財(cái)政部最近發(fā)行了40億歐元的主權(quán)債券，結(jié)果180億歐元的資金排隊(duì)購(gòu)買(mǎi)的人太狂熱了。

在這40億歐元債券中，有7.5億歐元竟然還是負(fù)利率的。也就是說(shuō)，中國(guó)不但不用為此支付利息，而且老外還會(huì)倒貼給我們。今天就來(lái)解釋一下這不可思議的一幕。

所謂主權(quán)債券，就是以國(guó)家的名義借錢(qián)。這次我們借的是歐元，所以也叫“發(fā)行歐元主權(quán)債”。負(fù)利率的原因之一，是歐元區(qū)國(guó)家的國(guó)債本身就是負(fù)利率，但是我們和它們的國(guó)債相比，利率還算高的。打個(gè)比方，人家是-10%，我們是-5%，那借給我們肯定更劃算嘛，虧得更少呀。

好了，問(wèn)題來(lái)了：假如不借，不是虧得更少嘛，零損失啊，為什么非要把歐元借出去呢？

這就牽涉到了債券的交易。沒(méi)有到期的債券，是可以在市場(chǎng)上進(jìn)行交易的。這很容易理解，誰(shuí)都會(huì)有個(gè)急事，實(shí)在等不到到期拿回本息的，那就可以在市場(chǎng)上把債券賣(mài)給別人。而這，就帶來(lái)了賺錢(qián)的機(jī)會(huì)。這怎么理解呢？

假設(shè)你有100元債券，1年后可以拿回本金100元，外加10元利息?，F(xiàn)在半年過(guò)去了，你急于用錢(qián)，所以以90元的價(jià)格甩賣(mài)。那么買(mǎi)的人到期后可以賺多少？可以賺20元，因?yàn)榈狡跁r(shí)本金還是100元，利息還是10元，這不會(huì)變。所以，債券價(jià)格的高低，是與收益率成反比的。價(jià)格越低，到期收益率越高。反過(guò)來(lái)，價(jià)格越高，到期收益率越低。請(qǐng)記住這一點(diǎn)，后面這個(gè)結(jié)論還會(huì)有用。

現(xiàn)在的情況是，市場(chǎng)普遍預(yù)期，歐元區(qū)國(guó)家的國(guó)債利率未來(lái)會(huì)進(jìn)一步下降。這意味著未來(lái)歐元債券的價(jià)格會(huì)進(jìn)一步上漲。因?yàn)榍懊嬲f(shuō)了，價(jià)格上漲，對(duì)應(yīng)的才是到期收益率的下降。

180億歐元之所以“傻乎乎”地?fù)屬?gòu)中國(guó)發(fā)行的債券，主要就是沖著這一點(diǎn)。雖然看起來(lái)利率是負(fù)的，但正因?yàn)闅W元區(qū)債券利率進(jìn)一步下降的預(yù)期，未來(lái)他們可以在債券市場(chǎng)上以高價(jià)賣(mài)出這些債券，從而獲利。

你可能要問(wèn)了：歐元區(qū)國(guó)債利率為什么會(huì)變成負(fù)數(shù)呢？

其實(shí)也不是所有歐元區(qū)國(guó)家都是負(fù)利率。凡是出現(xiàn)負(fù)利率，都是經(jīng)濟(jì)發(fā)展遇到了嚴(yán)重問(wèn)題，所以需要通過(guò)貨幣政策去刺激大家消費(fèi)。負(fù)利率就是刺激大家花錢(qián)的方法之一，當(dāng)經(jīng)濟(jì)遇到問(wèn)題時(shí)，全世界都會(huì)采用降低利率的辦法。一直降，降到一定時(shí)候不就變成負(fù)數(shù)了么。

如果不是降低利率，而是升高利率，你還愿意花錢(qián)嗎？而如果大家都不愿意花錢(qián)，經(jīng)濟(jì)就會(huì)越來(lái)越差。