摘要：

9月，包含傳統(tǒng)信用債券和金融債在內(nèi)的信用債發(fā)行總量較上月明顯回落，同比亦為負增長。傳統(tǒng)信用債券發(fā)行人主體級別仍集中于AA級以上，其中AAA級發(fā)行主體占比最高，較上月下降2.33個百分點；本月發(fā)行人最低級別為A+級，為1家可轉(zhuǎn)債發(fā)行人。

一、信用債發(fā)行概況[1]

（一）傳統(tǒng)信用債券[2]發(fā)行規(guī)模環(huán)比回落、同比不及上年同期

2021年9月，傳統(tǒng)信用債券發(fā)行規(guī)模和發(fā)行支數(shù)環(huán)比回落，較上月分別下降23.87％和21.37％。發(fā)行利率方面，企業(yè)債、公司債、中期票據(jù)和短期融資券的加權(quán)平均發(fā)行利率均較上月有所上行，上行幅度分別為1BP、9BP、31BP和9BP。具體來看，除私募債和企業(yè)債外，其他傳統(tǒng)信用債券的發(fā)行支數(shù)和發(fā)行規(guī)模均不及上月，其中可轉(zhuǎn)債發(fā)行支數(shù)和發(fā)行規(guī)模環(huán)比降幅最大，分別下降60.00％和85.60％，其他傳統(tǒng)信用債的發(fā)行支數(shù)和發(fā)行規(guī)模降幅也均在20.00％-50.00％左右；企業(yè)債發(fā)行支數(shù)雖表現(xiàn)為正增長，但發(fā)行規(guī)模卻小幅下滑6.10個百分點。

從同比來看，除短期融資券、中期票據(jù)和定向工具外，其他傳統(tǒng)信用債券的發(fā)行規(guī)模均不及上年同期，其中可交換債發(fā)行規(guī)模降幅最大，達90.00％，其余券種的降幅也在6.00~44.00％之間；發(fā)行支數(shù)方面，除私募債、可轉(zhuǎn)債和可交換債外，其他傳統(tǒng)信用債的發(fā)行支數(shù)均優(yōu)于上年同期，其中中期票據(jù)和定向工具發(fā)行支數(shù)漲幅較大，分別達到59.46％和37.04％。整體來看，傳統(tǒng)信用債券發(fā)行規(guī)模同比下降2.91％，發(fā)行支數(shù)同比增長8.11％。

從占比看，超短期融資券的發(fā)行支數(shù)最多，發(fā)行規(guī)模最大，發(fā)行支數(shù)和發(fā)行規(guī)模占傳統(tǒng)信用債券的比例分別為29.83％和32.43％。

2021年1-9月，傳統(tǒng)信用債券共發(fā)行10337支，同比增長9.03％；發(fā)行規(guī)模為9.59萬億元，同比增長2.14％。

（二）金融債發(fā)行規(guī)模環(huán)比、同比均轉(zhuǎn)為負增長

2021年9月，金融債整體發(fā)行規(guī)模和發(fā)行支數(shù)環(huán)比均轉(zhuǎn)為負增長，分別較上月下降44.96個百分點和15.18個百分點。當月各金融債發(fā)行規(guī)模均不及上月，其中保險公司債和商業(yè)銀行次級債券降幅較大，為100.00％和67.20％，商業(yè)銀行債、證券公司債以及證券公司短期融資券的降幅也在30.00％左右；發(fā)行支數(shù)方面，當月除商業(yè)銀行債和商業(yè)銀行次級債外，其他金融債發(fā)行支數(shù)均不及上月。本月發(fā)行的商業(yè)銀行債中7支為銀行發(fā)行的小型微型企業(yè)貸款專項金融債券，發(fā)行規(guī)模為215.00億元，占總商業(yè)銀行債發(fā)行規(guī)模的53.01％；其中農(nóng)商行4家，發(fā)行規(guī)模為75.00億元。商業(yè)銀行次級債中，本月共有5家主體發(fā)行永續(xù)債，包含4家城商行和1家農(nóng)商行，發(fā)行規(guī)模共計69.50億元。

從同比來看，商業(yè)銀行債、證券公司債和證券公司短期融資券的發(fā)行支數(shù)均表現(xiàn)為正增長，只有保險公司債和商業(yè)銀行次級債券下滑；發(fā)行規(guī)模方面，占比較大的商業(yè)銀行次級債券和證券公司短期融資券同比分別下降85.65％和28.73％，使得整體發(fā)行規(guī)模不如上年同期。整體來看，金融債發(fā)行支數(shù)較上年同期增長2.15％，漲幅較上月有所回落，發(fā)行規(guī)模同比由上月正增長轉(zhuǎn)為下降54.55％。

從占比看，證券公司債的發(fā)行支數(shù)最多，發(fā)行規(guī)模最大，發(fā)行支數(shù)占金融債的比例為45.26％，發(fā)行規(guī)模占傳金融債的比例為39.07％。

2021年1-9月，金融債共發(fā)行774支，同比增長12.34％；發(fā)行規(guī)模為2.62萬億元，同比下降11.41％。

二、傳統(tǒng)信用債券發(fā)行人評級概況

2021年9月，傳統(tǒng)信用債券發(fā)行人主體級別仍集中于AA級以上，其中AAA級發(fā)行主體占比最高，最低級別為A+級，為1家可轉(zhuǎn)債的發(fā)行人；地方國有企業(yè)依然是債券發(fā)行的中堅力量，民營企業(yè)占比較低，占比較上月繼續(xù)下降；行業(yè)分布方面，資本貨物仍位列第一，但發(fā)行規(guī)模較上月有所下降，環(huán)比下降11.82％；北京地區(qū)發(fā)債規(guī)模仍排名第一，但發(fā)行規(guī)模不及上月，環(huán)比下降32.63％。

（一）發(fā)行人信用等級分布

2021年9月發(fā)行的各主要券種的主體信用等級主要包括AAA級至A+級5個信用等級。從整體來看，AA級及以上主體信用等級債券為市場最主要的發(fā)行群體，AAA級發(fā)行主體占比最高，但較上月下降2.33個百分點。分級別來看，AA-級的主體7個，分別為1個定向工具、2個企業(yè)債、2個私募債和2個可轉(zhuǎn)債的發(fā)行人，A+級的主體1個，為可轉(zhuǎn)債的發(fā)行人。其中，AA-級中2個企業(yè)債和2個私募債發(fā)行主體在發(fā)行債券時設(shè)外部擔保。

（二）發(fā)行人企業(yè)性質(zhì)分布

從發(fā)行人的企業(yè)性質(zhì)來看，2021年9月發(fā)行人主要分布于地方國有企業(yè)，在傳統(tǒng)信用債券中的比重為81.84％，民營企業(yè)占比較低，為2.96％，較上月繼續(xù)下降0.51個百分點。

（三）發(fā)行人行業(yè)分布

從發(fā)行人的行業(yè)分布來看，2021年9月發(fā)行人涉及17個行業(yè)，主要分布于資本貨物、公用事業(yè)、運輸、材料、多元金融和能源等領(lǐng)域，上述六大行業(yè)發(fā)行支數(shù)和發(fā)行規(guī)模在傳統(tǒng)信用債券中合計占比分別為87.73％和89.34％，行業(yè)集中度較高。

（四）發(fā)行人區(qū)域分布

從發(fā)行人的區(qū)域分布來看，2021年9月發(fā)行人來自30個省市自治區(qū)，主要分布于北京、江蘇、廣東、浙江、上海、山東、天津、四川、重慶、山西、福建、湖南、湖北，上述地區(qū)發(fā)行支數(shù)和發(fā)行規(guī)模在傳統(tǒng)信用債券中合計占比分別為80.94％和82.65％。

[1]數(shù)據(jù)來源為Wind資訊，數(shù)據(jù)提取日期為2021年10月8日。[2]該處傳統(tǒng)信用債券包括超短期融資券、短期融資券、中期票據(jù)、定向工具、企業(yè)債、公司債、私募債、可轉(zhuǎn)債和可交換債。[3]該企業(yè)債不包含項目收益?zhèn)?/p>

本文源自新世紀評級