近日，新三板的持續(xù)改革令市場出現(xiàn)了久違的火爆。特別是公募基金可以投資新三板精選層公司的政策放開，令一些申報精選層的公司股價在二級市場受到資金追捧，三板做市指數(shù)也出現(xiàn)了放量拉升，直逼1200點，創(chuàng)三年以來新高。

　　同時，自2019年10月底啟動新三板深化改革以來，三板做市指數(shù)漲幅超過三成;而今年以來，三板做市指數(shù)和創(chuàng)新成指漲幅超兩成，大幅跑贏A股三大指數(shù)。

　　有市場人士驚呼：此情此景堪比甚至超過2015年新三板大擴容帶來的火爆行情。

　　銀泰證券股轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)部總經(jīng)理張可亮在接受記者采訪時表示，預(yù)計新三板的上漲行情會一直持續(xù)到年底，但也不排除在七八月份精選層推出之后，出現(xiàn)過度炒作，而透支后面的上漲空間?！跋Ｍ氯迨袌瞿軌驕睾蜕蠞q，最近有些精選層概念股漲幅過高，希望新入市的投資者不要盲目追高?！?/p>

　　新三板期待“改革牛”

　　面對新三板的火爆，有投資者驚呼，春天再次來到。

　　資深新三板評論人、北京南山投資創(chuàng)始人周運南在接受采訪時表示，和2015年相比，這波新三板行情會走得更理性、更穩(wěn)步、更持續(xù)。2015年在A股牛市刺激下，新三板這個新生事物因立即改革的朦朧預(yù)期而被猛烈炒作。

　　他認為，當(dāng)前全面深化改革的走向已經(jīng)正式明確，相關(guān)改革措施都已出臺，改革決心和步伐堅定。另外，新三板市場各方歷經(jīng)了近幾年的艱苦磨練，更加理性成熟，各類市場基礎(chǔ)條件更加堅實，新三板必定迎來“改革?！?。

　　董秘一家人創(chuàng)始人崔彥軍在接受記者采訪時則表示，2015年和現(xiàn)在的行情不可同日而語：2015年是對未來改革的憧憬引發(fā)的行情，一旦政策未達預(yù)期，則會迅速轉(zhuǎn)入熊市。那時候整個市場都是不理性的。而這次改革的政策已然明朗并超預(yù)期逐一落地，所以行情必然長久。

　　“隨著不斷有基礎(chǔ)性公司進入創(chuàng)新層，及創(chuàng)新層公司公開發(fā)行進入精選層，再加上新三板交投活躍后，必然吸引優(yōu)質(zhì)企業(yè)掛牌新三板。可以預(yù)見，新三板良性循環(huán)可期?！贝迯┸娙缡钦f。短期內(nèi)政策已經(jīng)出齊，未來的期待還包括引進社?；?、企業(yè)年金、QFII等，另外隨著新三板改革成功落地，未來投資者門檻或許降到50萬。

　　在張可亮看來，雖然新三板一直強調(diào)自己是獨立市場、場內(nèi)市場，但是很多人都將新三板當(dāng)做場外市場來看待。公募基金進場改變了投資者對新三板市場以及新三板企業(yè)的固有看法，從而改善新三板企業(yè)的融資環(huán)境，促進中小民營企業(yè)的發(fā)展?！靶氯宓母母镎?，目前已經(jīng)比較到位，下一步，新三板的重點工作就是做好精選層的審核發(fā)行，確保順利推出和有序運行。”

　　超百家企業(yè)有意申報創(chuàng)新層

　　新三板企業(yè)對于精選層的熱情也在升溫。

　　來自粵開證券的報告顯示，截至4月26日，已有多達124家掛牌公司發(fā)布公告，明確向市場傳達了申報精選層的意愿。穎泰生物、觀典防務(wù)等9家公司已經(jīng)完成輔導(dǎo)驗收。

　　124家掛牌企業(yè)當(dāng)中，有25家公司從擬IPO更換賽道擬申報精選層，有28家公司是基礎(chǔ)層企業(yè)。排除不具備進入精選層條件的基礎(chǔ)層企業(yè)，實際有資格申報精選層的創(chuàng)新層企業(yè)數(shù)量目前總共有96家，其中暫時符合精選層準入標準的有82家。

　　粵開證券分析師殷越指出，在已經(jīng)明確申報精選層的企業(yè)中，共有17家最有可能入圍首批精選層的企業(yè)名單，是投資者需要重點關(guān)注的。這17家企業(yè)分別是貝特瑞、穎泰生物、伊賽牛肉、特辰科技、藍山科技、東亞裝飾、伊禾農(nóng)品、潤農(nóng)節(jié)水、連城數(shù)控、流金歲月、圣博潤、永順生物、合佳醫(yī)藥、國源科技、優(yōu)炫軟件、精晶藥業(yè)和億瑪在線。

　　另外，麟龍股份、海頤軟件、新榮昌當(dāng)前暫時符合三項精選層準入財務(wù)和市值標準，最終成功入圍精選層的幾率也較高。

　　如果從優(yōu)中選優(yōu)的角度來看，綜合目前各家精選層申報的準備進度，貝特瑞、穎泰生物、流金歲月、國源科技、藍山科技五家公司是最有可能首先被受理并完成公開發(fā)行的公司，能夠入選精選層的可靠性最高。

　　“精選層最快在7月份推出，現(xiàn)在看8月份的概率較大。因為精選層不同于科創(chuàng)板，不管是對于券商、股轉(zhuǎn)公司還是證監(jiān)會來說，都是新興事物，所以在發(fā)行審核、保薦承銷方面都有著不同于A股股票的邏輯和設(shè)置，所以可能需要較長的時間準備，把穩(wěn)妥順利放在第一位?！睆埧闪寥缡钦f。

　　在周運南看來，由于精選層受理工作還未正式開啟，所以精選層的推出可能得推遲到9月份。監(jiān)管層或?qū)⒖刂凭x層開市節(jié)奏，等待合格投資者數(shù)量達到一定規(guī)模，以確保精選層一炮打響，護航新三板全面深改成功落地。

　　如何投資新三板

　　4月17日，證監(jiān)會正式發(fā)布《公開募集證券投資基金投資全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌股票指引》，自發(fā)布之日起實施。

　　張可亮指出，證監(jiān)會引導(dǎo)公募基金投資精選層，一方面對增加新三板的增量資金，解決中小企業(yè)融資難有著最直接的推動作用，另一方面也可以從中看出國家對精選層認可和支持態(tài)度，推動公募基金投資精選層具有巨大的象征意義。

　　在崔彥軍看來，公募基金的入場引起了更多投資人關(guān)注，新三板流動性明顯改善。投資更趨理性，價值投資會成為共識。同時，會吸引更多分析師加入到新三板投研。當(dāng)然，作為一般的投資者，是買公募基金還是直接買股票，可根據(jù)個人投資喜好。對于一般投資者而言，公募基金風(fēng)控嚴格，投資風(fēng)險小，可能會是更好選擇。

　　記者了解到，目前已經(jīng)有博時基金、招商基金、華夏基金等多家第一梯隊基金公司第一時間申報用于投資新三板精選層的基金產(chǎn)品，對于新三板的市場看好。

　　招商基金相關(guān)負責(zé)人在接受記者采訪時表示，目前公司主要考察流動性指標、中小市值公司特有風(fēng)險因素、行業(yè)、主營業(yè)務(wù)、經(jīng)營指標和風(fēng)險指標等角度，對新三板擬進入精選層的個股進行研究和跟蹤，儲備投資標的。

　　該負責(zé)人表示，當(dāng)前新三板的成交額呈現(xiàn)向“頭部”集中的情況。相比A股市場，對新三板流動性的觀測除了換手率、成交量、成交額等常規(guī)指標以外，還包括個股的股東戶數(shù)、交易天數(shù)、交易連續(xù)性等指標。

　　在招商基金看來，對于小市值公司投資時，需要特別考慮其財務(wù)指標的可持續(xù)性和發(fā)展趨勢、客戶是否過于集中、管理層能力及團隊穩(wěn)定性、大公司競爭對行業(yè)的影響和流動性等問題。在行業(yè)方面，則優(yōu)先考慮戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，關(guān)注細分行業(yè)龍頭企業(yè)，尤其是A股稀缺的優(yōu)質(zhì)賽道龍頭公司。重點關(guān)注新科技、現(xiàn)代消費與服務(wù)業(yè)、醫(yī)療大健康產(chǎn)業(yè)。

　　在經(jīng)營指標和風(fēng)險指標方面，主要從毛利率、凈利潤、核心技術(shù)及競爭力、供應(yīng)商及客戶關(guān)系、持續(xù)盈利能力、定價依據(jù)及公允性等角度評估公司持續(xù)經(jīng)營能力和投資價值，尤其要注意防范投資標經(jīng)營惡化出現(xiàn)退板的風(fēng)險。

　　此外，要從應(yīng)收賬款占收入比、壞賬計提、大客戶集中度等角度綜合評估被投企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險;從主營業(yè)務(wù)出發(fā)，考察公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)是否單一，并結(jié)合行業(yè)地位考察投資標的持續(xù)經(jīng)營能力。應(yīng)重點關(guān)注主營業(yè)務(wù)在新領(lǐng)域、新市場和有新商業(yè)模式的創(chuàng)新性企業(yè)。

　　招商基金建議優(yōu)先考慮中大市值企業(yè)，重點關(guān)注有強烈重組預(yù)期或被上市公司收購預(yù)期的精選層個股，優(yōu)先考慮符合更高層級要求或轉(zhuǎn)板要求的企業(yè)等。

　　粵開證券預(yù)計，今年上半年將會有多家公募基金籌備上報新三板基金產(chǎn)品，待監(jiān)管部門受理并審批通過后發(fā)行運作。接下來，少量精選層公司股票能夠享受到該政策紅利，將顯著提升精選層股票的流動性和價值公允性，從而基本實現(xiàn)精選層與A股市場轉(zhuǎn)板的無縫銜接，并吸引更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)申報精選層，引導(dǎo)新三板市場良性健康發(fā)展。