4月28日早盤，貴州茅臺(tái)股價(jià)又創(chuàng)新高，盤中觸及1294元高點(diǎn)，午盤收?qǐng)?bào)1292.88元。市值1.62萬(wàn)元，再度刷新烈酒上市公司市值的最高紀(jì)錄。

　　茅臺(tái)一季報(bào)凈利潤(rùn)130.93億元，同比增長(zhǎng)16.69%，但一季報(bào)透露出茅臺(tái)預(yù)收賬款金額下降明顯，經(jīng)銷商也減少316家。

　　一季度預(yù)收款6年來(lái)下滑最多

　　4月27日晚間，貴州茅臺(tái)披露2020年一季報(bào)，公司一季度營(yíng)收244.05億元，同比增長(zhǎng)12.76%;凈利潤(rùn)130.93億元，同比增長(zhǎng)16.69%。

　　今年一季度，茅臺(tái)預(yù)收賬款金額下降明顯。

　　根據(jù)新收入準(zhǔn)則，茅臺(tái)本報(bào)告期“預(yù)收款項(xiàng)”改為“合同負(fù)債”及“其他流動(dòng)負(fù)債”列示。一季度“合同負(fù)債”69億元，“其他流動(dòng)負(fù)債”8億元，即“預(yù)收款項(xiàng)”合計(jì)77億元。

　　中國(guó)證券報(bào)記者從2015年一季報(bào)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，今年一季報(bào)預(yù)收款下滑為6年來(lái)最多，達(dá)到60億元。

　　來(lái)源：貴州茅臺(tái)年報(bào)、季報(bào)

　　市場(chǎng)人士認(rèn)為，公司去年12月開始執(zhí)行今年一季度計(jì)劃，導(dǎo)致四季度發(fā)貨量較大，有部分在一季度集中確認(rèn)，因此一季度末預(yù)收款同比減少60億元基本符合預(yù)期。

　　也有白酒行業(yè)人士分析，預(yù)計(jì)短期內(nèi)茅臺(tái)預(yù)收款將不再具備蓄水池功能，這與過(guò)去預(yù)收款的示意可能有本質(zhì)區(qū)別，預(yù)收款的變化將主要由公司打款政策及發(fā)貨節(jié)奏決定，反映會(huì)更真實(shí)。

　　同時(shí)，茅臺(tái)將減少對(duì)經(jīng)銷商的占款，使其營(yíng)銷板塊能進(jìn)入良性循環(huán)，為下一步繼續(xù)強(qiáng)化市場(chǎng)布局能力做了鋪墊。

　　一季度經(jīng)銷商減少316家

　　4月28日上午收盤，貴州茅臺(tái)股價(jià)漲1.32%，再創(chuàng)新高，報(bào)收1292.88元，4月份的漲幅已達(dá)15%，總市值高達(dá)1.61萬(wàn)億元。

　　貴州茅臺(tái)一季報(bào)顯示，截至一季度末，貴州茅臺(tái)持有的貨幣資金為196.83億元，較上年同期增長(zhǎng)76.24%。報(bào)告期內(nèi)，茅臺(tái)酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)收222.23億元，系列酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)收21.69億元;按銷售渠道來(lái)分，直銷渠道實(shí)現(xiàn)營(yíng)收19.38億元，批發(fā)渠道實(shí)現(xiàn)營(yíng)收224.53億元。

　　一季度茅臺(tái)渠道布局繼續(xù)調(diào)整。值得注意的是，2019年貴州茅臺(tái)國(guó)內(nèi)經(jīng)銷商減少數(shù)量為640家，同比下降25.7%;2019年末經(jīng)銷商數(shù)量為2377家，其中直營(yíng)經(jīng)銷商占比提升到8.5%。但到了2020年一季度末，經(jīng)銷商數(shù)量繼續(xù)減少，經(jīng)銷商數(shù)量為2061家，比2019年末又減少316家。具體為，醬香系列酒經(jīng)銷商減少287家，飛天茅臺(tái)經(jīng)銷商數(shù)量減少29家。

　　在調(diào)整經(jīng)銷商的同時(shí)，茅臺(tái)也在開辟新的渠道。近期，貴州茅臺(tái)宣布與蘇寧、京東等多個(gè)電商平臺(tái)合作，以繼續(xù)擴(kuò)大商超銷售渠道。4月26日，茅臺(tái)與華為在深圳簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方將在信息化咨詢規(guī)劃、新基建領(lǐng)域、“智慧茅臺(tái)”工程領(lǐng)域、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)等方面展開全面合作，充分發(fā)揮茅臺(tái)在白酒領(lǐng)域的積累和華為在ICT領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步推動(dòng)白酒行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型發(fā)展。

　　中國(guó)人壽重返十大股東名單

　　一季度的股東名單方變化不大，與去年年底相比，兩只私募基金小幅增持，其中金匯榮盛三號(hào)私募基金持股比例由0.27%升至0.40%;瑞豐匯邦三號(hào)私募基金持股比例由0.29%升至0.32%。中國(guó)人壽普通保險(xiǎn)產(chǎn)品-005L-CT001滬賬戶持股比例0.3%，重返十大股東名單。

　　4月21日，貴州茅臺(tái)發(fā)布2019年報(bào)，貴州茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收854.3億元，同比增長(zhǎng)16.01%;歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)412.07億元，同比增長(zhǎng)17.05%。

　　2020年，貴州茅臺(tái)營(yíng)收目標(biāo)增長(zhǎng)10%，銷售計(jì)劃3.45萬(wàn)噸，其中經(jīng)銷商簽訂合同不增不減，保持1.7萬(wàn)噸，自營(yíng)規(guī)模將繼續(xù)增加，并提升商超渠道占比。貴州茅臺(tái)2020年將成立新電商公司。

　　本周貴州茅臺(tái)批價(jià)穩(wěn)定在2200-2300元左右。據(jù)經(jīng)銷商反饋，隨著消費(fèi)開始回暖，目前茅臺(tái)批價(jià)已穩(wěn)定至2200元以上，經(jīng)銷商已完成上半年回款，5月配額已到貨，庫(kù)存普遍偏低。

　　根據(jù)川財(cái)證券研究報(bào)告，目前經(jīng)銷商已完成上半年回款，疫情不改公司長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)。川財(cái)證券認(rèn)為，茅臺(tái)穩(wěn)占千元價(jià)格帶，受益于消費(fèi)升級(jí)疊加居民收入增長(zhǎng)，需求有望進(jìn)一步提升。供給方面，在供需緊平衡的背景下，產(chǎn)量的逐步提升保證了茅臺(tái)未來(lái)將實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)穩(wěn)定增長(zhǎng)，2020年茅臺(tái)酒擴(kuò)建工程將上半年竣工，屆時(shí)將有5.6萬(wàn)噸茅臺(tái)酒產(chǎn)能，預(yù)計(jì)至2024年將有4.5萬(wàn)-4.8萬(wàn)噸產(chǎn)量，較2020年目標(biāo)銷量增長(zhǎng)超30%。