基本原則、主要制度安排、監(jiān)管安排三個方面，對轉(zhuǎn)入板塊范圍、轉(zhuǎn)板上市條件、轉(zhuǎn)板上市程序、保薦要求、股份限售等內(nèi)容作出了原則性規(guī)定。

　　與此前3月6日公布的征求意見稿相比，轉(zhuǎn)板上市制度的正式稿內(nèi)容變化不大，在監(jiān)管安排部分，增設(shè)了“上交所、深交所在作出轉(zhuǎn)板上市審核決定后，應(yīng)當(dāng)及時報中國證監(jiān)會備案”的相關(guān)規(guī)定，具體關(guān)注要點如下：

　　第一，轉(zhuǎn)入板塊范圍為上交所科創(chuàng)板或深交所創(chuàng)業(yè)板，這樣的安排有利于新三板與科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板的改革相銜接，實現(xiàn)多層次資本市場互聯(lián)互通，也有利于有效控制風(fēng)險;

　　第二，轉(zhuǎn)板上市條件方面，規(guī)定申請轉(zhuǎn)板上市的企業(yè)必須是新三板精選層掛牌公司，且在精選層連續(xù)掛牌一年以上;企業(yè)需符合轉(zhuǎn)入板塊的上市條件，轉(zhuǎn)板上市條件與首次公開發(fā)行并上市的條件保持基本一致，交易所可以根據(jù)監(jiān)管需要提出差異化要求;

　　第三，轉(zhuǎn)板上市程序方面，無需經(jīng)中國證監(jiān)會核準(zhǔn)或注冊，由上交所、深交所依據(jù)上市規(guī)則進(jìn)行審核并作出決定;

　　第四，轉(zhuǎn)板上市保薦方面，轉(zhuǎn)板掛牌公司按交易所規(guī)定聘請證券公司擔(dān)任上市保薦人，保薦要求和程序可以適當(dāng)調(diào)整完善。

　　第五，股份限售安排方面，在計算掛牌公司轉(zhuǎn)板上市后的股份限售期時，原則上可以扣除在精選層已經(jīng)限售的時間。

　　允許精選層公司轉(zhuǎn)板A股，預(yù)計新三板擬IPO公司將更多轉(zhuǎn)向申報精選層

　　轉(zhuǎn)板制度作為此次新三板深改政策的核心之一，充分發(fā)揮新三板市場承上啟下的作用，提升了市場的流動性;對企業(yè)而言，為優(yōu)質(zhì)的中小企業(yè)提供了更多的選擇，拓寬了融資渠道及發(fā)展空間。預(yù)計后續(xù)新三板擬IPO公司將更多轉(zhuǎn)向申報精選層，原因主要有以下四個方面：

　　第一，成為精選層掛牌公司是申請轉(zhuǎn)板上市的先決條件之一，精選層對于企業(yè)的吸引力提升;

　　第二，精選層設(shè)置了與創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板上市條件相近并略低的準(zhǔn)入門檻，與直接IPO相比，通過精選層轉(zhuǎn)板的門檻相對略低;

　　第三，無需證監(jiān)會核準(zhǔn)，僅由交易所審核的轉(zhuǎn)板程序，與當(dāng)下科創(chuàng)板上市流程基本相當(dāng)，參考目前科創(chuàng)板的審核通過率，預(yù)計精選層企業(yè)轉(zhuǎn)板上市的成功率將維持較高水平;

　　第四，通過精選層轉(zhuǎn)板是一個穩(wěn)步推進(jìn)的過程，即便審核不予通過，還可以回到精選層進(jìn)行發(fā)展。根據(jù)現(xiàn)有規(guī)定，精選層在交易規(guī)則、流動性水平、公司監(jiān)管等方面均呈現(xiàn)出交易所的特征，企業(yè)可以在精選層充分享受與A股市場差異較小的制度紅利，轉(zhuǎn)板風(fēng)險更為可控。

　　風(fēng)險提示：政策效果不及預(yù)期;企業(yè)業(yè)績不及預(yù)期