本站港股|櫛風(fēng)沐雨二十載，網(wǎng)易選擇赴港上市。本站港股從市場(chǎng)影響、估值判斷、盈利前景等不同角度采訪了多家知名券商及金融機(jī)構(gòu)專家。以下為中泰國(guó)際研究部副主管趙紅梅的觀點(diǎn)。

趙紅梅認(rèn)為，中概股陸續(xù)回歸港股，有望增強(qiáng)港股市場(chǎng)包容性，上市主體更加多元化，長(zhǎng)期利好香港市場(chǎng)。如果結(jié)合未來(lái)潛在的滬深港通機(jī)制升級(jí)及恒生系列指數(shù)規(guī)則調(diào)整，新經(jīng)濟(jì)股在香港市場(chǎng)的話語(yǔ)權(quán)將加大，有利提高港股估值，同時(shí)增強(qiáng)港股交易活躍度，為市場(chǎng)引入源頭活水，也可能會(huì)進(jìn)一步吸引大陸資金南下，會(huì)更加鞏固香港國(guó)際金融中心的地位。

趙紅梅表示，按全球公開發(fā)售后的34.3億股本計(jì)算，網(wǎng)易市值為4,321億港元，高于港股同業(yè)平均水平。2020年公司動(dòng)態(tài)市盈率約為23.17倍，高于行業(yè)平均水平。此次穩(wěn)價(jià)人為J.P. Morgan，2019年共計(jì)2個(gè)項(xiàng)目，首日表現(xiàn)1漲1跌。按照美股最新ADS收盤價(jià)397.59美元折算，此次公開發(fā)售定價(jià)大約有2%溢價(jià)，然而未來(lái)幾日美股價(jià)格波動(dòng)不定，溢價(jià)折算參考意義較低?？紤]公司長(zhǎng)期增長(zhǎng)邏輯，游戲業(yè)務(wù)已成為網(wǎng)易主要收入來(lái)源，作為一家游戲行業(yè)巨頭公司，估值處于合理區(qū)間，此外在線音樂(lè)、教育業(yè)務(wù)有望成為未來(lái)公司新的增長(zhǎng)點(diǎn)。中泰國(guó)際給予其72分，評(píng)級(jí)為“申購(gòu)”。

在投資建議方面，趙紅梅提醒投資者需要注意政策監(jiān)管變化、游戲市場(chǎng)反響不及預(yù)期、電子商務(wù)銷售水平不及預(yù)期、互聯(lián)網(wǎng)廣告市場(chǎng)持續(xù)低迷及音樂(lè)流媒體業(yè)務(wù)版權(quán)流失等方面的風(fēng)險(xiǎn)。 對(duì)于目前大家都在觀望網(wǎng)易美股價(jià)格的現(xiàn)狀，趙紅梅坦言，相信本周后期認(rèn)購(gòu)反應(yīng)將明顯升溫。若按美股昨日收盤價(jià)408.65美元計(jì)算，對(duì)應(yīng)的是126.68港元，網(wǎng)易招股價(jià)上限價(jià)開始較美股有折讓。2019年當(dāng)時(shí)阿里上市折讓2.8%左右，考慮到近期美股強(qiáng)勢(shì)的表現(xiàn)及市場(chǎng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)公司的偏好明顯提升，預(yù)計(jì)未來(lái)三天美股網(wǎng)易仍能保持升勢(shì)，港股這邊有機(jī)會(huì)以上限定價(jià)，但由于看好美股升勢(shì)，所以會(huì)存在折讓，估計(jì)2-3%左右，國(guó)際配售目標(biāo)價(jià)約136港元左右。

展望未來(lái)，趙紅梅表示，看好網(wǎng)易游戲業(yè)務(wù)的穩(wěn)定增長(zhǎng)，在線教育業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略地位也在提升，未來(lái)有望迎來(lái)高速增長(zhǎng)，出售考拉扭轉(zhuǎn)了凈利潤(rùn)下滑趨勢(shì)，隨著業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定，有望將毛利率保持在較高水平。

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