5月13日，嗶哩嗶哩（NASDAQ: BILI，HKEX:9626；簡(jiǎn)稱“B站”）公布截至2021年3月31日的第一季度未經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)告。

雖然逐漸甩掉“單一游戲業(yè)務(wù)支撐”的帽子，B站的游戲、增值服務(wù)、廣告與電商四大業(yè)務(wù)保持較為均衡的狀態(tài)，但公司仍持續(xù)虧損且逐漸擴(kuò)大，游戲與廣告業(yè)務(wù)增長(zhǎng)持續(xù)放緩。該季度B站凈營(yíng)業(yè)額總額達(dá)人民幣39.01億元，較2020年同期增加68%。凈虧損為9億元，2020年同期為5.4億元。不考慮員工股權(quán)激勵(lì)成本、并購(gòu)形成的無(wú)形資產(chǎn)相關(guān)攤銷成本及相關(guān)所得稅費(fèi)用影響，第一季度調(diào)整后的非美國(guó)會(huì)計(jì)通用準(zhǔn)則（Non-GAAP）的凈虧損為6.7億元，去年同期凈虧損為4.746億元。

截至記者發(fā)稿，該公司美股盤(pán)前報(bào)97.6美元，上漲3.98%。

業(yè)務(wù)板塊維持平衡

在具體業(yè)務(wù)板塊上，財(cái)報(bào)顯示，該季度B站移動(dòng)游戲營(yíng)收11.707億元，同比增長(zhǎng)2%，上一季度收入11.3億元；增值服務(wù)營(yíng)收14.97億元，同比增長(zhǎng)89%，上一季度為12.5億元；廣告收入7.147億元，同比增長(zhǎng)234%，上一季度為7.224億元；電商及其他業(yè)務(wù)營(yíng)收5.192億元，同比增長(zhǎng)230%，上一季度7.408億元，環(huán)比下滑明顯。

游戲、增值服務(wù)、廣告、以及電商業(yè)務(wù)在總收入中的占比分別為30%、38.4%、18.3%以及13.3%，上一季度各自占比分別為29.4%、32.6%、18.8% 以及19.3%。

針對(duì)收入結(jié)構(gòu)，嗶哩嗶哩副董事長(zhǎng)兼首席運(yùn)營(yíng)官李旖此前在采訪中表示，“長(zhǎng)期來(lái)看還是多元化的收入模型，做收入的思路是以內(nèi)容吸引用戶，社區(qū)留住用戶，然后是內(nèi)容衍生進(jìn)而拉動(dòng)消費(fèi)?！比A泰證券研報(bào)稱，預(yù)測(cè)網(wǎng)絡(luò)游戲、增值服務(wù)、廣告業(yè)務(wù)在2021年至2023年期間錄得21.6%、64.6%、66.0%的收入年復(fù)合增長(zhǎng)率，并在2023年貢獻(xiàn)總收入的21.2%、41.9%、20.6%。

中金方面解讀稱，預(yù)計(jì)B站2021年全年游戲收入增速將前低后高。主要因?yàn)楹诵男掠紊暇€時(shí)間較遲，老游戲包括《命運(yùn)：冠位指定》和《公主連結(jié)》等進(jìn)入流水平穩(wěn)或衰退期，而多款新游預(yù)計(jì)下半年的收入貢獻(xiàn)顯著，預(yù)計(jì)全年游戲收入同比增長(zhǎng)25%至60億元。

另外，伴隨嗶哩嗶哩在游戲IP、制作、發(fā)行上的積極投資布局，中金預(yù)計(jì)其未來(lái)與TapTap 平臺(tái)有更緊密的合作，鞏固游戲產(chǎn)業(yè)鏈地位的同時(shí)，反哺平臺(tái)內(nèi)的游戲內(nèi)容生態(tài)。TapTap 是心動(dòng)公司（2400.HK）旗下游戲平臺(tái)，今年4月13日，心動(dòng)公司宣布配售完成，合計(jì)2632萬(wàn)股份按照42.38港元價(jià)格分別配給了嗶哩嗶哩和阿里巴巴（淘寶中國(guó)為承接方）。

獲客投放使短期利潤(rùn)率承壓

此前中金在財(cái)報(bào)預(yù)測(cè)中分析稱，預(yù)計(jì)B站將繼續(xù)進(jìn)行營(yíng)銷獲客投放，加強(qiáng)內(nèi)容生態(tài)建設(shè)，短期利潤(rùn)率承壓。預(yù)計(jì)由于人員快速擴(kuò)張，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率預(yù)計(jì)達(dá)到-30.1%，環(huán)比降低6.6%。此外，由于持續(xù)的內(nèi)容生態(tài)建設(shè)和運(yùn)營(yíng)投入，預(yù)計(jì)B站2021年全年毛利率水平將低于市場(chǎng)預(yù)期，達(dá)到25.6%，同比增加1.9%，預(yù)計(jì)全年經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)率為-22.6%，同比降低1.1%。

持續(xù)的投放也在月活拉動(dòng)上取得明顯成果。財(cái)報(bào)顯示，該季度B站月均活躍用戶達(dá)2.23億，移動(dòng)端月活用戶達(dá)2.09億，較2020年同期分別增加30%及33%；日均活躍用戶達(dá)0.6億，較2020年同期增加18%；月均付費(fèi)用戶為2050萬(wàn)，較2020年同期增加53%，整體付費(fèi)率9.2％。

在上個(gè)季度的財(cái)報(bào)電話會(huì)上，嗶哩嗶哩董事會(huì)主席兼首席執(zhí)行官陳睿提出了未來(lái)三年的用戶增長(zhǎng)目標(biāo)：到2023年，B站的月活躍用戶數(shù)做到4億。

中金研發(fā)在業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)中稱，B站該季度月活的增長(zhǎng)主要受益于公司持續(xù)的獲客投放及品牌營(yíng)銷，收入增長(zhǎng)主要受到廣告及增值服務(wù)收入帶動(dòng)，廣告收入主要受到精細(xì)化運(yùn)營(yíng)提升效率及單價(jià)帶動(dòng)。

財(cái)報(bào)中，B站對(duì)2021年第二季度收入進(jìn)行了展望，預(yù)計(jì)將達(dá)到42.5億元至43.5億元人民幣。