可轉(zhuǎn)債是上市公司發(fā)行的債券，在市場(chǎng)上可以像股票一樣交易，有實(shí)時(shí)價(jià)格。

它能在一定條件下，轉(zhuǎn)換成該公司的股票。這是琛哥很喜歡的一種投資品，能體驗(yàn)炒股的快感，卻又有安全邊際。只要掌握了方法，歷史上還未出現(xiàn)虧損。

上市公司需要資金擴(kuò)大生產(chǎn)，有三種融資方式：

1）債權(quán)融資，向銀行或金融機(jī)構(gòu)借錢(qián)，到期還本付息。

2）股權(quán)融資，上市發(fā)行股票，出讓股權(quán)，向市場(chǎng)拿錢(qián)。

債權(quán)融資，需要支付的利息比較高，股權(quán)融資，則需要稀釋股權(quán)，

于是就有了第三種方式，半股權(quán)融資，也就是今天要和大家介紹的可轉(zhuǎn)債。

上市公司發(fā)行一種票面價(jià)格為100元的債券，并約定一個(gè)轉(zhuǎn)股價(jià)格，半年后可以按照這個(gè)轉(zhuǎn)股價(jià)，轉(zhuǎn)換成該公司的股票。如果你不想轉(zhuǎn)也沒(méi)有關(guān)系，債券為6年期，只要持有，按年支付利息，直到到期，歸還本金。只是這個(gè)利息會(huì)比普通債券少一些。它「既是債券，又是股票」

本質(zhì)上，它是一種看漲期權(quán)。上市公司借由可轉(zhuǎn)債融資，最壞的結(jié)果，就是到期還本付息，但利息會(huì)少于普通債券。如果經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)看漲，公司希望你把手中的可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換為他們公司的股票，這樣，你就變成了股東，共負(fù)盈虧，也就不用還錢(qián)了。其實(shí)你也很樂(lè)意這樣做，因?yàn)檫^(guò)程中的收益相當(dāng)可觀。

收益有多可觀呢？歷史上發(fā)行過(guò)的可轉(zhuǎn)債，幾乎100%達(dá)到過(guò)130元以上的價(jià)格。也就是說(shuō)，如果你在100元附近的價(jià)格買(mǎi)入，大概率能獲得30%+的收益。機(jī)構(gòu)運(yùn)作的可轉(zhuǎn)債基金，也有復(fù)合年化7%以上的收益。

這只可轉(zhuǎn)債，上市后一年半的時(shí)間，最高翻了30多倍。

下面，詳細(xì)介紹下，可轉(zhuǎn)債的「?jìng)浴购汀腹尚浴?/p>

所有數(shù)據(jù)，均來(lái)自集思錄：

1）債性

這是某只可轉(zhuǎn)債的發(fā)行公告，上面明確標(biāo)明了資金的募集用途，并且債券2025年12月16日到期，持有過(guò)程中，按年遞增支付利息，持有時(shí)間越長(zhǎng)，年化利息越高，算是對(duì)長(zhǎng)期持有的獎(jiǎng)勵(lì)。只要在100元發(fā)行價(jià)格附近買(mǎi)入，到期不僅能拿回本金，還能按年收到一點(diǎn)利息。

A股市場(chǎng)幾千家公司，能夠發(fā)行可轉(zhuǎn)債的卻只有幾百家，發(fā)行可轉(zhuǎn)債的門(mén)檻特別高，只有公司業(yè)績(jī)優(yōu)良，穩(wěn)定增長(zhǎng)，才可以發(fā)行可轉(zhuǎn)債。這就是它「保本」的特性，上面的「稅后收益」，即以當(dāng)前市價(jià)買(mǎi)入，每年能獲得的收益率，4個(gè)多點(diǎn)，已經(jīng)跑贏主流貨幣基金了。

2）股性

如果只是把它當(dāng)債券玩，持有6年，獲得一點(diǎn)點(diǎn)高于貨基的收益，相信大家會(huì)說(shuō)，我不如直接去玩?zhèn)鹆?，收益還能高一點(diǎn)。且慢，它的「?jìng)浴怪皇恰副１尽沟陌踩珘|，「股性」才是靈魂。

可轉(zhuǎn)債上市半年后，可以以約定的價(jià)格轉(zhuǎn)換成該公司的股票，

如果正股價(jià)格一直上漲，直到高于轉(zhuǎn)股價(jià)，那么轉(zhuǎn)換成股票就有收益了，上不封頂。與此同時(shí)，正股價(jià)格上漲，也會(huì)拉動(dòng)可轉(zhuǎn)債價(jià)格上漲，可轉(zhuǎn)債價(jià)格歷史上幾乎100%都曾達(dá)到過(guò)130元的價(jià)格。并且可轉(zhuǎn)債只要不觸發(fā)臨時(shí)停牌，是可以T+0交易的，且沒(méi)有10%漲跌停的限制，這點(diǎn)比直接買(mǎi)賣(mài)股票可爽多了。

介紹完可轉(zhuǎn)債的債性和股性，下面介紹幾個(gè)它的條款。

1）強(qiáng)制贖回

也就是說(shuō)，正股股價(jià)漲的太好了，轉(zhuǎn)股后已經(jīng)超過(guò)30%收益了。這時(shí)候，就會(huì)觸發(fā)這個(gè)強(qiáng)贖條款，在強(qiáng)贖期內(nèi)，如果不轉(zhuǎn)股，發(fā)行公司可以以「強(qiáng)贖價(jià)」贖回可轉(zhuǎn)債。注意，這個(gè)「強(qiáng)贖價(jià)」只比票面價(jià)格100元高出一點(diǎn)點(diǎn)，所以這個(gè)時(shí)候，只要賣(mài)出或者轉(zhuǎn)股就可以啦，因?yàn)橐呀?jīng)有30%+的收益了。

上市公司一般都會(huì)在6年期內(nèi)，拉升公司正股股價(jià)，觸發(fā)這個(gè)強(qiáng)贖條款。因?yàn)檫@才是它發(fā)行可轉(zhuǎn)債的終極目的，也和投資者實(shí)現(xiàn)了「雙贏」

2）下調(diào)轉(zhuǎn)股價(jià)

上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債，最終是希望能把投資者變成股東的，現(xiàn)金流總是寶貴的。所以，在一定條件下，還可以下調(diào)轉(zhuǎn)股價(jià)，以鼓勵(lì)投資者把他們手中的可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股。一般這時(shí)候，轉(zhuǎn)股的投資者增多，可轉(zhuǎn)債價(jià)格也會(huì)跟著上漲。

3）回售

如果正股價(jià)格一直低迷，轉(zhuǎn)股收益不佳，又沒(méi)有耐心一直等到6年到期，可以在到期前，行使這個(gè)回售條款，也就是提前無(wú)條件退貨了?？梢员１静⑶夷玫揭稽c(diǎn)點(diǎn)「?jìng)沟睦?。這也是上市公司最不愿意看到的情況。

具體實(shí)操可轉(zhuǎn)債前，一般需要關(guān)注下面幾個(gè)指標(biāo)：

1）

到期收益率，以當(dāng)前市價(jià)買(mǎi)入，持有到期，每年的年化收益率。這是保本的前提，如果這個(gè)值小于0，那到期可就不保本了。如果你看中可轉(zhuǎn)債的「?jìng)浴?，則格外需要關(guān)注這個(gè)指標(biāo)。歷史上，10個(gè)多點(diǎn)到期收益率的可轉(zhuǎn)債也是有的。

2）信用評(píng)級(jí)

雖然發(fā)行可轉(zhuǎn)債的公司，已經(jīng)優(yōu)中選優(yōu)，且歷史上，還未出現(xiàn)過(guò)債券違約的情況，但是還是有個(gè)指標(biāo)，再對(duì)它們進(jìn)行排序，就是信用評(píng)級(jí)。追求「?jìng)浴沟耐顿Y者，可以關(guān)注下，一般A以上就很穩(wěn)了。

3）市價(jià)

這個(gè)價(jià)格隨市場(chǎng)波動(dòng)，只有買(mǎi)的比較便宜，上漲的空間才比較大。琛哥不建議追高130元以上的可轉(zhuǎn)債，因?yàn)?30元基本上是可轉(zhuǎn)債收益的最大期望值，再往上，空間就比較有限了。上面那個(gè)一年半翻30多倍的，可遇不可求。

4）剩余年限

到期履行債權(quán)的剩余年限，這個(gè)值，越小越好。因?yàn)榭斓狡诘目赊D(zhuǎn)債，投入資金占用的時(shí)間也越少，并且上市公司大概率會(huì)在這個(gè)時(shí)間，拉升可轉(zhuǎn)債的價(jià)格，觸發(fā)強(qiáng)贖條款。

5）轉(zhuǎn)股溢價(jià)率

簡(jiǎn)單說(shuō)，就是以當(dāng)前市價(jià)買(mǎi)入，立即以轉(zhuǎn)股價(jià)轉(zhuǎn)股，溢價(jià)的值。這個(gè)值越小，說(shuō)明它和正股價(jià)格偏離越少。如果正股波動(dòng)劇烈，也會(huì)拉動(dòng)可轉(zhuǎn)債價(jià)格劇烈波動(dòng)，「股性」也就越強(qiáng)。追求「股性」的投資者，應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注它。

最后，介紹幾種常見(jiàn)的可轉(zhuǎn)債玩法：

1）當(dāng)債券玩

當(dāng)股票市場(chǎng)遇到熊市，債券市場(chǎng)一般反向牛市。這時(shí)候，布局一些價(jià)格便宜，到期收益率高，并且信用評(píng)級(jí)良好的可轉(zhuǎn)債，當(dāng)成債券防守，并且有機(jī)會(huì)博弈更高收益。

2）當(dāng)股票玩

如果想體驗(yàn)T+0交易，并且不受漲跌停限制，可以選擇一些公司基本面好，輿情好，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率低，波動(dòng)大的可轉(zhuǎn)債，有機(jī)會(huì)短線波段一些收益。琛哥喜歡拿這種方式，作為自己短線投資的布局，并且已經(jīng)獲得了一些收益。

集思錄上的「雙低」轉(zhuǎn)債，指的就是這些價(jià)格低，并且溢價(jià)率也低的可轉(zhuǎn)債。

3）博弈30%+期望收益

這個(gè)需要一些策略，當(dāng)可轉(zhuǎn)債對(duì)應(yīng)正股價(jià)長(zhǎng)期低迷，遠(yuǎn)低于轉(zhuǎn)股價(jià)時(shí)，上市公司一般都會(huì)用一些方法，拉升正股價(jià)格，觸發(fā)強(qiáng)贖條款，以促使投資者進(jìn)行轉(zhuǎn)股?？梢灾攸c(diǎn)關(guān)注快要到期的，正股價(jià)格遠(yuǎn)低于轉(zhuǎn)股價(jià)的，并且大量未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)債，低位埋伏。

4）如果你嫌上面的都太麻煩，直接購(gòu)買(mǎi)可轉(zhuǎn)債基金也可以。歷史復(fù)合年化收益率也有7個(gè)點(diǎn)左右，跑贏主流貨幣基金，并有機(jī)會(huì)跑贏債券基金。

最后，可以用兩個(gè)指標(biāo)，「到期收益率」和「轉(zhuǎn)股溢價(jià)率」對(duì)應(yīng)四象限，來(lái)快速篩選可轉(zhuǎn)債，

1）到期收益率高，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率低，債性股性都很好，攻守兼?zhèn)洹?/p>

2）到期收益率高，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率高，債性強(qiáng)，股性弱，是「穩(wěn)健的債券」

3）到期收益率低，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率低，債性弱，股性強(qiáng)，比較像「股票」

4）到期收益率低，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率高，債性弱，股性弱，直接Pass吧。

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