在上市近10年后，翰宇藥業(yè)命運(yùn)再次回到低谷

今年以來(lái)，受疫情影響，部分醫(yī)藥上市公司成為A股投資者競(jìng)相擁簇的“小甜甜”。然而多肽行業(yè)里的元老——深圳翰宇藥業(yè)股份有限公司，在上市近10年后，命運(yùn)回到低谷。

《每日財(cái)報(bào)》注意到，就歷史情況而言，翰宇藥業(yè)資金使用效率低，募投項(xiàng)目未達(dá)預(yù)期，公司部分主要產(chǎn)品均屬輔助用藥，且產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力較弱，公司盈利能力堪憂。

在現(xiàn)在的大背景下，連虧兩年的翰宇藥業(yè)的命運(yùn)仍存在變數(shù)，如果2020年還是不能扭虧的話，翰宇藥業(yè)或?qū)⒂瓉?lái)退市的召喚。

連虧兩年，瀕臨退市

公開資料顯示，成立于2003年并且在2011年于創(chuàng)業(yè)板登陸上市的翰宇藥業(yè)，主要從事多肽藥物的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售。多肽藥物是翰宇藥業(yè)核心產(chǎn)品，適用于控制門脈高壓食管靜脈曲張破裂出血和重癥急性胰腺炎等癥狀。

2019年，翰宇藥業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.14億元，同比下滑51.43%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-8.85億元，同比下滑159.63%。

這并不是翰宇藥業(yè)首次虧損。根據(jù)《每日財(cái)報(bào)》的統(tǒng)計(jì)，2018年翰宇藥業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.64億元，同比增長(zhǎng)1.46%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為虧損3.41億元，而上年同期則為盈利3.30億元；虧損原因是由于公司計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備 5.29億元，受此影響，公司凈利同比下降203.35%。

翰宇藥業(yè)作為一家創(chuàng)業(yè)板上市公司，兩年連續(xù)虧損，到了第三年就會(huì)有退市警示，倘若第三年繼續(xù)虧損，將迎來(lái)退市的安排。實(shí)際上，翰宇藥業(yè)最近兩年的虧損均與成紀(jì)藥業(yè)的收購(gòu)有關(guān)。

翰宇藥業(yè)在2015年成功收購(gòu)成紀(jì)藥業(yè)，但由于2015年-2017年，成紀(jì)藥業(yè)均未完成業(yè)績(jī)承諾，2016-2019年，公司對(duì)成紀(jì)藥業(yè)分別計(jì)提了3984萬(wàn)元、2623萬(wàn)元、5.29億元、3.44億元的商譽(yù)減值準(zhǔn)備。至此，成紀(jì)藥業(yè)9.30億元商譽(yù)已被全部計(jì)提。

對(duì)于2019年的巨額虧損，公司給出的理由是：一是醫(yī)?？刭M(fèi)，國(guó)外原料藥客戶進(jìn)入申報(bào)階段，需求量降低；二是成紀(jì)藥業(yè)商譽(yù)減值3.4億；三是終止部分在研項(xiàng)目，資本化轉(zhuǎn)費(fèi)用化支出。

財(cái)務(wù)惡化，盈利能力堪憂

2011年上市以來(lái)，翰宇藥業(yè)通過(guò)股權(quán)融資方式合計(jì)募資25.15億元，募資凈額為17.99億元，然而截至2019年年末，翰宇藥業(yè)歸屬于上市公司股東的所有者權(quán)益僅有22.52億元。

根據(jù)《每日財(cái)報(bào)》的統(tǒng)計(jì)，2011年-2019年，翰宇藥業(yè)累計(jì)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)僅為1.86億元。

值得關(guān)注的是，2019年翰宇藥業(yè)收入6.14億，同比下降51.4%，但銷售費(fèi)用并無(wú)太大變化。翰宇藥業(yè)2019年研發(fā)投入資本化率顯著高于往年，研發(fā)費(fèi)用比上一年增加0.85億。另外藥品毛利也高達(dá)75%，然而2019年卻是翰宇藥業(yè)業(yè)績(jī)最差的一年，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-8.85億元。這不得不讓人懷疑翰宇藥業(yè)的盈利能力。

盈利能力低下背后是翰宇藥業(yè)的資金使用效率低。

《每日財(cái)報(bào)》注意到，2011至2019年翰宇藥業(yè)的研發(fā)費(fèi)用在逐年的高升，分別為0.14億元、0.24億元、0.34億元、0.46億元、0.51億元、0.6億元、0.89億元、0.94億元、1.8億元。

但高研發(fā)不但沒(méi)有使產(chǎn)品暢銷，反而存貨越來(lái)越多。翰宇藥業(yè)2011年至2019年存貨分別為0.16億元、0.22億元、0.28億元、0.48億元、1.21億元、1.36億元、1.42億元、1.61億元和1.52億元。

更加嚴(yán)重的是應(yīng)收賬款，2011年至2019年翰宇藥業(yè)應(yīng)收賬款占營(yíng)業(yè)收入的比重分別為35.54%、45.13%、49.17%、44.39%、80.47%、85.61%、87.00%、97.47%和135.9%，大體上呈現(xiàn)出一路飆升的趨勢(shì)，特別是2015年收購(gòu)的成紀(jì)藥業(yè)并表以來(lái)，應(yīng)收賬款一直居高不下。

據(jù)《每日財(cái)報(bào)》統(tǒng)計(jì)，在上市的2011年，翰宇藥業(yè)當(dāng)年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)只有88.59天。而在此之后便一路攀升，尤其最近幾年惡化明顯，2014-2019年，翰宇藥業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為143.21天、188.22天、284.16天、262.28天、329.61天，604.67天。

募投項(xiàng)目未達(dá)預(yù)期，質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)不容忽視

近期，翰宇藥業(yè)發(fā)布了非公開發(fā)行股票預(yù)案，擬向特定對(duì)象共發(fā)行不超過(guò)17690萬(wàn)股股票，募集資金總額不超過(guò)9.52億元。然而，就歷史情況而言，翰宇藥業(yè)募集資金使用效率低下，多個(gè)募投項(xiàng)目未達(dá)預(yù)計(jì)效益。

翰宇藥業(yè)在2016年10月曾為布局互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療，公司定向增發(fā)募集資金凈額6.44億元，其中擬補(bǔ)充流動(dòng)資金5.82億元，對(duì)營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)升級(jí)項(xiàng)目投資6280萬(wàn)元。

然而《每日財(cái)報(bào)》查閱年報(bào)發(fā)現(xiàn)，上述營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)升級(jí)項(xiàng)目在2017年末的投資進(jìn)度為78.21%，2018年末和2019上半年末均為83.48%，陷入停滯狀態(tài)，也未產(chǎn)生任何效益。

另外，在資金并不充裕的情況下，翰宇藥業(yè)卻決定回購(gòu)一定股份。2019年，公司累計(jì)回購(gòu)股份約3369萬(wàn)股，累計(jì)支付總金額達(dá)3.19億元。那么回購(gòu)股份或許就是為了降低實(shí)控人質(zhì)押股票爆倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)而進(jìn)行的操作。

就目前而言，公司實(shí)控人曾少貴、曾少彬、曾少?gòu)?qiáng)的質(zhì)押比例分別達(dá)到了99.60%、99.16%、99.94%，合計(jì)質(zhì)押股份占公司總股本的比例達(dá)41.46%。也就是說(shuō)，翰宇藥業(yè)近半數(shù)的股份均處于質(zhì)押狀態(tài)，質(zhì)押爆倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。

出品 | 每日財(cái)報(bào)

作者 | 呂明俠