水泥行業(yè)報告 經(jīng)濟環(huán)境和宏觀政策；因為肺炎疫情和毛衣站的影響，今年GDP總量的影響會更大，GDP的三駕馬車是投資、消費和出口。想要了解更多可以看下國內(nèi)教育行業(yè)現(xiàn)狀分析

　　因為國內(nèi)疫情，消費車廂暫時嚴重下滑。雖然疫情未來會有所減緩和恢復，但即使有政策出臺，其貢獻與往年相比還是下降了不少。這個車廂的出口，首先這兩年因為毛衣大戰(zhàn)一直在下滑，但是現(xiàn)在國外的疫情已經(jīng)開始蔓延，勢必會再次影響我們的出口，進一步加劇下滑速度。所以最好的刺激方式就是投資這輛馬車！這個車廂的投資一般指財政支出，是擴大內(nèi)需的輔助方式。

　　在繼續(xù)實施住房投機的前提下，為了穩(wěn)定經(jīng)濟，保證增長，保證就業(yè)，利用基礎設施刺激經(jīng)濟的意愿很強。從2020年經(jīng)濟工作會議可以看出，要完善和加強“六個穩(wěn)定”措施，完善財政、貨幣和就業(yè)政策的協(xié)調(diào)和傳導實施機制，確保經(jīng)濟在合理區(qū)間運行，繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)定的貨幣政策。

　　可以預見，未來將會出臺更為積極的財政政策，這可以從節(jié)前提前發(fā)放專項債務額度和放開部分基礎設施項目資本金要求看出。此外，今年來自社會福利和企業(yè)中的長期貸款超出預期。MLF中標利率和LPR下調(diào)，信貸環(huán)境逐步寬松，為下游需求復蘇提供資金支撐。信貸環(huán)境的逐步放松將為下游基礎設施行業(yè)帶來切實的資金支持，這將有利于水泥隨后的需求復蘇

　　水泥供應方：從供給方面來看，由于行業(yè)運營季節(jié)性強，加上近年來錯峰生產(chǎn)的有效實施，水泥的生產(chǎn)受疫情影響相對較小。由于水泥的產(chǎn)品具有存儲容量低、存儲困難的特點，行業(yè)的運營具有很強的季節(jié)性，而春節(jié)是行業(yè)的傳統(tǒng)淡季，所以水泥的行業(yè)經(jīng)常利用這個時間進行設備維護。

　　如果新冠肺炎的肺炎疫情在第一季度得到逐步有效控制，水泥企業(yè)將在3月份恢復工作，如果水泥的產(chǎn)能在接下來的幾個月里得到更高水平的發(fā)展，第一季度疫情對水泥年產(chǎn)量供應的影響可以得到部分緩解。

　　水泥需求方：水泥工業(yè)的下游需求主要在房地產(chǎn)和基礎設施建設等建筑領域，因此房地產(chǎn)和基礎設施建設的恢復將直接影響水泥企業(yè)的銷售。房地產(chǎn)方面，短期內(nèi)受疫情影響，房地產(chǎn)企業(yè)的開辦和銷售都受到一定程度的影響。但從全年來看，房地產(chǎn)企業(yè)都有很強的加快創(chuàng)業(yè)的意愿。反周期調(diào)整有望繼續(xù)加大。即使房地產(chǎn)因疫情推遲復工，后續(xù)需求也可能會加快?？傮w而言，對水泥年度需求的影響相對有限。

　　在基礎設施方面，疫情影響了基礎設施恢復的速度，但沒有影響基礎設施全年的穩(wěn)定增長。對基礎設施行業(yè)來說，這一流行病的主要影響是恢復工作的廣泛拖延。

　　但第一季度本身屬于基礎設施建設淡季，所以縱觀全年，考慮到專項債務落地基礎設施節(jié)奏的影響，財政支持在總量上還會繼續(xù)增加專項債務計劃在1月份發(fā)行，基礎設施占比達到79％），資金，的小幅寬松預計疫情的爆發(fā)不會影響全年基礎設施的穩(wěn)定增長。將進一步加強反周期調(diào)整努力

　　受疫情影響，2020年下游需求啟動將較往年推遲。在市場需求開始之前，水泥的價格會受到壓力，但很難做出實質(zhì)性的調(diào)整。這主要是由于產(chǎn)線，水泥，的停工成本低以及產(chǎn)品中沒有庫存。目前業(yè)界達成共識：產(chǎn)能倉滿后會主動停產(chǎn)，根據(jù)疫情情況延長生產(chǎn)。

　　因此，在供應方的強力控制下，在市場需求開始之前，短期內(nèi)的價格不會有很大的調(diào)整。疫情見頂，市場需求全面啟動后，2020年后水泥價格將呈現(xiàn)前低后高的趨勢，年平均價格將保持高位。

　　水泥板塊：

　　從行業(yè)基本面來看，2020年整體需求穩(wěn)定，供需仍在改善，整體價格有望保持高位運行，這是很有把握的。從目前板塊，的估值來看，水泥整體估值在9倍左右，處于較低水平。加上水泥行業(yè)盈利能力有望進一步提升，行業(yè)估值水平處于低位，板塊性機會凸顯。

　　結論：總體而言，供應方受新冠肺炎肺炎疫情的影響較小。在某些地區(qū)，短期內(nèi)正面臨庫存的壓力，這種壓力可以通過在隨后的需求恢復后增加產(chǎn)能來緩解。在需求方面，短期內(nèi)受到疫情影響，房地產(chǎn)和基礎設施建設的恢復被推遲。然而，隨著疫情的逐步緩解，產(chǎn)業(yè)房地產(chǎn)和基礎設施建設的有序恢復，以及隨后持續(xù)的政策刺激，水泥需求全年仍將保持良好增長。2020年，水泥的價格將呈現(xiàn)先低后高的趨勢，全年平均價格將保持在較高水平，銷量將略有增加，行業(yè)整體利潤將保持穩(wěn)定。

　　風險因素：反周期調(diào)整小于預期；房地產(chǎn)投資下降超出預期；錯峰的生產(chǎn)率低于預期；新冠肺炎疫情對供需的影響。