2011年在我國(guó)出現(xiàn)，2015年被稱為“元年”，2016年至2018年走向低迷，2019年或?qū)⒅噩F(xiàn)春天……

這，說的就是“股權(quán)眾籌”！

近日，股權(quán)眾籌再一次回到人們關(guān)注的視野?！吨泄仓醒雵?guó)務(wù)院關(guān)于支持河北雄安新區(qū) 全面深化改革和擴(kuò)大開放的指導(dǎo)意見》提出，籌建雄安股權(quán)交易所，支持股權(quán)眾籌融資等創(chuàng)新業(yè)務(wù)先行先試。有序推進(jìn)金融科技領(lǐng)域前沿性研究成果在雄安新區(qū)率先落地，建設(shè)高標(biāo)準(zhǔn)、高技術(shù)含量的雄安金融科技中心。

股權(quán)眾籌，是指公司出讓一定比例的股份，面向普通投資者，由投資者通過出資入股公司獲得未來的收益。2011年，股權(quán)眾籌開始在我國(guó)出現(xiàn)，2014、2015年眾籌平臺(tái)迅速增加，大量融資項(xiàng)目上線。從2014年至今，央行、中國(guó)證監(jiān)會(huì)、中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)等多部門制定了相應(yīng)的法規(guī)規(guī)范股權(quán)眾籌的發(fā)展。股權(quán)眾籌對(duì)促進(jìn)創(chuàng)新型產(chǎn)業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)、小眾細(xì)分產(chǎn)業(yè)等發(fā)展大有裨益，但依舊面臨可能觸及非法集資、擅自發(fā)行股票罪等諸多風(fēng)險(xiǎn)和發(fā)展瓶頸。

在中國(guó)人民大學(xué)法學(xué)院副院長(zhǎng)、中國(guó)人民大學(xué)金融科技與互聯(lián)網(wǎng)安全研究中心主任楊東看來，股權(quán)眾籌可以作為拓展中小微企業(yè)直接融資渠道，可促進(jìn)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展，進(jìn)一步提升資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。由此來看，支持和鼓勵(lì)發(fā)展股權(quán)眾籌的政策文件應(yīng)該盡快落地、不能缺失。

2018年12月1日，在“第三屆中國(guó)新金融高峰論壇上”，證監(jiān)會(huì)打擊非法證券期貨活動(dòng)局局長(zhǎng)李至斌表示，目前證監(jiān)會(huì)正在制定完善《股權(quán)眾籌試點(diǎn)管理辦法》，準(zhǔn)備先行開展股權(quán)眾籌試點(diǎn)，建立小額投融資制度，緩解小微初創(chuàng)企業(yè)的融資難題，推動(dòng)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。試點(diǎn)工作將充分吸取P2P網(wǎng)貸等互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)態(tài)的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，在履行相關(guān)程序后，穩(wěn)步推進(jìn)。

對(duì)于股權(quán)眾籌行業(yè)發(fā)展前景，持有樂觀態(tài)度的業(yè)內(nèi)人士也有很多。云投匯CEO董剛表示，直接融資目前所占比例比較低，基本只有上市公司和創(chuàng)投，提高直接融資比重迫在眉睫。目前中小微企業(yè)普遍存在“融資難、融資貴”現(xiàn)象，股權(quán)眾籌在幫助這些企業(yè)解決初創(chuàng)期的融資難方面具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。與此同時(shí)，我國(guó)富裕階層正在崛起，需要多樣化的資產(chǎn)配置手段，股權(quán)類投資仍有很大發(fā)展空間。發(fā)展股權(quán)眾籌，是大勢(shì)所趨。

如果說2014年是眾籌元年，那么2015年則被稱為股權(quán)眾籌元年。不過，近三年來，股權(quán)眾籌平臺(tái)發(fā)展并不是很順利，平臺(tái)家數(shù)減少很多，真正做股權(quán)眾籌業(yè)務(wù)的平臺(tái)也越來越少。2015年到2018年，一級(jí)市場(chǎng)股權(quán)投資較為難做，單個(gè)項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)較大，一級(jí)市場(chǎng)泡沫也比較大。

記者采訪的業(yè)內(nèi)人士表示，股權(quán)眾籌遇冷，其中一方面的原因在于近期監(jiān)管層并沒有及時(shí)出臺(tái)相關(guān)鼓勵(lì)支持政策。其次，可能觸及非法集資的風(fēng)險(xiǎn)。由于我國(guó)仍未正式制定和頒布涉及股權(quán)眾籌的法律，股權(quán)眾籌的合法性一直存在不小的爭(zhēng)議。股權(quán)眾籌則可能因觸犯《最高人民法院關(guān)于審理非法集資刑事案件具體應(yīng)用法律若干問題的解釋》第1款規(guī)定的四個(gè)條件其中的若干條件，構(gòu)成非法吸收公眾存款罪，倘若融資人持有非法占用的目的，則或?qū)?gòu)成集資詐騙罪。

此外，不少股權(quán)眾籌平臺(tái)從業(yè)者同樣存在浮躁心態(tài)，導(dǎo)致平臺(tái)同質(zhì)化現(xiàn)象愈演愈烈。據(jù)中國(guó)政法大學(xué)互聯(lián)網(wǎng)金融法律研究院院長(zhǎng)李愛君介紹，目前股權(quán)眾籌平臺(tái)同質(zhì)化主要表現(xiàn)為產(chǎn)品業(yè)務(wù)類型和商業(yè)模式兩個(gè)方面。其中，在產(chǎn)品業(yè)務(wù)類型方面，目前主要集中于TMT（即科技、媒體和通信板塊）、實(shí)體店鋪、O2O等行業(yè)；在商業(yè)模式上，“領(lǐng)投+跟投”模式應(yīng)用較為普遍。

而如今，股權(quán)眾籌再一次被業(yè)內(nèi)重視起來?！澳壳埃蓹?quán)眾籌再次被業(yè)內(nèi)關(guān)注，一方面主要是因?yàn)楣蓹?quán)眾籌具有‘小額、公開、大眾’的特點(diǎn)，對(duì)現(xiàn)有股權(quán)投資現(xiàn)狀有所補(bǔ)充；另一方面，國(guó)家越來越重視民營(yíng)企業(yè)、中小微企業(yè)和創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新型高科技企業(yè)的發(fā)展，未來企業(yè)更多追求股本分紅，股權(quán)眾籌或?qū)⒃絹碓绞艿街匾暋！盡inIPO迷你投（前36氪股權(quán)投資）袁俊還表示，國(guó)內(nèi)的交易所是核準(zhǔn)制，上交所科創(chuàng)板是注冊(cè)制，以股權(quán)眾籌為主的交易所很可能也采用注冊(cè)制，股權(quán)眾籌的春天或?qū)⒃僖淮蝸砼R。記者有話說

其實(shí)，在記者看來，此次籌建雄安股權(quán)交易所，支持股權(quán)眾籌融資等創(chuàng)新業(yè)務(wù)先行先試意義十分重大。

記者從2014年開始采訪股權(quán)眾籌以來，目前已有5年。這5年，股權(quán)眾籌從盛行到低谷，起起伏伏。而坦率地說，目前還沒有一家是真正意義上的股權(quán)眾籌平臺(tái)，因?yàn)楸O(jiān)管層曾要求其更改為“互聯(lián)網(wǎng)非公開股權(quán)融資”；但今年所提到的股權(quán)眾籌，特點(diǎn)應(yīng)該是“小額、公開、大眾”。

目前來看，股權(quán)眾籌對(duì)促進(jìn)創(chuàng)新型產(chǎn)業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)、小眾細(xì)分產(chǎn)業(yè)等發(fā)展大有裨益，有利于增強(qiáng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)活力，服務(wù)大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新，有效增加就業(yè)崗位。不過，在中國(guó)大陸，股權(quán)眾籌對(duì)于絕大多數(shù)人來說還是“新生兒”，依舊面臨可能觸及非法集資、擅自發(fā)行股票罪等諸多風(fēng)險(xiǎn)和發(fā)展瓶頸。

股權(quán)眾籌，從2015年的火爆不減、平臺(tái)開拓瘋狂蔓延到2017、2018年的衰敗蕭條、數(shù)百家倒閉、巨頭離場(chǎng)，行業(yè)面臨重新洗牌……

在經(jīng)歷“大浪淘沙”后，不合格眾籌平臺(tái)將不斷退出。同時(shí)，監(jiān)管政策也將不斷出臺(tái)，在歷經(jīng)短期的曲折后，行業(yè)的發(fā)展前景將迎來光明。未來股權(quán)眾籌舞臺(tái)將留下一批真正優(yōu)秀、專業(yè)、有責(zé)任心的平臺(tái)，迎來行業(yè)成熟發(fā)展期。

“支持股權(quán)眾籌融資等創(chuàng)新業(yè)務(wù)先行先試”的信號(hào)表明，股權(quán)眾籌的春天或?qū)⒃僖淮蝸砼R?。ń?jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)-中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者 溫濟(jì)聰）