今天喝酒吃藥的行情東山再起了。

到收盤為止，醫(yī)藥生物和食品飲料板塊的漲幅均超過(guò)2%，位居28個(gè)新萬(wàn)一級(jí)行業(yè)前2位。

2021年以來(lái)，一直被公認(rèn)為黃金賽道的醫(yī)藥板塊有些流年不利。下半年以來(lái)，申萬(wàn)醫(yī)藥生物板塊區(qū)間最大跌幅達(dá)20%。不少投資醫(yī)藥主題基金的小伙伴，眼瞅著收益不斷縮水，也有點(diǎn)坐不住了。

在大幅震蕩的2021年，有哪些醫(yī)藥主題基金能漲抗跌、逆市逞強(qiáng)？集采影響下，持續(xù)調(diào)整后的醫(yī)藥板塊可以上車了么？今天老司基就來(lái)聊聊這個(gè)話題。

醫(yī)藥為何跌跌不休？

春節(jié)后，醫(yī)藥板塊跟隨大盤一路回調(diào)。

而從下半年開(kāi)始，大盤維持在底部震蕩，但醫(yī)藥板塊卻越走越弱。

數(shù)據(jù)顯示，從7月1日至11月8日，醫(yī)藥生物板塊下半年累計(jì)跌幅為19.9%，位居申萬(wàn)28個(gè)一級(jí)行業(yè)板塊跌幅榜第一。板塊中，有多只個(gè)股跌幅超過(guò)30%。其中，百洋醫(yī)藥、康泰醫(yī)藥跌幅超過(guò)50%；而通策醫(yī)療、萬(wàn)孚生物、健帆生物、歐普康視等知名醫(yī)藥大牛股短期跌幅均超過(guò)40%。

2021年下半年跌幅居前的醫(yī)藥生物板塊個(gè)股（截至2021.11.8）

造成醫(yī)藥板塊持續(xù)回調(diào)的因素有哪些呢？老司基覺(jué)得，大概有這么幾個(gè)原因：

一是，前幾年漲幅過(guò)大導(dǎo)致估值回調(diào)。我們說(shuō)，沒(méi)有只漲不跌的板塊，也沒(méi)有只跌不漲的板塊。再牛的板塊，漲幅過(guò)大的話，都有均值回歸的調(diào)整需求。

二是，集采的影響。從行業(yè)基本面來(lái)看，集采政策正在改變并修正醫(yī)藥行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局和游戲規(guī)則。可以說(shuō)，醫(yī)藥醫(yī)療集采對(duì)企業(yè)是有殺傷力的，大幅降價(jià)后，企業(yè)的利潤(rùn)空間減少，投資人信心不足就會(huì)導(dǎo)致股價(jià)下跌。藥企為了拿下“大單”，大概率會(huì)采用壓縮利潤(rùn)空間的價(jià)格戰(zhàn)。此外，國(guó)采與地方集采的常態(tài)化，還將帶來(lái)藥品競(jìng)爭(zhēng)格局的重構(gòu)，這也影響了醫(yī)藥板塊近期的表現(xiàn)。

三是，上游成本上升及新藥問(wèn)世有關(guān)。一方面，原料藥上游成本上升，導(dǎo)致藥企毛利率承受較大壓力，提價(jià)有所滯后，從而導(dǎo)致報(bào)表毛利率明顯下滑。另一方面，輝瑞宣布了最新新冠口服藥物Paxlovid積極的三期臨床數(shù)據(jù)：減少非住院患者的住院率或死亡率89%。疫情陰霾消退、緊張情緒退去，這讓投資者對(duì)相關(guān)醫(yī)藥企業(yè)，調(diào)低了未來(lái)收入預(yù)期。

2021年最牛醫(yī)藥基大漲19%

醫(yī)藥板塊表現(xiàn)不佳，醫(yī)藥主題基金未能幸免，如跌幅最大的醫(yī)藥主題基金民生加銀健康股票基金，年內(nèi)跌幅就超過(guò)20%。

俗話說(shuō)，滄海橫流方顯英雄本色。既有隨波逐流的醫(yī)藥熊基，也有能漲抗跌、逆市逞強(qiáng)的醫(yī)藥牛基脫穎而出，比如說(shuō)下面這20只。

2021年收益率排名前20的醫(yī)藥主題基金

Choice數(shù)據(jù)顯示，2021年業(yè)績(jī)居前的前20只醫(yī)藥牛基中，有13只基金今年收益率超過(guò)10%，大幅跑贏了同類基金及同期大盤。其中，王大鵬管理的大摩健康產(chǎn)業(yè)混合A（002708）以19.27%的年內(nèi)漲幅高居榜首。另外，醫(yī)藥女神趙蓓有3只基金入選榜單，成為最大贏家。趙蓓單獨(dú)管理的工銀養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)股票A（001171）和工銀前沿醫(yī)療股票A（001717）分別以18.15%和14.91%的年內(nèi)漲幅位列第3名和6名；她和譚冬寒共管工銀醫(yī)療保健股票（000831）年內(nèi)漲幅為13.06%，同樣闖入了榜單前十名。

除此之外，浦銀安盛醫(yī)療健康混合A、東吳智慧醫(yī)療量化混合A、萬(wàn)家健康產(chǎn)業(yè)混合A以及謝瑋管理的中信建投醫(yī)藥健康A(chǔ)、中信建投醫(yī)改A等幾只基金，2021年的收益率均超過(guò)了10%，位居漲幅榜前列。

從最大回撤來(lái)看，大摩憂悅安和混合、建信高端醫(yī)療股票和萬(wàn)家健康產(chǎn)業(yè)混合A等3只基金年內(nèi)最大回撤小于20%，小于同期板塊跌幅，防守控制做得不錯(cuò)。

比較遺憾的是，另外一位醫(yī)藥女神、極有可能晉級(jí)千億頂流基金經(jīng)理之列的葛蘭小姐姐沒(méi)有進(jìn)入榜單。老司基瞅了一眼，葛蘭管理的中歐醫(yī)療健康混合A和中歐醫(yī)療創(chuàng)新股票A在盈虧平衡線附近徘徊，年內(nèi)的收益率分別為-1%和-1.44%，希望年底這一個(gè)多月能追趕一下趙女神步伐。

值得一提的是，醫(yī)藥板塊雖走勢(shì)不佳，但醫(yī)藥基金卻賣得熱火朝天。某第三方基金平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，近一周銷量TOP榜單中，幾只醫(yī)藥基金獲得大舉申購(gòu)。其中，有超100萬(wàn)人購(gòu)買葛蘭管理的中歐醫(yī)療健康混合C，該基金也一舉沖到周銷量第一的位置。與此同時(shí)，工銀瑞信前沿醫(yī)療A、廣發(fā)醫(yī)療保健A近一周分別有超10萬(wàn)人、超5萬(wàn)人購(gòu)買，在基民中非常有人氣。

以下為2021年最牛醫(yī)藥基大摩健康產(chǎn)業(yè)混合A成立以來(lái)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

該基金成立于2016年6月，成立至今5年多來(lái)，一直由王大鵬單獨(dú)管理。除了2021年表現(xiàn)出色外，該基金在近3年、近5年的業(yè)績(jī)也是相當(dāng)亮眼，收益率分別達(dá)到211.64%和232.34%，均大幅跑贏了同期偏股混合型基金平均收益和滬深300指數(shù)漲幅。王大鵬的任職總回報(bào)達(dá)到245.3%，任職年化回報(bào)達(dá)25.9%。

在王大鵬看來(lái)，人們對(duì)于生命、健康以及美麗的追求是無(wú)止境的，醫(yī)藥是一個(gè)看不到天花板的行業(yè)。在醫(yī)藥板塊眾多細(xì)分領(lǐng)域中，王大鵬坦言，會(huì)優(yōu)先選擇對(duì)集采政策免疫的子行業(yè)：一是創(chuàng)新藥及產(chǎn)業(yè)鏈上的CXO公司、創(chuàng)新醫(yī)療器械，這是受到政策鼓勵(lì)的；二是消費(fèi)醫(yī)療，這是基于消費(fèi)者自身的支付能力，不需要醫(yī)保來(lái)負(fù)擔(dān)；三是醫(yī)藥出海，比如一些原料藥公司、醫(yī)療器械公司，他們收入一半以上來(lái)自海外，受到國(guó)內(nèi)集采政策的影響相對(duì)較小。

對(duì)于醫(yī)藥板塊未來(lái)投資機(jī)會(huì)，多數(shù)券商研究機(jī)構(gòu)也比較樂(lè)觀。

業(yè)內(nèi)一致認(rèn)為，目前行業(yè)整體處于低配狀態(tài)，時(shí)至年底，行業(yè)有望進(jìn)入估值切換行情，部分龍頭個(gè)股已逐步顯現(xiàn)性價(jià)比，在市場(chǎng)震蕩的大背景下，建議優(yōu)選景氣度確定性強(qiáng)的細(xì)分領(lǐng)域龍頭逢低關(guān)注。另外，醫(yī)保談判可加速創(chuàng)新藥市場(chǎng)滲透，未來(lái)以價(jià)換量可期，盡快納入醫(yī)保目錄成為國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥的一致選擇。

老司基覺(jué)得，雖然2021年遭遇一些小煩惱，但醫(yī)藥長(zhǎng)牛的投資邏輯沒(méi)有改變。不妨放平心態(tài)著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)，可以考慮逢低分批買入或者按計(jì)劃定投優(yōu)秀的醫(yī)藥基金，把握醫(yī)藥這一黃金賽道的低估布局機(jī)會(huì)。