智通財經(jīng)app隨著華昌證券發(fā)表研究報告，威寧健康(300253。SZ)是醫(yī)療信息化龍頭企業(yè)。

預(yù)計2021-2023年營收為28.33億元、36.82億元、46.82億元;歸母凈利潤為6.46億元、8.91億元、11.78億元，對應(yīng)EPS分別為0.30元、0.42元、0.55元。(原預(yù)測值為：營收29.92億元、38.89億元、50.56億元;歸母凈利潤為6.58億元、8.38億元、10.64億元;EPS為0.31元、0.39元、0.50元)以5月25日收盤價計算市盈率分別為54/39/30倍，維持此前目標(biāo)價22元/股，維持“強(qiáng)推”評級。

華創(chuàng)證券指出，公司深耕醫(yī)療信息化行業(yè)二十余年，通過內(nèi)在發(fā)展以及外延并購區(qū)域型醫(yī)療IT廠商和參股，目前已發(fā)展成為醫(yī)療信息化龍頭企業(yè)。2016年，提出“傳統(tǒng)+創(chuàng)新”雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略，積極布局互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療。2021年一季度，據(jù)招標(biāo)網(wǎng)不完全統(tǒng)計，公司累計中標(biāo)金額已超4.5億元，相較2020年、2019年同期均有大幅增長，在醫(yī)共體方面中標(biāo)5990萬的大單。

華創(chuàng)證券主要觀點如下：

公司醫(yī)療信息化業(yè)務(wù)純粹度高，21年一季度訂單向好。公司深耕醫(yī)療信息化行業(yè)二十余年，通過內(nèi)在發(fā)展以及外延并購區(qū)域型醫(yī)療IT廠商和參股，目前已發(fā)展成為醫(yī)療信息化龍頭企業(yè)。2016年，提出“傳統(tǒng)+創(chuàng)新”雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略，積極布局互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療。2021年一季度，據(jù)招標(biāo)網(wǎng)不完全統(tǒng)計，公司累計中標(biāo)金額已超4.5億元，相較2020年、2019年同期均有大幅增長，在醫(yī)共體方面中標(biāo)5990萬的大單。

回溯美國：

1) 醫(yī)療機(jī)構(gòu)上云趨勢明確，廠商積極布局。美國醫(yī)療機(jī)構(gòu)對云化接受程度不斷提升，預(yù)計2020年云端部署比例將達(dá)50%;部署方式上，私有云、混合云占比超73%。面對云化趨勢，醫(yī)療IT廠商積極參與，比如Cerner 2013年開啟核心軟件產(chǎn)品SaaS化，Meditech2017年開始提供SaaS化電子病歷產(chǎn)品。各醫(yī)療IT廠商與云計算廠商各自重點綁定，如Cerner與Amazon、Epic與Microsoft、Meditech與Google。

2) 美國互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)中，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)參與程度較深，且2B模式是主流。在我國，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)、傳統(tǒng)醫(yī)療IT廠商均是互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的重要參與方;而在美國，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)參與程度較高，傳統(tǒng)醫(yī)療IT廠商往往開放接口將互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)提供的產(chǎn)品嵌入到現(xiàn)有系統(tǒng)提供給客戶。美國誕生的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)商業(yè)模式以2B為主，teladoc注重提供一站式全面的醫(yī)療服務(wù);而amwell則走技術(shù)路線，幫助醫(yī)療機(jī)構(gòu)等搭建遠(yuǎn)程醫(yī)療平臺。

3) Cerner：產(chǎn)品走平臺化路線，軟件云化持續(xù)推進(jìn)且發(fā)力醫(yī)療大數(shù)據(jù)。Cerner基于平臺為客戶提供解決方案，于2013年開啟核心軟件SaaS化轉(zhuǎn)型，軟件授權(quán)收入中通過SaaS方式實現(xiàn)的收入占比2020年已達(dá)60%。面對電子病歷市場較為飽和帶來的增長瓶頸，公司刪繁就簡，剝離了RevWorks業(yè)務(wù)線并出售了部分海外業(yè)務(wù)，開始發(fā)力醫(yī)療大數(shù)據(jù)，2020年相繼投資和收購Elligo Health Research和Kantar Health，推動公司利用數(shù)據(jù)價值進(jìn)軍生命科學(xué)領(lǐng)域，公司明確表示未來仍會通過收購開拓新業(yè)務(wù)。

WiNEX帶來架構(gòu)革新，WinCloud開啟全面云化。傳統(tǒng)集成平臺解決接口問題，但新增需求時改變成本依然較大，公司2020年4月推出新一代產(chǎn)品WiNEX，并在WinningWorld 2021發(fā)布8款新產(chǎn)品。WiNEX采用云原生架構(gòu)，且基于技術(shù)、數(shù)據(jù)、業(yè)務(wù)三大中臺實現(xiàn)能力復(fù)用。收費模式上，WiNEX提供一次性購買和SaaS租賃兩種收費模式。截至2020年底，WiNEX已在數(shù)十家醫(yī)院使用。基于WiNEX產(chǎn)品，公司推出WinCloud衛(wèi)寧云計劃，致力于實現(xiàn)醫(yī)療核心業(yè)務(wù)的云化、研發(fā)交付運維的云化、行業(yè)生態(tài)互聯(lián)的云化。

互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療創(chuàng)新業(yè)務(wù)持續(xù)拓展。公司通過云醫(yī)、云藥、云險、云康布局互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療云醫(yī)：納里健康與實體醫(yī)院簽訂合作共建協(xié)議的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院已超280家，平臺累計接入醫(yī)療機(jī)構(gòu)超6000家;云藥：截至2020年末，管理保費超44億，交易金額超12億;云險：衛(wèi)寧科技中標(biāo)青海省、海南等多省醫(yī)保局項目;云康：參股好醫(yī)通探索“互聯(lián)網(wǎng)+體檢”。

風(fēng)險提示：云化轉(zhuǎn)型進(jìn)程存在不確定性;醫(yī)療IT需求釋放不及預(yù)期;行業(yè)競爭加劇。