公司股東變更流程,公司股東變更費用到底誰是正確的呢?人們可能會批評Miller和Modigliani提出的許多假設是不現(xiàn)實的。由于交易費用不為零，所以對于那些想賣出股票獲取差價股利的股東來說就必須支付相應費用.這就意味著從現(xiàn)金流的角度看.公司股東變更資本利得并不是股利的完美的替代。無論是從公司還是個人角度.現(xiàn)實生活中的確存在稅收，而且它進一步扭曲了股利和資本利得的等價關系。公司股東變更證券也確實存在發(fā)行費用.信息也不一定能夠自由獲取.投資者必須花費時間和金錢來獲取必要的信息。
雖然這些弊端有損于Miller和Modigliani的學說.但他們并不總是無效的。事實上.在Miller和Modi沙ani發(fā)表了他們的論文后.實證研究已開始支持股利無關論了.比如1974年Black和Schole。公司股東變更的研究以及1978年Miller和Schol，的研究均已表明。在本書的7.8部分會了解到有關股利政策的更進一步的實證研究證據(jù)。
歸根結底.公司股東的態(tài)度決定了是否發(fā)放股利，因此公司的股利政策是決定公司股票市場價值的重要因素。公司股東變更目前的財務環(huán)境下.大概有一半的普通股由公共機構投資者持有.他們對預期股利削減的反映表明他們認為股利支付是非常重要的。公司股東變更由于這些投資者需要獲取穩(wěn)定的股利支付，偶爾他們也會因要求支付股利而給公司壓力太大而遭到遺責。具有諷刺憊味的是.公司股東變更這些投資者很可能因為限制進行再投資的保留盈余的數(shù)量而潛在地限制了未來股利的發(fā)放。
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