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　　本站10月27日訊

　　在線旅游概念股有哪些?在線旅游概念股一覽

　　宋城演藝:收購(gòu)六間房,構(gòu)建o2o互動(dòng)娛樂(lè)平臺(tái)

　　類(lèi)別：公司研究 機(jī)構(gòu)：瑞銀證券有限責(zé)任公司 研究員：陳欣 日期：2015-03-20

　　收購(gòu)公告:26 億元收購(gòu)六間房 100% 股權(quán)

　　公司日前公告,以現(xiàn)金及發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)宋城集團(tuán)、劉巖等股東持有的六間房100%股權(quán),并募集配套資金 6.5 億元。其中,宋城集團(tuán)所持 62%股權(quán)作價(jià)16.1 億元,以現(xiàn)金方式支付;劉巖等持有 38%股權(quán)作價(jià) 9.88 億元,以發(fā)行股份方式支付,發(fā)行價(jià)格 27.07 元/股,發(fā)行股數(shù) 3650 萬(wàn)股;收購(gòu)六間房100%股權(quán)整體作價(jià)為 26 億元。

　　建 收購(gòu)六間房是公司構(gòu)建 O2O 互動(dòng)娛樂(lè)生態(tài)圈的重要步驟

　　通過(guò)本次收購(gòu),公司打通線下線上演藝資源,鞏固在中國(guó)演藝行業(yè)龍頭地位;該收購(gòu)是公司構(gòu)建以演藝為核心 O2O 互動(dòng)娛樂(lè)生態(tài)圈重要步驟,公司計(jì)劃將六間房定位為互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)級(jí)入口,將雙方在各自領(lǐng)域及模式中積累平臺(tái)流量、創(chuàng)意能力、商業(yè)經(jīng)驗(yàn)等交互融合,協(xié)力打造包含娛樂(lè)綜藝、群眾才藝展示、社區(qū)演藝、大型舞臺(tái)秀、專(zhuān)業(yè)演唱會(huì)、娛樂(lè)社交等在內(nèi)線上線下娛樂(lè)生態(tài)圈。

　　公司展望:構(gòu)建以演藝為核心的生態(tài)圈

　　我們預(yù)計(jì):1)加快千古情演藝品牌在全國(guó)及海外的布局,發(fā)展旅游和線下演藝配套產(chǎn)業(yè),拓展非門(mén)票收入;2)以宋城娛樂(lè)和大盛國(guó)際為平臺(tái),提升電影/電視劇/真人秀等策劃能力;3)線上演藝建立 B2C/C2B2C 的商業(yè)模式,向提供優(yōu)秀 CP 資源的專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)開(kāi)放互聯(lián)網(wǎng)端口,逐步打造一個(gè)基于互聯(lián)網(wǎng)的綜藝節(jié)目播放平臺(tái);4)加快并購(gòu)步伐,實(shí)現(xiàn)“內(nèi)生+外延”雙輪驅(qū)動(dòng)的發(fā)展模式。

　　至 估值:上調(diào)盈利預(yù)測(cè),上調(diào)目標(biāo)價(jià)至 43.4 元,維持“ 買(mǎi)入”

　　我們將 2015-2017 年盈利預(yù)測(cè) 0.97/1.18/1.4 元調(diào)至 0.97/1.22/1.48 元?；?VCAM 貼現(xiàn)現(xiàn)金流估值模型得到新目標(biāo)價(jià) 43.4 元,維持“買(mǎi)入”。

　　中青旅:2015年古北口項(xiàng)目將貢獻(xiàn)利潤(rùn);評(píng)級(jí)上調(diào)至買(mǎi)入

　　類(lèi)別：公司研究 機(jī)構(gòu)：高盛高華證券有限責(zé)任公司 研究員：高盛高華證券研究所 日期：2015-02-28

　　投資機(jī)會(huì)。

　　由于對(duì)古北口項(xiàng)目前景的看法更加積極,我們將中青旅評(píng)級(jí)從中性上調(diào)至買(mǎi)入。新的12個(gè)月目標(biāo)價(jià)格對(duì)應(yīng)19%的上行空間。

　　推動(dòng)因素。

　　首先,中青旅的古北口項(xiàng)目開(kāi)局良好。我們預(yù)計(jì)2015年該項(xiàng)目將吸引150萬(wàn)游客并貢獻(xiàn)人民幣4,900萬(wàn)元利潤(rùn),較2014年的盈虧平衡狀態(tài)顯著改善。其次,2014年中青旅開(kāi)始退出房地產(chǎn)行業(yè),我們預(yù)計(jì)這將在未來(lái)三年提振公司的CROCI。

　　估值。

　　我們將估值基礎(chǔ)從2014年延展至2015年,并將2015-17年每股盈利預(yù)測(cè)上調(diào)6%/10%/15%,且由于我們估算中青旅CROCI位于第二四分位,我們將該股估值比率折讓從20%下調(diào)至0%。相應(yīng)地,我們將基于EV/GCIvs.

　　CROCI/WACC的12個(gè)月目標(biāo)價(jià)格上調(diào)63%至人民幣20.7元。

　　主要風(fēng)險(xiǎn)。

　　新項(xiàng)目游客量低于預(yù)期;房地產(chǎn)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)低于預(yù)期。

　　眾信旅游2014年度業(yè)績(jī)快報(bào)點(diǎn)評(píng):關(guān)注公司內(nèi)生增長(zhǎng)和外延并購(gòu)上的空間

　　類(lèi)別：公司研究 機(jī)構(gòu)：國(guó)海證券股份有限公司 研究員：周玉華 日期：2015-03-03

　　事項(xiàng):

　　1、近期我們對(duì)公司發(fā)展經(jīng)營(yíng)情況進(jìn)行調(diào)研;

　　2、公司公布2014年業(yè)績(jī)快報(bào):實(shí)現(xiàn)營(yíng)收42.2億元,同比增40.3%;實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1.4億元,同比增25.4%;歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)1.1億元,同比增24.3%;EPS為1.89元。

　　主要觀點(diǎn):

　　業(yè)績(jī)平穩(wěn)增長(zhǎng)。公司2014年?duì)I收和凈利潤(rùn)同比分別增長(zhǎng)40.3%和24.3%,增速高于上半年的37.3%和15.5%增速水平。顯示公司下半年增速加快。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要源于公司積極開(kāi)發(fā)旅游新產(chǎn)品、多口岸出發(fā)地產(chǎn)品,進(jìn)行線上線下多種方式的營(yíng)銷(xiāo)推廣,加大產(chǎn)品的促銷(xiāo)力度等因素。營(yíng)收增速大于凈利增速,我們分析認(rèn)為,可能主要源于線上和線下產(chǎn)品營(yíng)銷(xiāo)力度加大、股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用攤銷(xiāo)等因素。

　　公司未來(lái)將在內(nèi)生增長(zhǎng)和外延并購(gòu)上繼續(xù)前行。2014年,公司在新品推廣和資本運(yùn)作方面運(yùn)作頻繁。新產(chǎn)品方面,公司于2014年5月發(fā)布了高端旅游定制品牌-“奇跡旅行”;產(chǎn)業(yè)鏈中游拓展,公司9月通過(guò)發(fā)行股份的方式收購(gòu)了竹園國(guó)旅70%股權(quán);線上客戶(hù)端方面,公司12月參股悠哉旅游網(wǎng)15%股權(quán),并為其提供4年期不超過(guò)6000萬(wàn)元的委托貸款;長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略角度,公司參與ClubMed的戰(zhàn)略收購(gòu);此外,公司還注資控股北京乾坤運(yùn)通商務(wù)公司開(kāi)展貨幣兌換業(yè)務(wù)。系列收購(gòu)和投資有助于加速公司未來(lái)對(duì)上下游產(chǎn)業(yè)鏈的打通進(jìn)程。2015年公司仍將延續(xù)原來(lái)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略,而面對(duì)激烈競(jìng)爭(zhēng),我們預(yù)計(jì)其在外延并購(gòu)方面的力度和速度不會(huì)減弱。

　　出境游快速增長(zhǎng)為公司帶來(lái)重要機(jī)遇。過(guò)去5年,我國(guó)居民出境游的復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)20%。至2014年,我國(guó)出境人次首次突破1億大關(guān),達(dá)1.17億人次,同比增19.2%。未來(lái)隨著我國(guó)居民消費(fèi)水平提升,對(duì)高端出境游的需求將進(jìn)一步提升。出境游產(chǎn)品占公司營(yíng)收80%以上比重,公司將直接受益于行業(yè)快速發(fā)展。

　　投資建議與盈利預(yù)測(cè):看好公司未來(lái)在內(nèi)生增長(zhǎng)和外延并購(gòu)上的空間,建議重點(diǎn)關(guān)注出境游快速增長(zhǎng)和外延拓展帶給公司的發(fā)展機(jī)會(huì)。暫不考慮竹園國(guó)旅收購(gòu)業(yè)績(jī)影響,預(yù)計(jì)公司2015年和2016年EPS分別為2.45和3.3元,對(duì)應(yīng)的PE分別為57和43倍?？紤]公司估值較高,首次給予“增持”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:突發(fā)事件和自然災(zāi)害影響;新收購(gòu)項(xiàng)目不達(dá)預(yù)期

　　騰邦國(guó)際2014年年報(bào)點(diǎn)評(píng):金融業(yè)務(wù)助力公司加速邁向大旅游生態(tài)圈進(jìn)程

　　類(lèi)別：公司研究 機(jī)構(gòu)：國(guó)海證券股份有限公司 研究員：周玉華 日期：2015-03-20

　　事項(xiàng):

　　1、公司公布2014年報(bào):實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.64億元,同比增29.9%;實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1.53億元,同比增42.37%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.3億元,同比增42.72%;EPS為0.53元;分紅方案為10轉(zhuǎn)12派現(xiàn)0.6元。

　　2、公司公布2015年一季度業(yè)務(wù)預(yù)告:預(yù)計(jì)2015年Q1歸母凈利為2840.32萬(wàn)元~3581.27萬(wàn)元之間,同比增15%~45%。

　　主要觀點(diǎn):

　　金融板塊業(yè)績(jī)突出,帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)同比大幅增長(zhǎng)。公司營(yíng)收和歸母凈利同比分別增29.9%和42.72%,主要源于金融業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅猛。公司金融板塊在營(yíng)收中的比重由2013年的6%上升至2014年的22.33%,在營(yíng)業(yè)利潤(rùn)中的占比由2013年的7.87%上升至2014年的28.79%。

　　公司三個(gè)金融子板塊共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.04億元,同比增382.42%:其中騰付通業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入1843.4萬(wàn)元,實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)829.63萬(wàn)元;小額貸業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)貸款余額9.13億元,實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8293.86萬(wàn)元,實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3483.57萬(wàn)元;創(chuàng)投P2P網(wǎng)貸平臺(tái)自去年9月28日上線試運(yùn)營(yíng),至今年3月19日撮合交易額超過(guò)3億元,并已經(jīng)開(kāi)始貢獻(xiàn)利潤(rùn),分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)221.06萬(wàn)元和34.42萬(wàn)元。公司三個(gè)金融子板塊均已經(jīng)開(kāi)始貢獻(xiàn)利潤(rùn),表明公司金融板塊發(fā)展逐漸步入正軌。未來(lái)隨著公司旅游資源與互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)融合,我們預(yù)計(jì)為公司金融業(yè)務(wù)帶來(lái)更多的潛在客戶(hù)群體,并有利于擴(kuò)大金融板塊影響力,形成穩(wěn)定客戶(hù)群。近期政策不斷規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展,公司亦公告將騰邦創(chuàng)投的資本金由1000萬(wàn)元增至1億元,公司P2P業(yè)務(wù)有望迎來(lái)爆發(fā)階段。未來(lái)公司將更注重金融和旅游板塊的融合,通過(guò)為產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)提供金融解決方案,深化金融與旅游的結(jié)合,實(shí)現(xiàn)生態(tài)圈交易閉環(huán)及資金歸集。

　　機(jī)票商旅業(yè)務(wù)異地布局逐漸完善,并成立國(guó)際機(jī)票子公司。2014年,公司機(jī)票差旅業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)3.6億元和2.16億元。公司該板塊業(yè)績(jī)?cè)鏊傧鄬?duì)緩慢,我們推測(cè)可能源于航空機(jī)票銷(xiāo)售傭金率的下滑。目前公司機(jī)票代理的凈返點(diǎn)不到2%,較之前有所下降。按照市場(chǎng)份額占比,公司目前是深圳排名第一、全國(guó)排名第二的票務(wù)代理商,在全國(guó)的市場(chǎng)份額約8%,相較于2012年1.5%的全國(guó)市場(chǎng)份額占比,公司的B2B業(yè)務(wù)近3年取得了突飛猛進(jìn)的進(jìn)展,主要源于公司的異地拓展策略取得了良好的進(jìn)展。公司2014年相繼在廈門(mén)、成都、新疆、福州及重慶和杭州等地完成核心布局。成都八千翼機(jī)票交易平臺(tái)的收購(gòu),完成了公司從傳統(tǒng)的批發(fā)供銷(xiāo)模式向平臺(tái)交易模式的跨越。此外,隨著出境游增長(zhǎng)迅速,公司專(zhuān)門(mén)成立了國(guó)際機(jī)票業(yè)務(wù)的全資子公司,國(guó)際機(jī)票銷(xiāo)售實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。

　　公司戰(zhàn)略升級(jí),未來(lái)將加速前行。2014年10月,公司成功并購(gòu)B2B交易平臺(tái)八千翼和OTA欣欣旅游網(wǎng)平臺(tái),新互聯(lián)網(wǎng)基因的入駐宣示公司戰(zhàn)略由之前的“商旅+金融”升級(jí)為“旅游×互聯(lián)網(wǎng)×金融”,并向造“大旅游生態(tài)圈”目標(biāo)更近一步。GSS系統(tǒng)已在主要分子公司落地實(shí)施,公司目前在積極推進(jìn)GSS系統(tǒng)與八千翼和欣欣平臺(tái)的業(yè)務(wù)融合,這一融合將大大加速金融板塊滲透旅游行業(yè),并為行業(yè)征信打下數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。

　　公司將圍繞大旅游行業(yè)繼續(xù)拓展。公司在2015年發(fā)展規(guī)劃中提出,“繼續(xù)完善戰(zhàn)略布局,以并購(gòu)強(qiáng)化生態(tài)圈能力。根據(jù)生態(tài)圈需求推動(dòng)跨界合作,強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手實(shí)現(xiàn)雙贏?！惫疚磥?lái)的發(fā)展目標(biāo)是圍繞機(jī)票的核心要素,形成多品類(lèi)的旅游產(chǎn)品,成為綜合旅游供應(yīng)商。我們預(yù)計(jì)公司接下來(lái)將繼續(xù)圍繞大旅游行業(yè),例如大住宿、游輪、簽證等方向拓展。

　　投資建議與盈利預(yù)測(cè):考慮公司金融業(yè)務(wù)凈利率較高且其占比提升迅速,分別提高公司2015年和2016年盈利預(yù)測(cè)0.05和0.06元。預(yù)計(jì)公司2015和2016年EPS分別為0.78和1.08元,對(duì)應(yīng)的PE分別為69和50倍。維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

　　看好公司如下幾點(diǎn):其一,通過(guò)傳統(tǒng)行業(yè)掌握的客戶(hù)資源和數(shù)據(jù)與金融及互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)融合將加速公司發(fā)展;其二,公司在大旅游行業(yè)的拓展;第三,二次股權(quán)激勵(lì)下,管理層和經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)的積極性充足。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:1)、機(jī)票代理傭金率下滑;2)、并購(gòu)整合風(fēng)險(xiǎn);3)、公司治理風(fēng)險(xiǎn);4)、突發(fā)事件

　　麗江旅游:底部,未來(lái)有催化

　　類(lèi)別：公司研究 機(jī)構(gòu)：海通證券股份有限公司 研究員：林周勇 日期：2015-03-23

　　公司是行業(yè)中少有的仍處估值底部的品種),2012年底以來(lái)漲幅不足50%。資產(chǎn)狀況很好,業(yè)績(jī)均來(lái)自旅游主業(yè)。

　　未來(lái)有催化:公司立足于滇西北的門(mén)戶(hù)--麗江,正全力向滇西北拓展,如香格里拉、瀘沽湖、大香格里拉旅游圈的特種旅游等。異地項(xiàng)目逐漸落地,將給公司帶來(lái)持續(xù)的期待。與此同時(shí),我們也很期待公司特種旅游產(chǎn)品的開(kāi)拓,因?yàn)樗俏覈?guó)旅游業(yè)的一次全新的嘗試。

　　除此之外,公司4年前便布局瑪咖業(yè)務(wù),瑪咖作為保健品,在麗江乃至全中國(guó)熱銷(xiāo),其風(fēng)頭早蓋過(guò)早年的螺旋藻。我們認(rèn)為,公司完全有可能在保健品方面做得更好。

　　我們預(yù)計(jì)2015年權(quán)益利潤(rùn)2.2億元,EPS0.78元,同比增長(zhǎng)24%;預(yù)計(jì)2016年權(quán)益利潤(rùn)2.43億元,增長(zhǎng)10%。2015年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要來(lái)源:我們預(yù)計(jì)2015年玉龍雪山游客仍有望保持平穩(wěn)增長(zhǎng),索道、印象麗江等業(yè)務(wù)盈利仍有望保持平穩(wěn)增長(zhǎng);

　　和府酒店升級(jí)后盈利水平將大幅增長(zhǎng);

　　2013年四季度開(kāi)業(yè)的英迪格酒店/商業(yè)街將進(jìn)入業(yè)績(jī)快速上升期;

　　2013年四季度開(kāi)業(yè)的玉龍雪山餐飲中心盈利水平也將進(jìn)入快速上升期。

　　我們認(rèn)為,公司兼具安全性,同時(shí)也具備不錯(cuò)的想象空間,是非常難得的絕對(duì)收益品種。建議積極買(mǎi)入,目標(biāo)價(jià)23元。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:大香格里拉業(yè)務(wù)進(jìn)展低于預(yù)期、重資產(chǎn)擴(kuò)張市場(chǎng)有不同解讀、旅游法被嚴(yán)格執(zhí)行、突發(fā)事件。

　　黃山旅游:2014業(yè)績(jī)低預(yù)期,高鐵開(kāi)通提振未來(lái)客流彈性

　　類(lèi)別：公司研究 機(jī)構(gòu)：中銀國(guó)際證券有限責(zé)任公司 研究員：曠實(shí) 日期：2015-03-11

　　事件:

　　黃山旅游發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào):預(yù)計(jì)2014年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入15.58億元,同比增長(zhǎng)20.36%;實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)2.09億元,同比增長(zhǎng)45.14%;實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.44元。單4季度方面,實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.47億元,同比增長(zhǎng)37.86%;實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)-481萬(wàn)元,虧損額同比下降44.73%。

　　點(diǎn)評(píng):

　　1、單4季度營(yíng)收增長(zhǎng)37.86%,凈虧損481萬(wàn)元:2014年全年?duì)I收同比增長(zhǎng)20.36%,歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)45.14%;凈利率13.4%,同比增加2.29個(gè)百分點(diǎn),實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.44元,業(yè)績(jī)低于我們之前0.49元的盈利預(yù)測(cè)。單4季度方面,營(yíng)收同比增長(zhǎng)37.86%,歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)體現(xiàn)為虧損狀態(tài),虧損幅度同比有所收窄,從去年虧損871萬(wàn)元下降到2014年4季度虧損481萬(wàn)元。公司業(yè)績(jī)低預(yù)期的主要原因在于4季度成本費(fèi)用增長(zhǎng)超預(yù)期,單季度虧損拖累全年業(yè)績(jī)。

　　2、2014年全年接待游客同比增長(zhǎng)8.2%,尚未恢復(fù)到2012年客流水平:根據(jù)黃山統(tǒng)計(jì)信息網(wǎng)此前披露數(shù)據(jù)顯示,2014年全年黃山風(fēng)景區(qū)接待游客297.11萬(wàn)人次,同比增長(zhǎng)8.2%,實(shí)現(xiàn)門(mén)票收入5.7億元人民幣,同比增長(zhǎng)15.3%?？傮w來(lái)看,2014年游客在2013年低基數(shù)下僅實(shí)現(xiàn)8%反彈,力度較弱。

　　3、期待交通改善以及索道提價(jià)帶來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)空間,維持買(mǎi)入評(píng)級(jí):根據(jù)黃山統(tǒng)計(jì)信息網(wǎng)公布數(shù)據(jù)顯示,2015年1月黃山風(fēng)景區(qū)接待游客8.57萬(wàn)人,同比增長(zhǎng)50.2%,客流體現(xiàn)持續(xù)回彈趨勢(shì);同時(shí)合福高鐵預(yù)計(jì)2015年6月通車(chē),黃杭高鐵預(yù)計(jì)2018年通車(chē),高鐵通車(chē)后客流輻射半徑延伸帶來(lái)的客流拉動(dòng)效應(yīng)值得期待。玉屏索道預(yù)計(jì)4月末完成改造,改造完成后運(yùn)力增加一倍、單價(jià)增加10元至90元/75元。

　　我們預(yù)計(jì)隨著玉屏索道改造完成以及交通改善,2015年黃山業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)空間有望擴(kuò)大。由于公司增發(fā)尚未完成,不考慮增發(fā)攤薄,我們維持2015-2016年每股收益0.65、0.76元的預(yù)測(cè),維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。

　　號(hào)百控股:與易信、網(wǎng)易戰(zhàn)略合作新聞發(fā)布會(huì)點(diǎn)評(píng)

　　類(lèi)別：公司研究 機(jī)構(gòu)：申銀萬(wàn)國(guó)證券股份有限公司 研究員：王晶 日期：2013-10-29

　　號(hào)百控股、網(wǎng)易、易信三方舉行新聞發(fā)布會(huì)宣布戰(zhàn)略合作。10月28日,號(hào)百控股、網(wǎng)易和浙江翼信科技聯(lián)合召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì),宣布戰(zhàn)略合作。出席嘉賓包括電信集團(tuán)副總楊小偉,電信集團(tuán)創(chuàng)新業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人李安民,號(hào)百控股董事長(zhǎng)王瑋,

　　易信用戶(hù)已達(dá)3000萬(wàn),打造“易生活”本地服務(wù)平臺(tái)。新聞發(fā)布會(huì)上,翼信科技總經(jīng)理張政表示,易信用戶(hù)已達(dá)3000萬(wàn),計(jì)劃年底達(dá)到1億。此次易信、網(wǎng)易、號(hào)百控股的戰(zhàn)略合作,希望依托易信這一即時(shí)通訊平臺(tái),打造“易生活”本地服務(wù)平臺(tái)。易生活服務(wù)平臺(tái)的頂層為網(wǎng)易和易信的互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)為入口,兩個(gè)落腳點(diǎn)分別為本地生活服務(wù)和易積分管理,其中,本地生活服務(wù)整合了訂票、訂餐、訂酒店、網(wǎng)購(gòu)等號(hào)百控股現(xiàn)有的優(yōu)勢(shì)資源和業(yè)務(wù),易積分管理是號(hào)百控股剛承接自集團(tuán)新業(yè)務(wù),除將中國(guó)電信現(xiàn)有的1.2億積分用戶(hù)整合進(jìn)來(lái)之外,還將引入航空、保險(xiǎn)、商超等其他商家的積分系統(tǒng)。未來(lái),用戶(hù)可不必再攜帶多張會(huì)員卡或積分卡,而是將所有積分統(tǒng)一交由易信管理,易信將提示用戶(hù)可使用的各種積分,并為用戶(hù)設(shè)計(jì)最優(yōu)的積分使用方案。

　　積分只是第一步,差異化是關(guān)鍵,游戲、視頻、支付等都可能是未來(lái)方向。易生活平臺(tái)將積分統(tǒng)一管理、積分跨界管理的嘗試是其他廠商尚未涉足的創(chuàng)新。公司表示,易信面對(duì)微信等強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手,如何做到差異化是關(guān)鍵,從此前的免費(fèi)短信、語(yǔ)音留言,到這次的積分管理,易信始終在努力為用戶(hù)提供有特色的差異化服務(wù)。未來(lái),除了積分管理,電信/網(wǎng)易旗下的天翼視訊、翼支付、網(wǎng)易游戲等都是有可能是易信新的合作方向,而其中取舍的核心仍是如何提供差異化的用戶(hù)體驗(yàn)。

　　維持盈利預(yù)測(cè)和“增持”評(píng)級(jí)。我們維持公司2013-15年EPS預(yù)測(cè)分別為0.22、0.25和0.27元。公司成為電信集團(tuán)創(chuàng)新業(yè)務(wù)平臺(tái)的預(yù)期正一步步兌現(xiàn),我們繼續(xù)看好公司發(fā)展,維持“增持”的投資評(píng)級(jí)。

　　曲江文旅:西安戰(zhàn)略地位躍進(jìn),國(guó)企改革釋放潛力

　　類(lèi)別：公司研究 機(jī)構(gòu)：中國(guó)中投證券有限責(zé)任公司 研究員：劉越男 日期：2014-11-28

　　公司背靠西安,是西部中心城市之一,戓略地位重要,有望迎來(lái)自貿(mào)區(qū)、一路一帶多重政策利好。作為曲江系唯一癿上市平臺(tái),陜西省國(guó)企改革有望開(kāi)啟員巟激勵(lì)完善及資源整合。估值仌圃理性區(qū)間,可作板塊配置標(biāo)癿。

　　投資要點(diǎn):

　　曲江政府旗下唯一上市平臺(tái)。曲江管委會(huì)通過(guò)曲江文投控股曲江文斴約51%癿股權(quán),借殼上市后,曲江文斴成為曲江政府唯一癿上市平臺(tái)。2013年曲江文投公司實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)1.68億元,凈資產(chǎn)90.62億元。其中文化斴渤經(jīng)營(yíng)收入、文化產(chǎn)丒項(xiàng)目收入、景區(qū)基礎(chǔ)設(shè)斲建設(shè)收入、房地產(chǎn)收入分別卙總收入癿20%、28%、36%、11%;毛利潤(rùn)卙比分別為19%、30%、20%、20%。而曲江文斴2013年凈利潤(rùn)僅為8457萬(wàn)元,凈資產(chǎn)7.81億元。

　　輕資產(chǎn)景區(qū)托管,主營(yíng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健。公司現(xiàn)主要盈利來(lái)源是托管曲江管委會(huì)旗下景區(qū),盈利模式為基本管理貺+門(mén)票收入分成+經(jīng)營(yíng)性收入,成長(zhǎng)相對(duì)穩(wěn)健、風(fēng)險(xiǎn)徆低。此外,2013年酒店餐飲、斴渤商丒地產(chǎn)分別貢獻(xiàn)了收入癿19.7%、14.62%,和毛利潤(rùn)癿16.97%、28.18%。斴渤服務(wù)、園林綠化、斴渤商品銷(xiāo)售主要為景區(qū)丒務(wù)配套,處亍微利戒者微虧狀態(tài)。

　　西安戰(zhàn)略地位躍進(jìn),混合所有制改革釋放國(guó)企潛力。西安是全國(guó)地理幾何中心,西北通往西南、中原、半東和半北癿門(mén)戶(hù)和交通樅紐,圃西部大開(kāi)發(fā)戓略中本就具有重要癿地位。2013年開(kāi)始陸續(xù)提出癿絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶建設(shè)以及西安自由貿(mào)易區(qū)等為西安癿發(fā)展再度提供良機(jī)。斴渤丒也將受益。

　　2014年8月23日,陜西省政府出臺(tái)《蘭亍推迚混合所有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展癿意見(jiàn)》,圃國(guó)有資產(chǎn)整合、整體上市、員巟持股、引迚戓略投資者等斱面作出了指導(dǎo)性癿意見(jiàn),西安市國(guó)企有望受益。

　　投資建議:我們預(yù)計(jì)公司2014/15年EPS 分別為0.44、0.62元。公司現(xiàn)有丒務(wù)穩(wěn)健、外延擴(kuò)張空間大。估值尚圃理性區(qū)間,可做板塊配置標(biāo)癿。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:國(guó)企改革迚度及政策力度有較大丌確定性。

　　云南旅游首次覆蓋報(bào)告:大股東啟動(dòng)混改試點(diǎn),培育整合進(jìn)程有望加快

　　類(lèi)別：公司研究 機(jī)構(gòu)：國(guó)泰君安證券股份有限公司 研究員：許娟娟,陳均峰 日期：2015-02-05

　　本報(bào)告導(dǎo)讀:云南旅游是云南唯一省級(jí)文化旅游上市平臺(tái),控股股東已啟動(dòng)混合所有制改革試點(diǎn),后續(xù)資產(chǎn)培育注入的進(jìn)程有望加快;世博新區(qū)規(guī)劃也將為公司打開(kāi)新的成長(zhǎng)空間。

　　投資要點(diǎn):

　　首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí),參考DCF估值區(qū)間中值,給予2016年1.1PEG對(duì)應(yīng)40xPE,目標(biāo)價(jià)17.2元。①世博集團(tuán)啟動(dòng)混改試點(diǎn),后續(xù)或有持續(xù)進(jìn)展,公司為旗下唯一上市平臺(tái),為解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng),相關(guān)資產(chǎn)培育注入進(jìn)程有望加快;②公司所在世博新區(qū)規(guī)劃有望公布,區(qū)域產(chǎn)業(yè)定位更加清晰,相關(guān)項(xiàng)目有望由大股東或公司承擔(dān),打開(kāi)新的成長(zhǎng)空間;③2014年外延擴(kuò)張取得成果,有望持續(xù)推進(jìn)。預(yù)計(jì)2014-16年全面攤薄EPS為0.19/0.34/0.43元。

　　集團(tuán)啟動(dòng)混改,旗下景區(qū)等資產(chǎn)培育注入進(jìn)程有望加快:世博集團(tuán)轉(zhuǎn)讓世博廣告51%股權(quán),啟動(dòng)混改試點(diǎn),后續(xù)或有持續(xù)進(jìn)展。大股東旗下旅游資產(chǎn)依然較多且已承諾解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng),我們認(rèn)為,哈尼梯田、麗江老君山和昆明轎子山等景區(qū)資產(chǎn)培育注入有望加快。作為唯一省級(jí)旅游上市平臺(tái),實(shí)際控制人省國(guó)資的另外兩家文化旅游平臺(tái)資產(chǎn)豐富優(yōu)質(zhì),且世博集團(tuán)與云旅投有股權(quán)關(guān)系,存在整合可能。

　　世博新區(qū)規(guī)劃或?qū)⒐?公司有望承擔(dān)相關(guān)項(xiàng)目,朝城市生態(tài)旅游綜合體開(kāi)發(fā)運(yùn)營(yíng)商戰(zhàn)略定位繼續(xù)邁進(jìn):世博新區(qū)規(guī)劃將定稿公示,世博核心區(qū)發(fā)展定位將更加清晰,其中旅游休閑的相關(guān)項(xiàng)目預(yù)計(jì)由集團(tuán)或公司承擔(dān),世博園也將獲得業(yè)態(tài)的豐富和更好的成長(zhǎng)空間。

　　外延擴(kuò)張啟動(dòng),后續(xù)仍有期待:2014年公司迅速完成對(duì)江南園林的收購(gòu),公司打開(kāi)了外延發(fā)展思路,后續(xù)有望持續(xù)推進(jìn),完善產(chǎn)業(yè)布局。