2020年03月12日

　　星星科技是老牌玻璃蓋板制造商，在玻璃蓋板和塑膠結(jié)構(gòu)件等領(lǐng)域有廣泛的布局。我們認(rèn)為目前公司具備的“一站式整合”,“兩條主線”和“四大優(yōu)勢”，將助力公司業(yè)績反轉(zhuǎn)，快速騰飛。

　　“一站式整合”：公司在消費電子終端產(chǎn)業(yè)鏈進行了廣泛布局，具備玻璃蓋板、觸控模組及結(jié)構(gòu)件三項核心業(yè)務(wù)，實現(xiàn)消費電子產(chǎn)業(yè)鏈的一站式整合。

　　“兩條主線”：

　　智能手表銷量有望破億，性能與顏值兼?zhèn)涞?D 玻璃蓋板已成為智能手表的首選;車載顯示也將快速爆發(fā)，二者將充分拉動3D 玻璃蓋板需求;

　　5G 時代手機后蓋去金屬化浪潮已至，物美價廉的塑膠后蓋有望異軍突起，快速替代金屬后蓋的市場份額，塑膠手機后蓋市場空間廣闊。

　　“四大優(yōu)勢”：

　　玻璃蓋板技術(shù)與賽道優(yōu)勢：公司深耕玻璃蓋板技術(shù)多年，自主研發(fā)3D 玻璃生產(chǎn)的多項核心技術(shù)。隨著3D 玻璃產(chǎn)能的擴張，公司在可穿戴與車載顯示的新賽道上有望彎道超車;

　　塑膠后蓋規(guī)模優(yōu)勢：子公司聯(lián)懋是塑膠結(jié)構(gòu)件龍頭，收購光寶及勁勝通訊后公司塑膠后蓋規(guī)模進一步擴張;

　　“萍鄉(xiāng)效應(yīng)”助力公司降低成本：大股東萍鄉(xiāng)經(jīng)開區(qū)協(xié)助公司落戶萍鄉(xiāng)，多項優(yōu)惠政策降低公司運營成本;

　　客戶資源優(yōu)勢：公司已是華為等一線品牌旗艦機型供應(yīng)商，貿(mào)易摩擦背景下將受到更多扶持。

　　盈利預(yù)測與投資評級：預(yù)計2019-2021 年，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入63.5 億元、97.5 億元和118.4 億元，實現(xiàn)歸母凈利潤1.65 億元、3.74 億元和5.52 億元，EPS 分別為0.17 元、0.39 元和0.58 元。根據(jù)可比公司估值給予公司2020年25 倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價9.75 元。首次覆蓋，給予“強烈推薦”評級。

　　風(fēng)險提示：5G 基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)不及預(yù)期，肺炎疫情導(dǎo)致消費電子終端場所復(fù)工進度不及預(yù)期，公司產(chǎn)能爬坡不及預(yù)期等。