券商牌照，誰與爭(zhēng)鋒？

近日，關(guān)于對(duì)商業(yè)銀行開放券商牌照傳言的議論甚囂塵上。雖然證監(jiān)會(huì)已官方回應(yīng)：關(guān)于如何推進(jìn)高質(zhì)量投資銀行的發(fā)展，有多種路徑選擇，現(xiàn)尚在討論中。但事實(shí)上，對(duì)于券商這塊牌照，銀行早已垂涎良久。

近年來，銀行系在香港設(shè)立證券子公司，以“X銀國際”的曲線救國之法在全國性銀行中已然普遍。

牌照之爭(zhēng)背后是業(yè)務(wù)拓展之爭(zhēng)，更是能力之爭(zhēng)。為此，券商中國記者根據(jù)各種公開資料，對(duì)國有六大行和12家全國性股份行的金融持牌狀態(tài)進(jìn)行了盤點(diǎn)，將18家全國性銀行直接控股或通過子公司間接控股收入囊中的金融牌照均納入其中，以期勾勒全貌以饗讀者。

國有六大行：離全能銀行有多遠(yuǎn)？

在國有六大行的九大類金融牌照類目下，從持牌數(shù)量上來看，牌照最為齊全的當(dāng)屬中國銀行，獨(dú)缺信托牌照。建設(shè)銀行有八大類牌照，缺少一塊消費(fèi)金融牌照。

對(duì)于混業(yè)經(jīng)營而言，不少人將目光聚焦在券商、基金、期貨這三塊牌照之上。相較而言，這三類牌照屬于輕型業(yè)務(wù)牌照，其盈利方式主要以管理費(fèi)等中間業(yè)務(wù)收入為主，歸屬于證監(jiān)會(huì)體系之下。

在銀證分業(yè)監(jiān)管的大背景之下，銀行系在香港設(shè)立證券子公司，以“X銀國際”的曲線救國之法在全國性銀行中已然普遍。為此，在券商牌照上，將內(nèi)地和香港持牌情況進(jìn)行分類統(tǒng)計(jì)。

其中，中國銀行旗下同時(shí)擁有內(nèi)地和香港券商牌照，其余五大行旗下只有香港券商牌照。

眾所周知，券商牌照是一個(gè)大的統(tǒng)類，內(nèi)部存在很多細(xì)項(xiàng)，如證券經(jīng)紀(jì)、證券資管、證券承銷與保薦、證券自營、融資融券、證券投資咨詢及證券交易等業(yè)務(wù)牌照。銀行系的全牌照券商未必能一步到位，因此不少銀行從投行業(yè)務(wù)持牌開始。

在銀行系基金公司中，無一家是由銀行100%持股。在六大行中，目前僅郵儲(chǔ)銀行一家尚無基金公司。中信建投研究報(bào)告稱，近年來，各大銀行基金子公司管理資產(chǎn)規(guī)模都實(shí)現(xiàn)不同程度的增長，其中，工商銀行的基金子公司盈利能力仍處在第一位，但與其他銀行，尤其是建行的差距在逐漸拉近。

銀行系期貨公司數(shù)量寥寥，且全部是全國性銀行，六大行獨(dú)占三家。2008年，中國銀行通過旗下孫公司中銀國際證券注冊(cè)7500萬元設(shè)立中銀國際期貨；2014年，建設(shè)銀行控股的建信信托以增資擴(kuò)股的方式控股良茂期貨，并于4月更名為建信期貨有限責(zé)任公司。工商銀行則通過在香港的全資子公司工銀國際控股有限公司從事相關(guān)期貨及期權(quán)合約的買賣。

不同于前三類，保險(xiǎn)、信托、金融租賃、金融資產(chǎn)投資、消費(fèi)金融、理財(cái)子公司這六大類牌照從事的業(yè)務(wù)多為高資本消耗類別，盈利方式以傳統(tǒng)利差收入為主，歸屬于銀保監(jiān)會(huì)體系監(jiān)管。

在保險(xiǎn)領(lǐng)域，中、農(nóng)、工、建、交五大行旗下均至少設(shè)立一家保險(xiǎn)公司。近兩年，五大行銀保子公司皆實(shí)現(xiàn)盈利。但中信建投楊榮認(rèn)為，過于依賴銀保渠道使得其急需轉(zhuǎn)型，盈利能力明顯不足。

在信托領(lǐng)域，六大行中建行和交行獲得了信托牌照。近兩年，該兩大銀行發(fā)展勢(shì)頭良好，資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)步上升。

在金融租賃領(lǐng)域，前不久，中行綜合經(jīng)營再擴(kuò)容，中銀金融租賃正式成立，六大行中僅郵儲(chǔ)銀行的金融租賃公司處于擬設(shè)立狀態(tài)。從資產(chǎn)規(guī)模上來看，工行的工銀租賃資產(chǎn)規(guī)模最大。截至2019年年末，工銀租賃總資產(chǎn)2709.81億元，全年實(shí)現(xiàn)凈利潤34.36億元。緊隨其后的是交銀租賃，該公司的總資產(chǎn)為2531.19億元，全年實(shí)現(xiàn)凈利潤30.21億元。今年3月，建信金租完成增資30億元，總注冊(cè)資本升至110億元引發(fā)關(guān)注。

在金融資產(chǎn)投資領(lǐng)域，除郵儲(chǔ)銀行外，五大行都已建立金融投資公司從事債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)。據(jù)五大行年報(bào)顯示，五家金融AIC的總資產(chǎn)規(guī)模已從2018年的1508億元增長至2019年的4416億元，創(chuàng)造的凈利潤則從2018年的11.47億元增長至19億元，增幅分別高達(dá)192.87%和65.65%。

從實(shí)際操作來看，消費(fèi)金融對(duì)商業(yè)銀行傳統(tǒng)零售貸款不足有所彌補(bǔ)。截至目前，六大行中中行和郵儲(chǔ)銀行獲得消費(fèi)金融牌照。中國銀行以42.8%的持股比例為中銀消費(fèi)金融第一大股東，郵儲(chǔ)銀行則以70.5%的股比成為中郵消費(fèi)金融的第一大股東。

六家國有大行的理財(cái)子公司均已正式開業(yè)經(jīng)營。近日，多家銀行啟動(dòng)理財(cái)產(chǎn)品的遷移工作，理財(cái)子公司承接母行產(chǎn)品提速。分析人士指出，遷移工作的提速，意味著理財(cái)子公司的運(yùn)營逐步邁向正軌。

12家股份行：偏愛金融租賃和理財(cái)子公司

如果說六大行的牌照之爭(zhēng)體現(xiàn)的是通往全能銀行的戰(zhàn)略布局，那么在12家股份行中，混業(yè)金控則初現(xiàn)端倪。

以央企發(fā)起的金融控股公司——招商局集團(tuán)為例，其旗下?lián)碛姓猩蹄y行、招商證券、招商信諾人壽、博時(shí)基金、招銀金融租賃、招聯(lián)消費(fèi)金融、招銀理財(cái)、海達(dá)保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)等多個(gè)金融牌照。

作為地方金控平臺(tái)的典型代表之一—天津泰達(dá)國際控股集團(tuán)，旗下有渤海銀行、渤海證券等金融機(jī)構(gòu)。

站在光大銀行、平安銀行、中信銀行背后的靠山，是作為非銀金融控股的金融集團(tuán)的典型代表，分別是光大集團(tuán)、平安集團(tuán)和中信集團(tuán)。2002年這三大集團(tuán)就被國務(wù)院批準(zhǔn)進(jìn)行綜合金融控股集團(tuán)試點(diǎn)。目前，光大銀行獲得香港券商、金融租賃、消費(fèi)金融和理財(cái)子公司四塊牌照。

在12家股份行中，金融牌照數(shù)量最多的類目是金融租賃。目前已持牌的有8家，擬設(shè)立的有兩家，僅平安銀行和渤海銀行兩家未擁有該牌照。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至去年底，73家金融租賃公司的注冊(cè)資本合計(jì)接近2500億元，超過100億元的金融租賃公司有3家，分別為工銀金融租賃、交銀金融租賃、國銀金融租賃。其總資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到3萬億元左右，但分化較大，全國性銀行優(yōu)勢(shì)明顯。其中，工銀金融租賃、交銀金融租賃和國銀金融租賃3家總資產(chǎn)規(guī)模超過2000億元。

在九大類的金融牌照類目下，成立理財(cái)子公司的熱情尤為高漲。距首批銀行理財(cái)子公司獲準(zhǔn)開業(yè)已過去一年，截至目前，已經(jīng)有超過30家商業(yè)銀行宣布成立理財(cái)子公司，其中A股上市銀行20余家。正式開業(yè)運(yùn)營的銀行理財(cái)子公司有12家，中信銀行旗下理財(cái)子公司于近日獲批開業(yè)。截至4月末，銀行及銀行理財(cái)子公司非保本理財(cái)產(chǎn)品余額合計(jì)25.9萬億元，運(yùn)行總體平穩(wěn)。

值得注意的是，12家股份行中，尚無落地一塊金融資產(chǎn)投資的牌照。興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行和平安銀行三家處于擬設(shè)立的狀態(tài)。

5月28日晚間，浦發(fā)銀行發(fā)布公告，董事會(huì)經(jīng)表決通過了《公司關(guān)于設(shè)立金融資產(chǎn)投資有限公司的議案》，同意該行出資100億元人民幣發(fā)起設(shè)立金融資產(chǎn)投資公司，也是今年首次有銀行放出信號(hào)擬籌建金融AIC。

平安銀行和興業(yè)銀行在去年公告中稱擬成立金融AIC，但目前尚未披露進(jìn)展。

根據(jù)《金融資產(chǎn)投資公司管理辦法》規(guī)定，金融資產(chǎn)投資公司的注冊(cè)資本最低標(biāo)準(zhǔn)為100億元，且為一次性實(shí)繳。此外，入股資金應(yīng)為自有資金，不得以債務(wù)資金和委托資金等非自有資金入股。因此從準(zhǔn)入門檻來看，目前已入局的金融AIC主要以國有大行為主。

牌照之爭(zhēng)背后，混業(yè)經(jīng)營還有多遠(yuǎn)？

目前我國金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管的格局已持續(xù)近三十年，但金融交叉的現(xiàn)象一直存在。有業(yè)內(nèi)人士稱，金融機(jī)構(gòu)交叉持牌和綜合化經(jīng)營的方向早在2014年就定了。

2014年5月9日，國務(wù)院發(fā)布的《國務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見》，明確提及“研究證券公司、基金管理公司、期貨公司、證券投資咨詢公司等交叉持牌，支持符合條件的其他金融機(jī)構(gòu)在風(fēng)險(xiǎn)隔離基礎(chǔ)上申請(qǐng)證券期貨業(yè)務(wù)牌照……支持證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)與其他金融機(jī)構(gòu)在風(fēng)險(xiǎn)可控前提下以相互控股、參股的方式探索綜合經(jīng)營。”

相關(guān)業(yè)內(nèi)人士稱，只是當(dāng)時(shí)適逢2015年股災(zāi)以及2016年起始的供給側(cè)改革，防范金融風(fēng)險(xiǎn)的浪潮將交叉持牌這一政策往后推了近五年的時(shí)間。

以最近鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的“商業(yè)銀行將持券商牌照”一事來說。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前共有18家銀行直接或間接擁有券商牌照，但無一家地方性銀行。

目前僅中國銀行和國開行拿到了內(nèi)地券商業(yè)務(wù)開展的牌照。但據(jù)財(cái)新周刊報(bào)道，因受制于規(guī)則，這兩家銀行系券商與母行還是分業(yè)經(jīng)營，內(nèi)部協(xié)同并沒有打通，競(jìng)爭(zhēng)力處于行業(yè)中等偏后。

國信證券首席分析師王劍在最近的研究報(bào)告中指出，銀行獲得券商牌照后，更多地是完善服務(wù)客戶的手段，投行業(yè)務(wù)可能更多作為一種競(jìng)爭(zhēng)的輔助手段，而其直接帶來的利潤是相對(duì)有限的。

以2019年數(shù)據(jù)計(jì)算，整個(gè)證券行業(yè)的凈利潤為1231億元，僅占全部商業(yè)銀行的6%。以中國銀行為例，其旗下的中銀證券2019年凈利潤為8億元，僅占中國銀行整體凈利潤的0.4%。而且中銀證券的ROE也沒有中國銀行高。

一大型券商銀行分析師向券商中國記者表示，“牌照意味著入場(chǎng)券，手持多家牌照方便為客戶提供多元化服務(wù)，但不意味著能力?！?/p>

此事在券商業(yè)內(nèi)部也掀起一場(chǎng)大討論，觀點(diǎn)不一。其中一種看法是，銀行獲得券商牌照將會(huì)加速券商行業(yè)的改革開放，尤其是兼并重組，航母級(jí)券商出現(xiàn)的速度會(huì)明顯加快。且如果頭部銀行可以獲得券商牌照，則意味著頭部券商也有可能獲得銀行牌照?；鞓I(yè)經(jīng)營格局破題，券商中也有望出現(xiàn)更大的金融控股集團(tuán)，改變現(xiàn)在券商頭部不強(qiáng)，市值偏小的現(xiàn)狀。

據(jù)媒體報(bào)道，會(huì)有兩家商業(yè)銀行率先試點(diǎn)券商業(yè)務(wù)。那么這兩張券商牌照將花落誰家？國泰君安以綜合經(jīng)營、利潤貢獻(xiàn)、子公司實(shí)力等維度評(píng)判，認(rèn)為工商銀行和建設(shè)銀行的可能性較大。

6月29日，工商銀行和建設(shè)銀行回應(yīng)均稱，未了解相關(guān)信息，不對(duì)市場(chǎng)傳言予以評(píng)論。同日，建設(shè)銀行H股現(xiàn)價(jià)升1.135%，報(bào)6.240元；成交約2.67億股，涉資16.59億元。

興業(yè)銀行在29日的股東大會(huì)上也回應(yīng)稱，我們國家也經(jīng)歷了從混業(yè)到分業(yè)的過程，現(xiàn)在又有了混業(yè)的需求，但這個(gè)事情不會(huì)那么簡(jiǎn)單。商業(yè)銀行法、證券法對(duì)分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管有明確的法律規(guī)定。當(dāng)然，我們會(huì)密切關(guān)注，未來隨著市場(chǎng)變化以及改革不斷深入，可能會(huì)有一定的變化。