一、債券是什么
債券是政府、企業(yè)、銀行等債務(wù)人為籌集資金,按照法定程序發(fā)行并向債權(quán)人承諾于指定日期還本付息的有價(jià)證券。
你可以通俗地認(rèn)為：債券就是政府、銀行或企業(yè)向你借錢(qián)打的借條，這個(gè)借條上記載了借款金額、利息多少、什么時(shí)候還、怎么還等內(nèi)容。
我們經(jīng)常接觸到的債券有三類(lèi)：
第一類(lèi)：可轉(zhuǎn)債
就是上市公司發(fā)行的，可以轉(zhuǎn)換成股票的債券。
第二類(lèi)：利率債
主要是指國(guó)債、地方政府債券、政府機(jī)構(gòu)債、政策性金融債和央行票據(jù)，利率債的發(fā)行人基本都是國(guó)家或有中央政府信用作背書(shū)、信用等級(jí)與國(guó)家相同的機(jī)構(gòu)，可以認(rèn)為基本不存在信用風(fēng)險(xiǎn)。
第三類(lèi)：信用債
通常由企業(yè)或者公司靠自身信用發(fā)行的債券，信用債的發(fā)行人幾乎沒(méi)有國(guó)家信用做背書(shū)，需要考慮信用風(fēng)險(xiǎn)，和利率債之間存在“信用利差”。
二、債券起源于戰(zhàn)爭(zhēng)
債券要比股票的歷史悠久很多，據(jù)文獻(xiàn)記載，債券最早出現(xiàn)在奴隸時(shí)代。當(dāng)時(shí)產(chǎn)生的是公債券，也就是國(guó)家向商人、高利貸者或者寺院借的債。
進(jìn)入封建社會(huì)后，公債就得到了進(jìn)一步的發(fā)展，當(dāng)?shù)弁趸蛘咭恍┓饨ㄖ饔龅截?cái)政困難時(shí)，就會(huì)發(fā)行公債。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，很多地區(qū)都紛紛效仿這種形式。
到了19世紀(jì)末20世紀(jì)初，歐美資本主義相繼進(jìn)入壟斷階段，為了鞏固他們的地位，股份公司開(kāi)始大量發(fā)行公司債，并創(chuàng)造出了不同種類(lèi)的債券，也就形成了今天多樣化的債券體系。
小故事：戰(zhàn)爭(zhēng)是債券之父
古希臘哲學(xué)家赫拉克利特說(shuō)：“戰(zhàn)爭(zhēng)，是一切緣由之父?！?/p>
毫無(wú)疑問(wèn)，戰(zhàn)爭(zhēng)也是債券之父。
古希臘城邦眾多，城邦之間頻繁發(fā)生戰(zhàn)爭(zhēng)。戰(zhàn)爭(zhēng)大量消耗資源，嚴(yán)重?fù)p失人口，其最終體現(xiàn)就是人財(cái)匱乏。打仗就是打錢(qián)，厲兵秣馬，講究的是兵馬未動(dòng)，糧草先行。錢(qián)不夠咋整？
搞錢(qián)要緊，什么方式最快？是“借”錢(qián)。找誰(shuí)“借”來(lái)得更快？當(dāng)然是向自己人借錢(qián)。
這就是古希臘城邦國(guó)家解決軍費(fèi)短缺的辦法，并由此創(chuàng)造了債券市場(chǎng)。
三、反向的收益率與價(jià)格
投資債券主要看什么呢？收益率OR價(jià)格？資管君告訴大家，債券的收益率與價(jià)格是呈現(xiàn)反向關(guān)系的，只要知道了收益率，就能算出價(jià)格。難道不是收益率高的債券更有投資價(jià)值，所以它應(yīng)該價(jià)格更高嗎？
為了幫大家解開(kāi)疑惑，讓我們先來(lái)弄清幾個(gè)概念：
債券價(jià)格：市場(chǎng)交易價(jià)格。
票面利率：在債券上標(biāo)識(shí)的利率，一年的利息與票面金額的比例，一般債券發(fā)行時(shí)即固定利率。
實(shí)際利率：可以理解為你投資一筆債券的資金與獲得的收益之比（年化），也即你投資的實(shí)際回報(bào)率。
票面利率和實(shí)際利率，雖然都含利率倆字，但卻是完全不同的概念，因?yàn)槠泵胬适莻l(fā)行時(shí)就固定的，實(shí)際利率是根據(jù)市場(chǎng)走勢(shì)隨時(shí)變化的。
舉個(gè)小例子●●
某公司發(fā)行債券，面值100元，平價(jià)發(fā)行，票面利率5%，期限2年，按年付息。A投資者在債券發(fā)行時(shí)投資了100元該債券，則如果他持有該債券至到期的話，第一年年末他能獲得5元利息，第二年年末獲得5元利息與100元本金，因此此時(shí)的實(shí)際收益率為5%。
假如隨著市場(chǎng)形勢(shì)的變化，第二年年初時(shí)，B投資者愿意出101元從A手中買(mǎi)入該債券，這個(gè)101元就是該債券此時(shí)的市場(chǎng)交易價(jià)格，B投資者在第二年持有該債券的實(shí)際收益為（100+5）/101=3.96%。
通過(guò)這個(gè)案例大家是不是清楚了呢，債券剛發(fā)行時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格是100元，實(shí)際利率是5%，經(jīng)過(guò)一年之后它的市場(chǎng)交易價(jià)格漲到101元，而它的實(shí)際收益率則降為3.96%，呈現(xiàn)完全的反向關(guān)系。另外大家千萬(wàn)別搞混了，債券的市場(chǎng)交易價(jià)格是與實(shí)際利率呈反向關(guān)系，而不是與票面利率呈反向關(guān)系。
四、債券會(huì)出現(xiàn)負(fù)利率嗎？
找人借錢(qián)，別人不但不收你利息，還倒貼錢(qián)給你，比如說(shuō)借100，只要你還99，你相信世界上有這等好事嗎？債券市場(chǎng)還真出現(xiàn)過(guò)這些事，近年來(lái)歐元區(qū)的債券市場(chǎng)利率持續(xù)走低，許多債券都以負(fù)利率發(fā)行。
據(jù)英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道，德國(guó)跨國(guó)日用品巨頭漢高公司和法國(guó)制藥商賽諾菲萬(wàn)安特在2016年9月6日以-0.05%的利率發(fā)行了短期債券。其中漢高發(fā)行5億歐元的兩年期債券，賽諾菲發(fā)行為期三年半、規(guī)模達(dá)10億歐元的債券。
銀行人士稱(chēng)投資者之所以愿意忍受負(fù)利率，是因?yàn)橄噍^于購(gòu)買(mǎi)政府債券或者將資金放在銀行賬戶(hù)，這種“傷害”更小一點(diǎn)。連金融時(shí)報(bào)的記者都忍不住感嘆：記住這一天！
俗話說(shuō)：有借有還，再借不難，更何況借款還能獲得利息。因此，正是債券的信用與投資回報(bào)支撐了債市的逐漸繁榮。今天資管君帶大家認(rèn)識(shí)了債券的基本特征，接下來(lái)資管君將更加詳細(xì)地與大家共同學(xué)習(xí)債券市場(chǎng)與投資的知識(shí)，期待下期相約！
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