華宇軟件：業(yè)績符合預期，信創(chuàng)業(yè)務布局基本完成，創(chuàng)新業(yè)務持續(xù)發(fā)展

　　復原股權(quán)激勵費用后，扣非歸母凈利潤增速預計 28-33% 公司于 2020 年 1 月 17 日下午發(fā)布 2019 年度業(yè)績預告：預計公司營收約 33.86-36.54 億元，同比增長 25-35%;歸母凈利潤 5.47-5.97 億元，同比增長 10-20%;扣非后歸母凈利潤 5.47-5.70 億元，同比增長 20-25%。股權(quán)激勵費用較 2018 年增加 3600 萬元，復原后扣非歸母凈利潤增速 28-33%。?

　　研發(fā)投入加大，經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額改善 2019 年前三季度研發(fā)支出 2.58 億元，同比 2018 年增長 54.49%。經(jīng)營性縣現(xiàn)金流量凈額 2019Q1-Q3 分別為-5.65/-6.22/-6.13 億元，Q3 較 Q2 小幅改善。?

　　信創(chuàng)業(yè)務布局基本完成，市場份額有望提升公司多年開始布局信創(chuàng)業(yè)務，通過儲備技術(shù)能力和持續(xù)研發(fā)投入，業(yè)務領域在行業(yè)保持領先地位。根據(jù)公司公告 2019 年 12 月 3 日投資者調(diào)研紀要顯示，公司核心行業(yè)業(yè)務解決方案升級改造基本完成。公司將通過增強技術(shù)能力從而擴大業(yè)務規(guī)模和品牌效益，市場份額有望進一步提升。?

　　創(chuàng)新業(yè)務持續(xù)發(fā)展，未來業(yè)務成長可期公司積極布局創(chuàng)新業(yè)務為后續(xù)業(yè)務成長奠定基礎：教育信息化業(yè)務持續(xù)擴張：一方面，客戶不斷增長，其中，高校客戶數(shù)在近兩年從 500 家增長至目前的 1000 多家;另一方面，教育應用軟件包括專業(yè)性的軟件服務-“本科教學評估、高職教學整改”、智慧課堂“奕課堂”等層出不窮。法律科技業(yè)務：繼續(xù)擴展覆蓋法律機關(guān)單位以及律師、企業(yè)等商業(yè)法律服務領域;根據(jù)公司公告 2019 年 11 月 20 日投資者調(diào)研紀要顯示，第三代法院核心業(yè)務系統(tǒng)T3將正式交付并開始部署，2020年將在全國市場全面推進T3升級換代。?

　　投資建議業(yè)績符合預期，復原激勵費用后扣非凈利潤增速預計 28-33%，信創(chuàng)業(yè)務布局完成，創(chuàng)新業(yè)務持續(xù)發(fā)展。預計公司 2019-2021 年歸母凈利潤分別為 6.16、 7.56 和 9.25 億元，EPS 分別為 0.76、0.93 和 1.14 元，維持“推薦”評級。?

　　風險提示：創(chuàng)新業(yè)務進展不達預期，行業(yè)競爭加劇

　　注：本文轉(zhuǎn)載自新時代證券研報，分析師：田杰華 李漢卿 2020-01-17