華夏時(shí)報(bào)記者孫源 于玉金 北京報(bào)道

港股龍頭藥企石藥高調(diào)宣布進(jìn)軍科創(chuàng)板，繼君實(shí)之后，又一港股藥企將實(shí)現(xiàn)“A+H”。5月27日晚，石藥集團(tuán)同時(shí)在港交所和官方公眾號(hào)發(fā)布消息稱，董事會(huì)批準(zhǔn)可能進(jìn)行人民幣股份或中國(guó)存托憑證發(fā)行并在科創(chuàng)板上市的初步建議。

據(jù)了解，石藥“+A”的想法由來已久，從對(duì)外發(fā)聲中也可見其重視程度，5月28日，石藥方面在面對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，因?yàn)樯婕吧鲜惺聞?wù)，需要報(bào)備。隨后在5月29日，石藥方面對(duì)記者表示，公司在這個(gè)時(shí)候進(jìn)軍科創(chuàng)板是由于政策契機(jī)的到來。

抓政策契機(jī)撬金融杠桿

昭告加碼科創(chuàng)板的同時(shí)，石藥集團(tuán)公布了今年第一季度業(yè)績(jī)，營(yíng)收61.3億元人民幣，同比增長(zhǎng)12%，凈利潤(rùn)11.6億元人民幣，同比增長(zhǎng)22%。繼續(xù)保持穩(wěn)健?；仡?013-2016 年，公司營(yíng)業(yè)收入增速在10%左右，在恩必普等創(chuàng)新藥放量及兩票制下玄寧、歐來寧等品種轉(zhuǎn)自營(yíng)后，2017-2019 年?duì)I收增速分別提升至25%、14.6%、24.8%，股東應(yīng)占溢利增速分別為31.88%、11.20%、20.56%。

1994年，石藥集團(tuán)于港交所上市，近年來股價(jià)一路飆升。從2012年的低谷1.16港元，一直漲至2018年的歷史高點(diǎn)26.23港元，6年之內(nèi)漲幅高達(dá)22倍。如今其市值已破千億大關(guān)。

業(yè)績(jī)尚好、股市得意，趁熱打鐵，對(duì)于為何選擇科創(chuàng)板，石藥方面對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，石藥集團(tuán)是紅籌企業(yè)，國(guó)內(nèi)投資者購(gòu)買股票，需要通過深股通、滬港通，給投資者帶來很大不便，他們主要想擴(kuò)大股東基礎(chǔ)，讓國(guó)內(nèi)投資者能享受到企業(yè)發(fā)展的紅利。

4月30日，證監(jiān)會(huì)發(fā)文件——《關(guān)于創(chuàng)新試點(diǎn)紅籌企業(yè)在境內(nèi)上市相關(guān)安排的公告》，為有意愿在境內(nèi)主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板上市的創(chuàng)新試點(diǎn)紅籌企業(yè)提供路徑，進(jìn)一步發(fā)揮資本市場(chǎng)服務(wù)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用。證監(jiān)會(huì)創(chuàng)新試點(diǎn)紅籌企業(yè)境內(nèi)上市，能讓國(guó)內(nèi)投資者分享這類企業(yè)的成長(zhǎng)紅利，這也是中國(guó)資本市場(chǎng)日益成熟的標(biāo)志之一。

紅籌企業(yè)，指注冊(cè)地在境外、主要經(jīng)營(yíng)活動(dòng)在境內(nèi)的企業(yè)。此前境外紅籌公司想要在中國(guó)境內(nèi)上市，需拆除紅籌結(jié)構(gòu)，把控制權(quán)轉(zhuǎn)回境內(nèi)，程序較為繁瑣，同時(shí)受制于境內(nèi)外法規(guī)，紅籌回歸動(dòng)力不足。

業(yè)內(nèi)分析人士對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，自2019年7月起，紅籌企業(yè)科創(chuàng)板上市政策陸續(xù)出臺(tái)，紅籌企業(yè)A股上市途徑逐漸拓寬。今年五一前，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制試點(diǎn)文件出臺(tái)，允許紅籌企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市，明確了對(duì)已上市和未上市的境外紅籌企業(yè)赴創(chuàng)業(yè)板上市的標(biāo)準(zhǔn)。隨即，證監(jiān)會(huì)再次降低已境外上市紅籌企業(yè)的市值要求，除原本2000億元的市值要求外，納入了市值達(dá)到200億元且具有較強(qiáng)的科技創(chuàng)新能力的企業(yè)。創(chuàng)新藥企石藥集團(tuán)第一時(shí)間借政策機(jī)遇回歸A股。

如今并非石藥首次試水A股，2019年3月，附屬公司新諾威成功掛牌創(chuàng)業(yè)板，石藥集團(tuán)完成“紅籌+A”的新階段資本格局。對(duì)于登陸科創(chuàng)板，石藥方面表示：“在完成‘港股+A股’的資本布局以后，石藥集團(tuán)將繼續(xù)利用金融杠桿，進(jìn)一步向創(chuàng)新型高新科技資本市場(chǎng)借力?！?/p>

創(chuàng)新藥的后勁兒

石藥集團(tuán)可以說是一個(gè)原料藥供應(yīng)商順利轉(zhuǎn)型創(chuàng)新藥企的典型案例，其原料藥收入占總收入比例一度高達(dá)70%以上。在石藥的原料藥后勁不足時(shí)果斷布局創(chuàng)新藥領(lǐng)域，以兩大生物產(chǎn)業(yè)基地和美國(guó)的四大研發(fā)中心為發(fā)動(dòng)機(jī)轉(zhuǎn)型。

一組經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)可佐證其已今非昔比，石藥集團(tuán)2019年的營(yíng)業(yè)收入總額為221.03億元，同比增長(zhǎng)24.8%。其中，2019年創(chuàng)新藥銷售收入達(dá)到129.75億元，上漲48.4%，占整體營(yíng)收近六成。

作為主力板塊的創(chuàng)新藥，按治療領(lǐng)域分為非腫瘤藥創(chuàng)新藥和腫瘤藥。

其中，石藥的最大爆款是恩必普，用于治療缺血性腦卒中。2020年一季報(bào)顯示，石藥的成藥產(chǎn)品線營(yíng)收達(dá)到 50.22 億元，其中，恩必普持續(xù)市場(chǎng)下沉，增長(zhǎng) 18.1%至 14.5 億元，占總營(yíng)收的28.87%。

抗腫瘤藥注射用紫杉醇克艾力的增速為石藥該季度最高，石藥今年一季報(bào)顯示，盡管由于新冠疫情爆發(fā)期間全國(guó)各地采取封閉式管理，醫(yī)院門診量及住院率均受到影響，市場(chǎng)活動(dòng)及藥品配送亦受到阻礙，但注射用紫杉醇在報(bào)告期內(nèi)的銷售收入還是大幅增加了114.0%。

“注射用紫杉醇”在今年一度成為藥圈熱詞，它是國(guó)家第二批帶量采購(gòu)32個(gè)仿制藥品中選品種中唯一的一款注射液，石藥歐意、恒瑞醫(yī)藥與原研廠商新基公司所生產(chǎn)的注射用紫杉醇分別以每支747元、780元與1150元的價(jià)格中選第二批帶量采購(gòu)。后來，新基公司的注射用紫杉醇因部分關(guān)鍵生產(chǎn)設(shè)施不符合我國(guó)藥品生產(chǎn)質(zhì)量管理基本要求而被國(guó)家藥監(jiān)局取消中選資格后，石藥歐意與恒瑞醫(yī)藥又迅速搶占了新基在北京、浙江、海南等省份的供應(yīng)份額。石藥歐意的注射用紫杉醇克艾力的高速增長(zhǎng)也正是緣于此。

而高血壓專利藥玄寧則是在2019年12月20日獲美國(guó)食品藥品監(jiān)督管理局審評(píng)通過，成為中國(guó)本土企業(yè)首個(gè)獲美國(guó)完全批準(zhǔn)的創(chuàng)新藥。

加速研發(fā)成本高

高增速的背后，石藥近年來在藥物研發(fā)管線的收成有目共睹，業(yè)內(nèi)聲量也夠響。2019年12月20日，石藥集團(tuán)高血壓專利藥玄寧獲美國(guó)食品藥品監(jiān)督管理局審評(píng)通過，成為中國(guó)本土企業(yè)首個(gè)獲美國(guó)完全批準(zhǔn)的創(chuàng)新藥。石藥方面對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，在玄寧示范效應(yīng)下，石藥儲(chǔ)備的一系列創(chuàng)新藥有望陸續(xù)在美國(guó)獲批上市。

石藥彼時(shí)還表示，目前石藥已有8個(gè)創(chuàng)新藥獲得海外臨床許可，2020-2022年，石藥集團(tuán)預(yù)計(jì)有14個(gè)大分子創(chuàng)新藥獲得臨床許可或申報(bào)IND，17個(gè)小分子創(chuàng)新藥獲得臨床許可或申報(bào)IND。石藥集團(tuán)的公告顯示，目前在研項(xiàng)目300多項(xiàng)，未來三年預(yù)計(jì)上市產(chǎn)品將達(dá)50余個(gè)。

不過，新藥研發(fā)大步向前的背后也有不小代價(jià)，一方面是研發(fā)成本水漲船高，另一方面，與同行合作不暢的現(xiàn)象帶來沉沒成本。

石藥僅2019年的研發(fā)費(fèi)用就達(dá)到20億元，較2018年的13.42億元大幅增長(zhǎng)49.05%，主要由于其在研產(chǎn)品的數(shù)目增加，用于持續(xù)進(jìn)行及新開展的臨床試驗(yàn)費(fèi)用增加。今年第一季度，公司研發(fā)力度持續(xù)增加，當(dāng)季研發(fā)費(fèi)用達(dá) 5.68 億元，占成藥收入比重為 11.3%。

研發(fā)花費(fèi)巨大，依靠資本市場(chǎng)輸血成為必需，石藥方面表示，此次擬科創(chuàng)板上市，在扣除發(fā)行費(fèi)用后，建議境內(nèi)發(fā)行的募集資金初步計(jì)劃圍繞石藥集團(tuán)的主營(yíng)業(yè)務(wù)使用。

為加快藥品研發(fā)，合作是雙贏路徑，然而近年來，石藥相繼與神州細(xì)胞、君實(shí)生物的合作在中途戛然而止。為何短期內(nèi)接連與合作伙伴始亂終棄?對(duì)于詳細(xì)原因，記者未從石藥方面獲得回應(yīng)。

責(zé)任編輯：黃興利 主編：寒豐