2015年口子窖凈利6.05億，派現(xiàn)2.1個億； 2016年口子窖凈利7.83億，派現(xiàn)2.7個億； 2017年口子窖凈利11.14億，派現(xiàn)4.5個億； 2018年口子窖凈利15.33億，派現(xiàn)9個億。 達(dá)到當(dāng)天最大量API KEY 超過次數(shù)限制

跟茅臺這樣的大牌企業(yè)相比，口子窖家小業(yè)小賺的不多；但從分紅比例看，口子窖很大方。很多企業(yè)（如東阿阿膠）在2018年增速下滑的情況下，會增加派現(xiàn)金額來獲得股東的好感，這樣做的前提是，企業(yè)的賬上有錢可分。

口子窖如法炮制，今天也漲停了，但問題是，口子窖分紅的錢是從哪兒來的？

一、可以把籌來的錢分紅嗎？

上周去阿里巴巴，有個里面的高管跟我們說，阿里巴巴有一年沒給股東分紅，這不是因為賬上沒錢，而是因為那些錢是上市后籌來的錢不是阿里自己賺的錢。口子窖賺的不多但每年的分紅不少，所以我就想知道口子窖有沒有把籌來的錢給分了。這個問題我們得看口子窖5年來的現(xiàn)金流量表。

口子窖是2015年上市的，募資11個億。

這一年口子窖當(dāng)期現(xiàn)金凈增加額是2.63億，經(jīng)營凈增加額是5.36億元，投資凈額是-7.93億元，所以當(dāng)期現(xiàn)金流的增加，主要是上市募集的資金在做貢獻(xiàn)。

2016年口子窖入不敷出。

當(dāng)期的現(xiàn)金凈增加額是-2.59億元，但由于期初賬上有7.79億，所以口子窖年末賬上還有5.2億元。2015年上市募到的錢，2016年還能做貢獻(xiàn)。

2017年口子窖經(jīng)營現(xiàn)金流很好。

經(jīng)營現(xiàn)金流凈額足以覆蓋投資和籌資活動，所以口子窖本期的現(xiàn)金凈增加7.01億元，年末的時候賬上有12.20億元的現(xiàn)金。

2018年口子窖在吃2017年的老底。

2018年口子窖的創(chuàng)現(xiàn)能力不如2017年，且當(dāng)期現(xiàn)金凈增加額是負(fù)數(shù)，但由于期初的時候賬上有12億元的現(xiàn)金，所以期末的時候口子窖賬上還有錢。

總結(jié)來看，口子窖的分紅主要靠這兩次資金的獲取來維持。一次是2015年上市募集到的資金；一次是2017年激增的經(jīng)營現(xiàn)金流。2017年口子窖的應(yīng)收票據(jù)同比增長123.28%，并且都是銀行承兌匯票。

下面是5年來口子窖經(jīng)營現(xiàn)金流凈增加額的變化。從來沒有文件規(guī)定企業(yè)不能把籌來的錢分紅，口子窖2015年的分紅很可能是用了籌來的錢。好在口子窖業(yè)務(wù)的創(chuàng)現(xiàn)能力不錯，企業(yè)的賬上有現(xiàn)金可以讓分紅繼續(xù)下去。

下一個問題是，口子窖的高比例分紅能繼續(xù)下去嗎？

二、告別2017，口子窖該怎么辦？

口子窖在2013年進(jìn)入寒冬期，2015年開始復(fù)蘇，2017年達(dá)到巔峰，2018年開始回落，所以口子窖2018年的報表遠(yuǎn)不如2017年好看。2018年茅臺的收入增速也在下滑。

口子窖也是在主打高端酒，所以2018年公司中低端白酒的收入下滑，都可看作是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整的需求，為戰(zhàn)略性下滑。

根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2018 年全國規(guī)模以上白酒企業(yè)完成釀酒總產(chǎn)量 871.2 萬千升，同比增長 3.14%；累計完成銷售收入 5,363.83 億元，同比增長 12.88%；累計實現(xiàn)利潤總額 1250.5 億元，同比增長 29.98%?？梢娍孔吡咳俚臅r代已經(jīng)遠(yuǎn)去，當(dāng)下白酒企業(yè)的盈利只能靠提價，提價就要走高端路線。

茅臺、五糧液、老窖、洋河，大家都在走高端路線，而且是全國性的品牌。這對至少80%的收入來自安徽省內(nèi)的口子窖來說，競爭對手不可謂不強(qiáng)，自身優(yōu)勢并不突出。在增速回落之后，口子窖會如何面對？

三、做個總結(jié)

高分紅至少需要兩個條件，一是你有錢，二是你舍得分。

很多企業(yè)有很多未分配利潤，但是出了名的鐵公雞從不分紅，這可能是因為企業(yè)賬上有錢實際上沒錢?；蛘咤X被大股東占用了，或者錢都沒收回來，或者被凍結(jié)了。

也有的企業(yè)雖然高分紅但實際上沒錢。

企業(yè)本身創(chuàng)現(xiàn)的能力不好，錢是從別的地方募來的甚至是借來的，但是為了塑造正面形象，只好打腫臉充胖子來分紅。但這樣的分紅能撐幾年就不好說了。

所以只有那種產(chǎn)品能一直賣的出去、并且能把錢收回來的企業(yè)，才有好的現(xiàn)金流才能一直高分紅。分紅的問題，歸根到底還是企業(yè)經(jīng)營的問題，其實就是產(chǎn)品競爭力的問題。要是產(chǎn)品一直都秒殺同類大家趨之若鶩，企業(yè)怎么會沒錢分紅呢？

文末劃重點咯~

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