長(zhǎng)城汽車:7月同比增長(zhǎng)355.6%,俄羅斯市場(chǎng)斬獲中國(guó)品牌桂冠

　　類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：太平洋證券股份有限公司 研究員：白宇 日期：2019-08-08

　　事件:據(jù)Marklines數(shù)據(jù)顯示,2019年7月俄羅斯市場(chǎng)哈弗品牌銷量首次破千,達(dá)1180輛,同比增長(zhǎng)355.6%,1-7月累計(jì)銷量達(dá)4672輛,累計(jì)同比增長(zhǎng)230.4%。

　　市占率躍居中國(guó)品牌之首,俄羅斯市場(chǎng)突獲破性進(jìn)展。繼6月長(zhǎng)城俄羅斯工廠投產(chǎn)及其所生產(chǎn)的F7全球上市后,7月哈弗品牌在俄市場(chǎng)銷量達(dá)1180輛,而去年同期銷量?jī)H259輛,同比增長(zhǎng)幅度達(dá)3倍以上,且市場(chǎng)占有率躍居中國(guó)品牌之首,取得突破性進(jìn)展。

　　俄市場(chǎng)格局并非牢不可破,未來(lái)突破有望。俄羅斯市場(chǎng)格局不同于中國(guó)市場(chǎng),本土品牌拉達(dá)市占率高達(dá)21.1%,緊隨其后的是韓系品牌起亞與現(xiàn)代,市場(chǎng)占有率分別為13.4%與9.9%,其他品牌市場(chǎng)份額相對(duì)分散。拉達(dá)作為俄羅斯本土品牌,長(zhǎng)城汽車產(chǎn)品實(shí)力與工藝水平與其相比均占上風(fēng),此外縱觀近幾年韓系品牌在中國(guó)市場(chǎng)起起伏伏的市場(chǎng)表現(xiàn),我們認(rèn)為未來(lái)長(zhǎng)城在俄羅斯有望取得更大的突破。

　　星星之火,可以燎原。7月俄羅斯市場(chǎng)總銷量達(dá)14萬(wàn)輛,市場(chǎng)占有率雖然僅有0.8%,但考慮到長(zhǎng)城俄羅斯工廠剛剛建立,仍處于產(chǎn)能爬坡階段,且俄羅斯SUV總銷量乘用車市場(chǎng)份額的47.26%左右。長(zhǎng)城作為專注擅長(zhǎng)SUV車型的企業(yè),首款產(chǎn)品F7極具競(jìng)爭(zhēng)力,隨著后續(xù)產(chǎn)能逐步攀升,產(chǎn)品逐步獲得當(dāng)?shù)叵M(fèi)者的認(rèn)可。我們認(rèn)為當(dāng)下之勢(shì)可謂星星之火,后續(xù)銷量有望節(jié)節(jié)攀升再獲新的突破。

　　投資建議:長(zhǎng)城汽車在俄羅斯市場(chǎng)取得的突破性進(jìn)展,未來(lái)有望借此全面打開海外市場(chǎng)新的增長(zhǎng)空間。太平洋汽車持續(xù)戰(zhàn)略推薦長(zhǎng)城汽車,下半年長(zhǎng)城汽車銷量仍將持續(xù)超越行業(yè),我們預(yù)計(jì)公司19年/20年歸母凈利潤(rùn)分別為45億元/55億,目前A股對(duì)應(yīng)2019動(dòng)態(tài)估值15倍,H股動(dòng)態(tài)估值按照今日匯率僅8倍左右。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:汽車銷量不達(dá)預(yù)期,降價(jià)促銷幅度大于預(yù)期。