如何演繹市長(zhǎng)/市場(chǎng)風(fēng)格？周期，增長(zhǎng)占優(yōu)勢(shì)

今年第二季度以來，由于市長(zhǎng)/市場(chǎng)風(fēng)格的轉(zhuǎn)換，行業(yè)頻繁地旋轉(zhuǎn)，以新能源半導(dǎo)體為主的高景氣版的勢(shì)頭如彩虹般飆升。

中信風(fēng)格指數(shù)顯示，自2021年4月1日起周期風(fēng)格指數(shù)和成長(zhǎng)風(fēng)格指數(shù)累計(jì)漲幅分別達(dá)28.50%和22.66%。（數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2021/9/2）。

數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2021/9/2

進(jìn)入9月份，成長(zhǎng)風(fēng)格雖有所回調(diào)，但其基本面支撐依然堅(jiān)挺，市場(chǎng)邏輯尚未出現(xiàn)轉(zhuǎn)變。市場(chǎng)分歧的背后，熱門板塊成為資金博弈的主戰(zhàn)場(chǎng)，如新能源車、光伏、半導(dǎo)體等行業(yè)。

長(zhǎng)城證券認(rèn)為，成長(zhǎng)優(yōu)勢(shì)賽道將繼續(xù)出發(fā)。如中報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期賽道及標(biāo)的短期有望實(shí)現(xiàn)突破，高端工業(yè)制造、新材料、新能源車上中下游、半導(dǎo)體、IOT等值得期待。（研報(bào)來源：長(zhǎng)城證券宏觀策略研究：《成長(zhǎng)優(yōu)勢(shì)賽道繼續(xù)發(fā)力-行業(yè)比較雙周報(bào)》，發(fā)布日期：2021/8/31）

中信證券預(yù)計(jì)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)將在8月后逐月修復(fù)，風(fēng)險(xiǎn)偏好改善，信用風(fēng)險(xiǎn)亦將有序釋放，A股將在9月迎來布局四季度行情的最佳窗口，建議堅(jiān)持成長(zhǎng)均衡配置，并強(qiáng)化對(duì)價(jià)值板塊的左側(cè)布局。（研報(bào)來源：中信證券研究：《9月是布局四季度行情的最佳窗口》，發(fā)布日期：2021/8/29）

中銀行業(yè)優(yōu)選：全市場(chǎng)選股，聚焦龍頭

在分化的市場(chǎng)行情中，如何給持有人創(chuàng)造回報(bào)？中銀基金基金經(jīng)理王偉的回答是——在幾個(gè)優(yōu)秀行業(yè)中均衡配置，找到最具核心競(jìng)爭(zhēng)力公司。

中銀行業(yè)優(yōu)選A（163807）作為一只全市場(chǎng)選股的基金，需要基金經(jīng)理?yè)碛懈鼜V泛的能力圈才能篩選出優(yōu)質(zhì)且具備成長(zhǎng)潛力的個(gè)股。

銀河證券基金研究中心的數(shù)據(jù)顯示，截至8月27日，王偉管理的中銀行業(yè)優(yōu)選A（163807）近1年（52周）凈值增長(zhǎng)率為52.10%（同類排名10/128），同期上證指數(shù)上漲3.48%，代表大盤股表現(xiàn)的滬深300下跌0.36%，創(chuàng)業(yè)板指上漲18.10%。（數(shù)據(jù)來源：銀河證券，截至2021/8/27，同類型基金為混合基金-偏股型基金-偏股型基金（股票上限80%）（A類））

此外，這只囊括銀河證券三年期、五年期“雙五星”評(píng)級(jí)的產(chǎn)品近1年、近3年、近5年亦有不俗表現(xiàn)（評(píng)級(jí)來源：銀河證券，截至2021/8/27）。以近5年回報(bào)為例，截至8月27日，中銀行業(yè)優(yōu)選A（163807）近5年回報(bào)達(dá)269.90%，同類排名3/100（同類排名為混合基金-偏股型基金-偏股型基金（股票上限80%）（A類）；數(shù)據(jù)來源：銀河證券，截至2021/8/27）。

中銀王偉：自下而上尋找結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

王偉重視以前瞻性的視角捕捉行業(yè)的潛在投資機(jī)會(huì)、提前布局，同時(shí)也非常注重和擅長(zhǎng)通過中觀的行業(yè)的研究和微觀的公司基本面的研究去獲取阿爾法和超額收益。至于個(gè)股的選擇上，王偉認(rèn)為，除了業(yè)績(jī)?cè)鏊僦?，盈利的確定性和質(zhì)量也是極為重要的因素。

“比如說在行業(yè)層面我們首先要關(guān)注它的格局、競(jìng)爭(zhēng)的態(tài)勢(shì)，最好是一個(gè)行業(yè)格局比較穩(wěn)定，或者是不斷優(yōu)化的行業(yè)。對(duì)公司來說，不僅僅是每年的利潤(rùn)增長(zhǎng)多少，同時(shí)確定性有多高？如果只是依賴于很多的假設(shè)條件，那么這個(gè)增長(zhǎng)是要打折扣的，或者說它有很大的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)我們還要關(guān)注盈利質(zhì)量。你的盈利有多少，是不是通過負(fù)債得來的？同時(shí)你的現(xiàn)金流怎么樣？對(duì)上下游的議價(jià)能力怎么樣……對(duì)這些因素也是我們比較注重的?！?/p>

當(dāng)然在王偉看來，落實(shí)到投資上面還得去關(guān)注股票的估值，最好買入的時(shí)候有安全邊際，估值不能太偏離對(duì)它中長(zhǎng)期的價(jià)值判斷。

業(yè)績(jī)回顧：中銀行業(yè)優(yōu)選A成立于2009年4月3日，王偉自2015年5月28日起擔(dān)任中銀行業(yè)優(yōu)選A基金經(jīng)理，最近5個(gè)完整年度的回報(bào)/業(yè)績(jī)基準(zhǔn)回報(bào)分別為：2016年度-21.51%/-6.15%，2017年度28.84%/13.06%，2018年度-21.24%/-15.03%，2019年度55.40%/24.79%，2020年度71.80%/18.74%，2021年1月1日至2021年6月30日回報(bào)/業(yè)績(jī)基準(zhǔn)回報(bào)為12.15%/1.15%。中銀行業(yè)優(yōu)選C成立不足6個(gè)月。（數(shù)據(jù)來源：基金定期報(bào)告）（CIS）

風(fēng)險(xiǎn)提示：投資有風(fēng)險(xiǎn)，在市場(chǎng)波動(dòng)等因素的影響下，基金投資有可能出現(xiàn)虧損，在少數(shù)極端情況下可能損失全部本金。基金管理人不保證基金一定盈利，也不保證最低收益，基金的過往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。投資者投資基金前，應(yīng)詳細(xì)閱讀基金的招募說明書、基金合同等法律文件，了解具體產(chǎn)品情況，并根據(jù)自身情況判斷基金是否與其風(fēng)險(xiǎn)承受能力相匹配。