首次覆蓋，給予“買入” 評級，目標(biāo)價 11.7 元。 公司 2018 年度業(yè)績預(yù)告中位數(shù) 5.6 億元，同比增長 36.6%，保持較塊增長。公司調(diào)整戰(zhàn)略，重點聚焦車聯(lián)網(wǎng)+公共安全兩大行業(yè)領(lǐng)域，以通用無線通信技術(shù)和超高頻RFID 技術(shù)為基礎(chǔ)，實現(xiàn) “終端+應(yīng)用”物聯(lián)網(wǎng)縱向一體化戰(zhàn)略布局。公司將進(jìn)一步鞏固公共安全領(lǐng)域的競爭優(yōu)勢，同時推廣警務(wù)終端產(chǎn)品，提升盈利能力；同時，通過車載前/后裝設(shè)備平臺、電子車牌業(yè)務(wù)全方位布局車聯(lián)網(wǎng)。戰(zhàn)略聚焦高價值行業(yè)，有望促公司未來盈利能力持續(xù)提升。 我們預(yù)計 2018-2020 凈利潤 5.8 億/6.8 億/8.6 億， EPS 為 0.33 元/0.39 元/0.49元。 我們給予公司目標(biāo)價 11.7 元， 對應(yīng) 2019 年 30 倍的 PE 估值。

　　車聯(lián)網(wǎng)進(jìn)入行業(yè)加速期， 5G 進(jìn)一步催化行業(yè)升級。 咨詢公司 IDG 預(yù)測，2020 年，全球物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備量將達(dá)到 281 億， 全球市場規(guī)模將達(dá)到 1.7 萬億美元， 車聯(lián)網(wǎng)是物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域中成長最強勁的市場之一， 將極大提升運營商的流量 ARPU 值；同時車企從銷售汽車到增值服務(wù)， 將進(jìn)一步提升用戶黏度， 互聯(lián)網(wǎng)公司、初創(chuàng)公司紛紛進(jìn)軍汽車市場，前裝市場將進(jìn)入高速增長階段。政策層面， 2018 年國家發(fā)改委發(fā)布《智能汽車創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略》，提出計劃到 2020 年，中國智能網(wǎng)聯(lián)汽車新車占比達(dá)到 50%。按照現(xiàn)有的年產(chǎn)銷近 3000 萬輛來看，預(yù)計 2020 年智能網(wǎng)聯(lián)汽車銷量便會超過 1500萬輛， 車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品市場可達(dá)千億級別，市場潛力巨大。

　　核心競爭優(yōu)勢： (1)縱向以“終端+應(yīng)用”物聯(lián)網(wǎng)為技術(shù)核心， 公司已構(gòu)建了從模組、終端到應(yīng)用、市場的布局；(2) 在車聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，公司在產(chǎn)品上具備了車規(guī)級模組、 T-BOX、電子車牌等拳頭產(chǎn)品，且在落地過程中已通過國內(nèi)車廠、政府，以及海外運營商、保險公司的相應(yīng)認(rèn)證，形成較為成熟的商業(yè)模式；(3) 在公安領(lǐng)域，公司擁有攝像頭、執(zhí)法記錄儀、立體化云平臺等端到端的完整產(chǎn)品解決方案，且在部分省份具有突出的市場能力，未來有望和車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)產(chǎn)生協(xié)同； (4) 公司通過集團(tuán)層面經(jīng)營管理上的一致行動力，充分利用市場優(yōu)勢，協(xié)同子公司共同發(fā)力。

　　風(fēng)險提示： 1、車廠對于前裝車規(guī)級模組及終端的需求不達(dá)預(yù)期， 市場競爭激烈； 2、 電子車牌全國推廣進(jìn)度低于預(yù)期； 3、 警務(wù)終端等產(chǎn)品市場競爭激烈； 4、報告給予的目標(biāo)價可能達(dá)不到的風(fēng)險。

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